锡周报：加工费下调，锡矿供应偏紧

加工费下调，锡矿供应偏紧 锡周报2024/01/13 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%，总的来说去年国内精炼锡产量小幅上涨，但受缅甸佤邦禁矿持续影响，国内矿端供应愈发偏紧。 ◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。精锡方面，进口量进一步增长，出口保持平稳。具体数据统计看，2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 印尼贸易部周四公布的数据显示，印尼12月精炼锡出口量为5,975.37吨，较上年同期下降22.5%。印尼2023年精炼锡出口量为68,710.12吨，较2022年的78,118.44吨下降12.04%。 ◆需求端：国内手机市场销量12月环比下滑；主流机构普遍预期24年全球手机销量同比+3%-4%左右，关注手机终端AI应用趋势。PC：全球市场缓慢复苏，渠道库存水平趋于正常化，换机周期、Windows系统更新及AI相关应用有望驱动24年温和复苏。可穿戴：智能手表/TWS需求逐步回暖，2023全年出货量温和增长。 ◆小结：国内精炼锡产量维持高位，锡矿加工费再度下调。考虑到缅甸锡矿供应的不确定性以及年初印尼出口许可证带来的潜在出口减少，供应端未来呈现偏紧态势。海外半导体消费复苏态势明显，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据创新高，海外调高2024年半导体市场数据预期，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 现货升贴水维持弱势 反弹震荡 高位震荡 高位震荡 进口窗口打开 多空评分（-3~3） 0 -1 0 -1 0 -1 小结 国内精炼锡产量维持高位，锡矿加工费再度下调。考虑到缅甸锡矿供应的不确定性以及年初印尼出口许可证带来的潜在出口减少，供应端未来呈现偏紧态势。海外半导体消费复苏态势明显，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据创新高，海外调高2024年半导体市场数据预期，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2021年12月 14398 2359 879 755 -124.04 14273.96 2359 11914.96 2.99% -12.15% -61.57% -2.55% 2022年01月 13466 3369 1238 889 -349.36 13116.64 1010 12106.64 -1.20% 5.89% -57.53% -16.04% 2022年02月 12650 3926 709 351 -358.49 12291.51 557 11734.51 9.62% -29.03% -53.98% 42.10% 2022年03月 13812 2567 1628 2232 604.09 14416.09 -1359 15775.09 0.82% 26.23% 280.19% 23.79% 2022年04月 14799 2475 1005 3596 2590.60 17389.60 -92 17481.60 -2.32% -51.75% 550.75% 16.42% 2022年05月 15478 2776 1332 5831 4499.74 19977.74 301 19676.74 9.77% -63.81% 1477.41% 43.30% 2022年06月 11532 5093 1186 3105 1919.74 13451.74 2317 11134.74 -22.55% -50.38% 651.62% -22.28% 2022年07月 4828 4762 1535 1696 161.45 4989.45 -331 5320.45 -55.10% -42.78% 343.97% -40.15% 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1651 1219 -431.94 11893.06 1239 10654.06 -8.47% 33.39% 37.23% -12.00% 2023年02月 13656 10449 1336 1843 506.17 14162.17 2093 12069.17 7.95% 88.38% 425.04% 2.85% 2023年03月 14551 10212 1640 2088 447.73 14998.73 -237 15235.73 5.35% 0.73% -6.48% -3.42% 2023年04月 14435 11364 1617 2255 638.18 15073.18 1152 13921.18 -2.46% 60.83% -37.29% -20.37% 2023年05月 14366 10942 1841 3968 2126.46 16492.46 -422 16914.46 -7.18% 38.28% -31.96% -14.04% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.30 14360.30 1358 13002.30 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.33 11084.33 -381 11465.33 110.75% 1.29% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.01 11499.01 -1874 13373.01 -30.22% -11.60% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1217 3171 1953.65 16948.65 -1277 18225.65 -4.19% -30.69% 2.04% 1.74% 2023年10月 15396 9718 1574 3600 2026.89 17422.89 950 16472.89 -8.49% 26.13% -2.79% -8.87% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图21：发电新增设备容量:太阳能（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明