锡周报：加工费下调，锡矿供应偏紧

周度评估及策略推荐

周度要点小结

• 供给端：2024年1月国内精炼锡产量为15685吨，环比增长0.8%，同比增长4.29%。1-12月累计产量为168938吨，累计同比增长1.82%。受缅甸佤邦禁矿影响，国内矿端供应持续偏紧。
• 进出口：
  • 锡精矿：2023年11月进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比增长11.1%。截至2023年11月末，累计进口实物量23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。
  • 精锡：2023年11月进口量5346吨，环比增长60.9%，同比增长3.3%。截至2023年11月末，累计进口2.9万吨，同比增长2.7%；出口1.1万吨，同比增长17.0%，累计净进口2.0万吨。
  • 印尼出口：2023年12月精炼锡出口量5,975.37吨，同比下降22.5%；全年出口量68,710.12吨，同比下降12.04%。
• 需求端：
  • 手机：12月国内销量环比下滑，预计2024年全球销量同比增长3%-4%，关注AI应用趋势。
  • PC：全球市场缓慢复苏，渠道库存趋于正常，换机周期、Windows系统更新及AI应用有望驱动2024年温和复苏。
  • 可穿戴设备：智能手表/TWS需求逐步回暖，2023年全年出货量温和增长。
• 小结：国内精炼锡产量维持高位，锡矿加工费再度下调。缅甸锡矿供应不确定性及印尼出口许可证潜在减少导致供应偏紧。海外半导体消费复苏明显，进口窗口开放下海外库存仍高位，韩国半导体出口创新高，海外调高2024年半导体市场预期。短期内锡价预计维持震荡，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元，海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。