聚烯烃：临近交割强预期和弱现实交替影响，预计盘面维持震荡偏强概率较大

聚烯烃 临近交割强预期和弱现实交替影响，预计盘面维持震荡偏强概率较大 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月4日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 成本端由于国际油价上涨导致部分生产工艺成本上涨，对于聚烯烃盘面支撑有所增强，供应端PP好于PE，得益于装置检修增加PP供应减量明显，而PE面临进口集中增加趋势，供应端还有压力，需求端全球经济前景不乐观，内需跟进难有新突破，且疫情阻挠下，物流运输受阻，企业订单持续性下降。临近移仓换月，01合约即将交割，聚烯烃主力合约基差仍在持续修复。总体看PP和LL继续上行的驱动较为有限，后市可能出现 前期谨慎多单，逢高止盈，等待宏观情绪企稳后，若PP无法突破[7900,7950]及LL无法突破 [8200,8300]，则单边布局空单 波段操作，LL[7600-8000]，PP[7500-7900];观察LL05-09反套机会 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原料端产品走势小幅偏强，聚乙烯各类别成本或有所上涨，因此成本端支撑将有所增强 油制及PDH制成本支撑偏强，OPEC+减产立场坚定叠加盟将推进全面禁运俄原油，油价有望迎来新的上涨动力。PDH外盘高价支撑，甲醇及丙烯因内部不足，存在高位松动风险。甲醇及丙烯制成本支撑放缓。 生产端 下周国内供应情况相对稳定，进口压力增加，因此供应端压力仍存 本周供应量较上周略有下降，前期检修企业延迟开车及终端需求跟进不足制约，预计近期生产企业总体产量相对减缓。产量方面，检修方面，本周（2022年11月25日-12月1日），PP装置检修涉及产能在491万吨/年，检修损失量在6.927万吨，环比上周增加10.37% 进口端 2022年10月份我国聚乙烯进口量在114.01万吨，环比减少6.06%，进口均价1112.98美元/吨；2022年9月份我国聚乙烯出口量在5.88万吨，环比增加20.99%，出口均价在1566.27美元/吨。12月初进口货源有集中到港情况。 2022年10月，中国聚丙烯进口量在42.73万吨，环比-12.85%，进口均价1093.53美元/吨 库存端 LLDPE社会样本仓库库存较上周期减少0.41万吨，下游工厂维持刚需补库，市场参与者心态较为谨慎，预计下周LL社会样本仓库库存保持小幅去库状态 中国聚丙烯生产企业库存量环比下跌，同比增长53.72%。对市场供应面的压力有所减轻，产品价格走势跌后回升。 需求端 下游棚膜需求进入淡季，加之多数地区公共卫生事件零星点式爆发，物流运输受阻，企业订单持续性下降，然后期食品级外包装如塑料袋、热收缩膜等订单或提前累计，因此需求端仍存博弈 从需求端来看，全球经济前景不乐观，内需跟进难有新突破。下游工厂面临新增订单偏弱及资金周转压力，短期整体内部偏弱局势难改。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存较上周+0.2天；BOPP样本企业原料库存天数较上周+4.37%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 PP本周呈现上涨态势：宏观和基差支撑明显 6 原料价格通胀，目前各工艺加工成本较高，导致利润长期处于负值 PP各工艺成本 PP主要矛盾：成本端支撑稳定，但进口窗口打开 9759 9187 9390 8451 7850 8206 7733 7709 7675 7568 6310 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 油制成本继续抬升 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 12000 11500 11000 10500 10000 9500 丙烯装置成本上升明显 9000 8500 8000 7500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 7000 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 MTOPDHCTO外采丙烯油制 7 12月初检修损失量将小幅增加 期末库存仍然处于高位 PP主要矛盾：12月份石化企业因成本检修/降负增多，检修损失量高于预期 20120 100 15 80 1060 40 5 20 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月30日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月25日 12月6日 12月20日 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月30日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月25日 