金融工程专题研究：富国中证价值ETF投资价值分析-“和而不同”的红利投资基金

证券研究报告|2024年01月16日 金融工程专题研究 “和而不同”的红利投资基金——富国中证价值ETF投资价值分析 核心观点金融工程专题报告 挖掘内在“价值”，回归投资本质 公募基金在居民资产配置中的重要性日益凸显，然而波动和回撤影响投资者持有体验，导致了“基金赚钱难”的现象。回归投资本质，从长期来看，股票价格上涨根本上取决于企业所创造的价值，短期可能会受到估值变动的扰动，但是长期趋势应与企业盈利相关。ROE是企业净利润与净资产的比值，企业的长期回报会向ROE靠拢，A股中，能够保持高ROE的公司非常稀缺。经过回测，高ROE的公司和低PE的公司长期来看具备较好的收益。价值投资选股具有低波动、具备安全边际的投资属性，适合震荡市，有避险属性。 中证国信价值指数相较红利和红利低波指数的优质体现在：（1）盈利能力强：截至2023年第三季度，中证国信价值指数ROE（TTM）为11.16%，而红利指数、红利低波的ROE（TTM）分别为9.20%、9.50%；（2）长期回报较好，2007年6月29日至2023年12月29日，国信价值指数的年化收益为6.19%，夏普比为0.36，长期收益高于红利和红利低波指数；（3）等权重配置成分股，行业分布更加均衡，而红利和红利低波指数在大金融板块的配置比例较高；（4）国信价值指数当前市盈率为6.37，市净率为0.85，整体估值水平偏低，均处于发布日以来较低分位。 中证国信价值指数投资价值分析 中证国信价值指数从沪深市场具有长期价值增长潜力的上市公司证券中，选取估值较低的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场盈利能力较强、估值较低的上市公司证券整体表现。中证国信价值指数成分股等权配置，行业分布较为均衡，整体估值中枢较低，截至2023年12月29日，中证国信价值指数的市盈率为6.37，市净率为0.85。市盈率处于22.81%分位点，市净率处于6.99%分位点，均处于发布日以来较低分位。中证国信价值指数2021、2022、2023年的每股收益预计增长32.26%、6.58%、10.82%，增长较为稳定。中证国信价值指数成分股的现金分红股息较高，近12个月股息率为5.46%，股息率较高。2007年6月29日基日以来中证国信价值指数的年化收益为8.74%，年化夏普比为0.46，高于中证全指，最大回撤小于中证全指。 富国中证价值ETF投资价值分析 富国中证价值指数动交易型开放式指数证券投资基金（代码：512040，场内简称：价值100ETF）已于2018年11月7日成立，2018年11月29日上市交易。该基金现任基金经理为曹璐迪女士，管理经验丰富。富国中证价值ETF自2018年11月7日成立以来最大回撤为18.77%，抵御风险能力较强。 富国基金在指数量化投资领域拥有丰富的经验。团队坚持创新引领。截至2022年12月31日，富国基金共管理公募基金287只，公募资产管 理规模为5852.63亿元。截至2024年1月5日，富国基金非货币ETF 产品规模达到584.53亿元。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：刘璐021-60933159021-60875154 zhangxinwei1@guosen.com.cnliulu9@guosen.com.cnS0980520060001S0980523070004 相关研究报告 《金融工程专题研究-量化视角下的“固收+”基金选择》——2024-01-10 《金融工程专题研究-个股与行业的共振——联合动量因子》— —2024-01-09 《金融工程专题研究-高频订单成交数据蕴含的Alpha信息》— —2024-01-08 《海外资管机构月报-11月绝大多数美国股票型基金取得正收益》——2023-12-22 《金融工程专题研究-“和而不同”的小盘量化基金：长城量化小盘A》——2023-12-10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 挖掘内在“价值”，回归投资本质5 “基金赚钱难”的背后，波动和回撤影响投资者持有体验5 回归投资本质，寻找高质量公司6 盈利为矛，低估为盾8 聚焦优质公司，行业均衡，偏中盘股8 中证国信价值指数投资价值分析13 行业分布较为均衡13 盈利为矛，低估为盾14 成分股平均市值处于沪深300和中证500之间15 股息率较高15 指数长期回报较高16 富国中证价值ETF17 富国中证价值ETF17 产品成立以来回撤较小，近期规模持续增长17 基金公司简介18 总结20 风险提示20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2