商品日报

商品日报20240116 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内降息预期落空，胡塞攻击美国货轮 海外方面，美国休市一天，欧洲央行官员继续打压降息预期，称“市场对央行降息过于乐观，不保证今年降息，或因地缘政治、通胀高企不降息”。也门胡塞击中一艘美国集装箱货轮，欧洲航运股上涨，原油跌幅收窄。因供应充足、工业需求水平低迷，尽管红海危机仍在发酵，欧洲天然气价格大跌。 国内方面，此前市场备受期待的降息预期落空，伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，央行目前倾向于通过调整流动性而非利率来放松货币环境。债市整体表现分化，长债收涨、短债收跌，表明暂缺的利率宽松令市场对于长期经济基本面更不乐观。12月一系列数据表明经济内生动力不强，仍需政策呵护，降息时点将推迟，但不会缺席。国务院办公厅发布26项举措，发展银发经济。 贵金属：避险需求和降息预期支撑，金银高位震荡 周一国际贵金属价格小幅收涨。昨日美股美债休市，避险需求以及降息押注继续支撑金银价格上涨。以色列和哈马斯之间的战争已经超过100天，与此同时，胡塞武装表示将坚决回应美国对也门的空袭，在以色列停止入侵加沙之前，将继续对以色列以及驶往以色列的船只进行打击。因为中东紧张局势引发资金的贵金属的避险需求。欧元区2023年11月工业产出环比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.7%；同比下降6.8%，预期降5.9%，前值降6.6%。欧洲央行官员继续打压降息预期。欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息为时过早，通胀仍然过高，市场有时过于乐观。欧洲央行将根据数据逐次会议作出决定，也许可以等到夏季结束后再考虑降息。 当前市场依然押注美联储最快将于3月份降息。我们维持市场对于美联储降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。但市场对贵金属一致看涨预期强烈，以及地缘政治风险频发的背景下，金银价格跌幅受限。预计贵金属走势将高位震荡。 操作建议：暂时观望 铜：欧央行官员放鹰，铜价震荡下行 周一沪铜主力2402合约震荡下行，外盘铜价昨夜暂时止跌。近期铜价进入震荡向下区间，国内近月仍维持B结构到平水，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场交投回暖，持货商主动上调升贴水报价，下游补库情绪回升，现货升水均价反弹至100元/吨。昨日LME伦铜库存回落至15.6万吨。宏观方面，欧央行管委霍尔兹曼表示，即使欧元区面临经济衰退的可能，但挥之不去的通胀威胁仍然阻碍欧央行在年内降息的考量，当前地缘政治冲突远未结束，红海局势还在持续升级，市场不应该寄希望于2024年提前降息。国内方面，央行开年首个超额续作9950亿MLF(中期借贷便利),利率维持2.5%不变，市场普遍预期的1月将迎来降准降息有所落空。产业方面：智利国家铜业委员会上调了对2024年铜价的预测从 此前的3.75美元/磅至3.85美元/磅，理由是美联储货币政策的转向以及全球能源转型刺激铜的需求增长。 当前美国潜在通胀回升的风险仍然存在，欧央行鹰派官员表达即使陷入衰退也不应将提前降息纳入考量，对市场超前交易降息形成打压；与此同时，国内终端消费季节性回落，显性库存大幅上升，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 铝：铝价预计波折下行 周一沪铝微跌。现货SMM均价19020元/吨，跌110元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价19050元/吨，跌100元/吨，对当月升水25元/吨。据SMM，1月15日铝锭库存45.6 万吨，较上周四减少0.3万吨。铝棒8.09万吨，较上周四减少0.21万吨。 消费走淡预期持续，铝价重心下行。需要注意到近期铝库存累库不顺畅，原料端氧化铝扰动频发，铝价下行或波折且较缓慢。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：原料扰动不断，氧化铝偏强 周一氧化铝期货较前日下跌，但整体仍在震荡区间中。