衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年1月12日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：多家央行释放政策将转向信号。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：多家央行释放政策将转向信号。 继美联储鲍威尔表态考虑2024年降息后，近期全球多家主要央行跟进释放相关信号。隔夜欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德认为利率已经达到了峰值，并表示一旦欧洲央行确信通胀将回到2%的目标，该行将开始降息。韩国央行亦在声明中删除了“需要进一步提高基准利率”的表述。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场全天冲高回落，创业板指领跌，北证50指数跌超6%，仅1只北交所个股上涨。板块方面，POE胶膜、航运、电力、银行等板块涨幅居前，MR、消费电子、手机游戏、自动化设备等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。沪深两市今日成 交额6767亿，较上个交易日缩量354亿。北向资金全天净卖出30.32亿。 今日下跌或因，2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.5%；食品价格下降3.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.0%。2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。2023年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.2%。2023年全年，工业生产者出厂价格比上年下降3.0%，工业生产者购进价格下降3.6%。其次地缘政治风险仍存，马士基最新认为，想要重新开放红海航道这条关键贸易线路可能需要数月时间。这家航运巨头警告，这可能会给全球经济、企业和消费者带来增长和通胀的打击。 消息面，央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。这笔千亿级住房租赁团体购房贷款，年化利率约为3%，期限最长不超过30年。贷款渠道主要为国开行、中国银行等7个国有银行。 行业上，中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年，我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高，其中，出口491万辆，有望成为世界第一汽车出口国。2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，其中汽车出口491万辆，同比增长58%。2022年，中国成为世界第二大汽车出口国。 海外机构对市场看法，高盛发布的最新报告预计，若2024年A股企业盈利可实现10% 左右，配合政策落实效果，MSCI中国指数和沪深300指数2024年的回报率或将分别达到17%和19%。高盛中国首席股票策略师刘劲津建议，维持“高配”中国A股。高盛认为，A股市场的利好因素包括对于地缘政治和流动性因素的敏感性较低，且受益于中国政策助力和长期 经济增长目标等。板块方面，看好TMT、硬件技术、必需消费品和医疗设备类行业股票。总体来看，中央经济工作会议强调“坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政 策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日延续回调格局，2405合约收盘价环比下跌24元至3902元，合约持 仓持平于152万手,前20多头持仓增加0.6万手至85.3万手，前20空头持仓增加0.3万手 至90.3万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持稳或小幅波动，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调升10元至4040元。2月宝武钢厂出厂价在1月份的基础上开平盘，此次平盘的主要原因在于 消费淡季。沙钢于1月11日下调废钢采购价30元/吨，跌后重废三含税价3030元/吨，不 含税约2681元/吨。截至2024年1月11日，17家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北8 家、东北6家、西北3家，今日新增华北1家钢厂冬储政策，收款4100元/吨，按规定交款 利息0.65%，计息截止日为3月15日，结算两种方式可以选择，可以锁价也可以后结算点 价结算。截止本周，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率70.16%，环比减少1.69个百分 点；产能利用率61.29%，环比减少1.62个百分点。当周螺纹钢产量下降2万吨至242万吨， 社库增加26万吨至448万吨，厂库下降2万吨至184万吨，表需下降8万吨至219万吨。逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买 首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，且焦炭等炉料端提降，成本支撑弱化，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘570元/吨（+9.8），涨幅1.75%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：上周美国原油库存继续下降,汽油库存和馏分油库存继续增加。