12月6日 12月20日 00 PP产量缓慢回落 2018年2019年2020年2021年2022年 65 60 55 50 45 40 35 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月30日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月25日 12月6日 12月20日 30 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 省份 企业名称 产能 检修原因 起始日 结束日 时长 日度损失量 共计损失量 辽宁 大连石化 5 常规检修 2006/8/2 待定 7 150 1050 湖北 武汉石化 12 常规检修 2021/11/12 待定 7 360 2520 黑龙江 海国龙油 20 常规检修 2022/2/8 待定 7 600 4200 黑龙江 海国龙油 35 常规检修 2022/4/3 待定 7 1050 7350 天津 天津石化 6 常规检修 2022/8/1 待定 7 180 1260 河南 洛阳石化 8 常规检修 2022/9/22 待定 7 240 1680 天津 天津渤化 30 故障检修 2022/9/28 待定 7 900 6300 山东 联泓新科 8 常规检修 2022/10/1 待定 7 240 1680 辽宁 北方华锦 6 常规检修 2022/10/21 待定 7 180 1260 湖北 荆门石化 12 常规检修 2022/11/2 待定 7 360 2520 河北 河北海伟 30 常规检修 2022/11/6 待定 7 900 6300 浙江 镇海炼化 30 常规检修 2022/11/12 2022/12/2 1 900 900 福建 福建联合 12 常规检修 2022/11/13 待定 7 360 2520 江苏 扬子石化 10 常规检修 2022/11/14 2022/12/14 7 300 2100 河南 中原石化 6 常规检修 2022/11/15 待定 7 180 1260 湖北 中韩石化 20 常规检修 2022/11/16 待定 7 600 4200 青海 青海盐湖 16 常规检修 2022/11/28 待定 7 480 3360 山东 金能化学 45 常规检修 2022/11/30 2022/12/30 7 1350 9450 广东 东莞巨正源 30 故障检修 2022/12/1 2022/12/3 2 900 1800 福建 福建联合 33 常规检修 2022/12/7 2022/12/14 2 990 1980 8 PP01-05正套维持震荡向上趋势 9 LL主力合约继续受宏观利好驱动，叠加基差修复动能，持续向上突破 10 成本端受上游原料影响仍然偏高 LL基差基本上接近尾声 LL主要矛盾：乙烯装置利润修复到高位，基差修复接近尾声 9627 8989 8245 8592 8029 7962 7899 8060 7998 6850 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 乙烯装置利润逐渐修复至正值 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 -2000 500 300 100 -100 -300 PP基差LL基差 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 北方华锦 老HDPE一线/二线 15 2014年6月12日 长期停车 沈阳化工 LLDPE 10 2021年10月15日 暂不确定 镇海炼化 HDPE 30 2022年3月5日 暂不确定 海国龙油 全密度 40 2022年4月3日 暂不确定 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 2023年2月中旬 齐鲁石化 HDPEA线 7 2022年11月17日 2022年12月9日 燕山石化 老LDPE三线 6 2022年11月24日 暂不确定 燕山石化 HDPEA线 7 2022年11月25日 暂不确定 大庆石化 HDPEA线 8 2022年11月29日 暂不确定 中韩石化 2#HDPE 30 2022年9月20日 2022年11月30日 中韩石化 1#HDPE 30 2022年11月30日 2022年12月1日 中沙石化 HDPE 30 2022年11月30日 2022年12月9日 茂名石化 LDPE二线 25 2022年12月1日 暂不确定 中海壳牌 LDPE 25 2022年12月1日 2022年12月4日 大庆石化 HDPEC线 8 2022年12月2日 暂不确定 2018年2019年2020年2021年2022年 11 LL主要矛盾：LLDPE库存下滑VS消费转弱 前期市场超卖现象，导致了PE社会库存小幅下滑 100 80 60 40 20 0 LL生产企业库存持续下滑 50 40 30 20 10 0 2018年 2019年 2020年 2021年