现货氧化铝全国均价335元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B370美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币3159.5元/吨，进口窗口微幅打开。上期所仓单库存13.84万吨，增加902吨，厂库0.12万吨，持平。产业消息：据阿拉丁(ALD)调研了解，因低温天气要满足冬季民生采暖用气保供，重庆当地天然气供应企业工业供气量近期开始下降，据当地大型氧化铝企业了解，该企业因焙烧用天然气供应量下降，日焙烧产量减少4000吨左右，根据供气计划，影响时长5天左右，焙烧产量错时 下降2万吨左右。 继上周河南发布环保影响当地氧化铝焙烧产能后，昨日重庆地区因天然气保供，影响当地氧化铝企业焙烧产能。另外，周末河南地区发生煤矿事故，事故可能引发矿山自查影响产 能。近期氧化铝供应端扰动不断，预计短期偏强。操作建议：逢低做多 锌：欧洲炼厂暂停生产，锌价收涨 周一沪锌主力2403合约日内横盘，夜间小幅高开，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21150~21340元/吨，对2402合约升水130~140元/吨。升水延续下滑，下游企业逢低补库为主，成交一般。Vedanta发布2024财年第三季度：锌精矿金属产量31.2万吨，其中VedantaZincInternational产量4.1万吨，同比减少40%，ZincIndia产量27.1万吨，同比增长7%。SMM：截止至本周一，社会库存7.62万吨，较上周五减少0.08万吨。 昨日LME锌库存减1675吨至209200吨。2024年1月15日至1月下半月起，Nyrstar在荷兰Budel的业务将进入维护和保养阶段，直至另行通知。Budel精炼锌年产量31.5万吨。 整体来看，新星欧洲炼厂暂停生产，海外精炼锌过剩压力边际缓解，内外锌价收涨。不过市场仍担心伦锌走高后LME交仓压力，同时国内尚处消费淡季，海外供应扰动对锌价提振力度有限，锌价维持区间运行。鉴于后期季节性累库概率较大，月差Back结构维持收敛态势，跨期反套持有。 操作建议：单边观望，跨期反套持有 铅：安徽环保影响解除，铅价高位调整 周一沪铅主力2403合约期价窄幅震荡，夜间低开上行，伦铅震荡偏强。现货市场：上 海市场驰宏铅16195-16205元/吨，对沪铅2402合约升水0-10元/吨；江浙市场济金、金德 铅16195-16215元/吨，对沪铅2402合约升水0-20元/吨。沪铅大幅下挫，持货商多挺价出 货，且沪铅2401合约交割，市场流通货源不多，期间原生铅与再生铅炼厂升水出货，下游按需逢低采购，散单成交尚可。SMM：阜阳市大气扩散条件转好，空气质量将逐步改善，决定自2024年1月15日9时起，解除重污染天气黄色预警，据调研，安徽地区再生铅炼厂生产逐步恢复。截止至本周一，社会库存为6.96万吨，较上周五减少800余吨。昨日LME铅库存减600吨至119050吨。 整体来看，安徽环保影响解除，当地再生铅生产逐步恢复。供需错配格局边际改善，铅价高位调整。 操作建议：逢高做空 碳酸锂：扰动风险降温，锂价震荡下行 周一碳酸锂期货价格震荡偏弱运行。当日现货市场无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日持平。SMM口径下现货贴水近月800元/吨，期货价格回落，现货价格稳定，基差有所修复；原材料价格止跌，进口锂辉石价格小幅下跌10美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）价格无明显变动。注册仓单合计13268吨；2407持仓15.7万手，当日匹配交 割结算价97500元/吨。 据SQM周日发布的公告显示，当前堵路扰动已经签署和解协议，资源池至提炼厂的交通运输修复，风险扰动褪去。矿端虽然仍有停产动作，但锂矿供给并不短缺，锂盐厂在需求下滑背景下对锂矿需求回落，因此矿端扰动对碳酸锂价格未能形成有效提振，预期锂价仍将震荡下行。 操作建议：逢高做空 沪镍：悲观情绪逐渐聚集，镍价震荡偏弱运行 周一沪镍主力合约冲高回落，整体震荡运行。