截止2024年1 月5日当周，美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库存增加489.6万桶；馏分油库存增 加了687.3万桶。库欣地区原油库存减少62.5万桶。 消息面：美国通胀率意外上升，降低美联储降息预期。 总结：短期延续高波动；回归基本面，供应端，OPEC+重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，中东地缘政治紧张局势和利比亚持续的供应中断支撑石油市场气氛，供应仍有利好支撑，需求端看，EIA数据显示汽油和馏分油库存大幅增加，引发了市场对燃料需求的担忧，沙特大幅度下调2月份原油官方销售价，引发市场对供应过剩和需求疲软的担忧，宏观仍面临较大不确定性，美联储降息预期有所摇摆，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5778元/吨（+50），涨幅0.87%。 现货：华东市场PTA现货价格止跌反弹，商谈参考5720附近。1月主港交割05贴水35-45 附近成交及商谈，2月主港交割报盘05贴水35附近，无实际成交。日内绝对价格偏强运行，买盘谨慎且多为近端。局部货源偏紧，现货基差有所偏强。 成本端：PXCFR中国1019美元/吨（-7）。PTA加工费：311元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月25日报道：逸盛石化PTA总产能2255万吨，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复。 总结：短期震荡，油价近期波动加剧成本支撑有限，供应方面，装置开工负荷83%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应整体仍有增量。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需存转弱预期,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。 因天气有利，阿根廷大豆产量预期更趋乐观，罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预计为5200万吨，较早先预期上调200万吨。而美豆出口延迟迟缓，引发担忧。另外，美国农业部将发布季度谷物库存数据和农产品供需报告，根据对分析师的调查，分析师估计截至12月1日美国大豆库存为29.75亿蒲式耳，这将比去年同期下降1.5%，是 自2020年12月1日以来的最低库存量。棕油市场基本面预期面临改善，因在减产季节，供应压力明显缩减，马来西亚棕榈油局（MPOB）官方棕榈油供需数据显示，12月底棕榈油库存录得8月份以来的最低。此外，MPOB总干事表示，2024年底棕榈油库存将会降至195万吨，低于2023年底的229万吨。而需求减少不及预期，印度在植物油脂高库存背景下，仍 加大采购。加拿大油菜籽仍处于低位震荡，不过，低价使得加农户销售步伐更为迟缓，但如 此以来，又将被动增加菜籽库存，从而不利于后续价格。另外，隔夜原油走强也给植物油脂市场带来影响。 国内市场看，近期国内植物油整体库存有所回落，或暗示春节备货正将展开，油脂市场对备货行情抱有期待。不过，油脂供给也仍旧充裕，海关总署数据显，12月，中国进口大豆982.3万吨；1-12月进口9,940.9万吨，同比增长11.4%。12月，中国进口植物油81.1万吨；1-12月进口981.2万吨，同比增长51.4%。 蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。 豆粕：美豆疲软致使国内豆粕成本端难有提振。近期，国内进口大豆正常到港，油厂开机率尚可，豆粕库存维持偏高位，显示供给充裕，而需求看，生猪养殖利润长期处于亏损区间，能繁母猪存栏整体呈现下滑趋势。各大猪企2023年销售数据显示，生猪养殖行业三大巨头牧原股份、温氏股份、新希望的生猪出栏量均创下历史新高。另外，生猪养殖行业产能去化仍在继续，春节前后能繁母猪存栏或将继续下滑。 菜粕：加拿大油菜籽期货处于近三年来低位，预计短期内，外围市场将仍难以给国内市场带来提振。国内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港，且临近春节，油厂开机率尚可。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为未来需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； 海外经济因素：欧元区12月PMI47.6%，低于50%荣路线以下，叠加红海事件导致苏伊士运河和巴拿马运河运输受阻，船舶绕行导致运价上涨，致使棉花采购成本上升，阻碍下游需求，进而影响国际棉花价格。 国内产量分析：截至1月4日，全国轧花企业开工率已降至35.08%，年同比下调15.62%。通过数据模型分析，预期2023/24年度新疆棉产量540万吨左右，如此，年产量仅低于2020/21年度和2022/23年度。在增发75万吨棉花进口滑准税配额，以及中央储备棉投放成交88.47万吨的背景下，即便真实产量与预估值存在小幅偏差，对于短中期国内棉花供应宽松局面已基本无影响。 库存：截止1月5日，棉花商业总库存470.9万吨，环比上周增加11.2万吨。整体上看，国内棉花商业库存增速继续放