SMM1#镍报价129250元/吨，下跌2175，进口镍报126950元/吨，下跌2075。金川镍报131600元/吨，下跌2175。电积镍报125900元/吨，下跌2075。进口镍贴水100元/吨，上涨0，金川镍升水4550元/吨，下跌100。SMM库存合计1.89万吨，环比增加2524吨。 基本面暂无明显变动，不锈钢1月排产收缩，但边际降幅不及往年。供应端在产能扩张背景下，开工率大幅提高，精炼镍库存小幅抬升。宏观层面直接扰动暂无，但市场对于周三即将公布的年度数据存忧，悲观情绪逐渐聚集或对价格有所拖累，预计镍价震荡偏弱运行。 操作建议：观望 工业硅：仓单持续上行，工业硅震荡偏弱 周一工业硅主力2403合约震荡偏弱，昨日华东553#现货对2402合约升水1625元/吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水元/吨，交割套利转负。1月15日广期所仓单库存量进一步升至55324手。昨日华东地区部分主流牌号中通氧#553和#441硅下降了100元 /吨，#521硅小幅下调50元/吨。持货商主动降价去库存的意愿不断加强。供应端，随着天气逐渐回暖，北方环保停减产范围未能进一步扩大，短期产量未有进一步下滑，川滇地区的产量仍在探底，电价不断上调迫使企业开工率不断下滑，周度产量下滑速率明显放缓；社会库存基本维持在35万吨附近，但交易所库存却仍在强势上行，未来隐形供给增加的压力仍在加剧；消费端光伏装机量明显减速，有机硅终端订单疲软和铝合金淡季需求羸弱，整体拖累工业硅期价。 西北环保限电停减产未能进一步蔓延，枯水期四川产量维持低位，供应端趋紧格局放缓，持货商甩货意愿增强，现货价格持续回落，仓单库存持续走高，未来隐形供给压力进一步加剧；消费端，光伏终端装机明显走弱；有机硅开工率回升但终端订单疲软，铝合金淡季消费羸弱，预计工业硅短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：现货成交一般，螺纹震荡偏弱 周一螺纹钢期货走势偏弱。现货市场，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交13.08万吨， 唐山钢坯价格3570，环比下跌30，全国螺纹报价4030，环比下跌11。2024地方债发行启幕，河南省政府将在1月17日发行约247亿元地方政府债券，成为今年首个发债地方；18 日，大连市政府计划发行11亿元地方政府债券。目前已经有28个省市披露了一季度发债计 划，发债总额超过1.6万亿元。 宏观面，降息预期落空，上海青浦区放松购房限制，市场情绪一般。现货成交低位，需求淡季，户外施工偏弱，消费不佳。供应端，钢厂开工回落，产量偏低，原料需求下滑成本走弱。总体上，螺纹供需双弱，期价或震荡偏弱。关注周三12月统计局数据。 操作建议：空单持有 铁矿：需求不佳，铁矿承压回落 周一铁矿石期货承压下行。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交82.00万吨，日照港PB粉报价997元/吨，环比下跌14，超特粉883元/吨，环比下跌17，现货高低品PB粉-超特粉价差114元/吨。需求端，上周高炉复产增多，检修高炉数量同样偏多，整体铁水增量有限。供应端，海外发运量反弹，到港保持增势，供应稳定。1月8日-14日，中国47港铁矿石到港总量3091.1万吨，环比增加231.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2949.4万吨，环 比增加178.2万吨；北方六港铁矿石到港总量为1486.6万吨，环比增加44.8万吨。澳洲巴 西铁矿发运总量2287.0万吨，环比增加171.8万吨。澳洲发运量1573.9万吨，环比减少123.7 万吨，其中澳洲发往中国的量1254.1万吨，环比减少194.0万吨。巴西发运量713.1万吨， 环比增加295.5万吨。 宏观上，降息预期落空，打压市场情绪。需求端，近期高炉复产增多，检修高炉数量同样偏多，整体铁水增量有限。供应端，海外发运量反弹，到港保持增势，供应稳定。宏观与需求偏弱共振，铁矿期价承压。 操作建议：空单持有 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 67670 -530 -0.78 126010 3