棉纺产业周报：关注上方压力
长江期货棉纺产业周报 关注上方压力 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-1-8 01周度观点 1整体观点：展望2024年，上半年震荡下行为主，下半年将有所好转。上半年，全球可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花；明年进口棉和进口纱将重回国内，带来冲击，大约增加供应120万吨；下游纱线、坯布、服装都在累积库存，尤其是棉纱的库存增长迅猛，中间棉纱贸易商社会库存巨大，需要一定周期去化解库存，才能有所起色；棉价上方套保压力存在，所以上半年棉花以走弱为主。下半年，工商期末库存偏紧，到了5月份以后，棉花供应压力减弱，另外美国批发零售商库存降低，便具有采购动力，后期出口会有所好转。目前来看，棉价在1月会期现回归，有反弹的可能，但是16000以上套保压力较大，反弹高度有限。 2策略建议：皮棉加工企业建议对棉花库存套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者建议逢高做空。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周棉花价格震荡运行，棉纱价格震荡上行，本周纯棉纱市场整体交投气氛依旧较好，棉纱价格继续上涨，纺企供应紧张，市场对于年后预期逐步乐观。利润来看，有所修复，在产业下游较好的棉纱出货之后，纺企对棉花原料潜在的采购需求增加，一定程度上支撑棉价。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：12月制造业PMI有所回落 中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。相关解读称，受部分基础原材料行业生产淡季等季节性因素影响，12月份中国制造业景气水平有所下降，但制造业生产保持稳定，生产指数连续7个月位于扩张区间，新动能行业继续稳定增长，经济运行基本平稳。 2023年12月财新中国服务业PMI为52.9，环比上升1.4个百分点，创近五个月以来新高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间，显示服务业景气度持续修复。 2023年11月我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口5447.8亿元，同比增长13.7%。其中，服务出口增长1.4%，服务进口增长24.4%。 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。 美国2023年12月ISM制造业PMI为47.4，预期47.1，前值46.7。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：12月出疆运输量环比持续增加 2023年12月，出疆棉运输量环比持续增加。月内，节前纺企原料补库需求增加，以及辣椒、红枣、煤等出疆需求较多，阶段性公路运输需求增加，公路量价齐升。铁路方面，运费棉花价差系数维持不变，发运量增幅明显低于公路。 据中国服装协会，根据国家统计局数据，2023年1-11月，我国服装行业规模以上（年主营业务收入2000万元及以上）企业13643家，实现营业收入10866.38亿元，同比下降6.02%，降幅比1-10月收窄1.54个百分点，比2022年全年加深1.45个百分点。利润总额527.95亿元，同比下降4.82%，降幅比1-10月收窄2.84个百分点，比2022年全年收窄1.52个百分点。 根据最新统计数据显示，12月越南棉纺织品产量为0.87亿平方米，同比增幅52.29%，环比增幅5.72%（11月数据调整后为0.82亿平方米）；服装产量5.23亿件，同比增幅10.62%，环比增幅4.21%（11月数据调整后为5.02亿件）。2023年1-12月越南棉纺织品累计产量达7.55亿平方米，同比增幅5.43%；服装累计产量达52.79亿件，同比降幅6.62%。 据巴西国家商品供应公司（CONAB）消息，截至12月下旬，2024年度新棉播种进度在21.8%，其中马托格罗索州植棉进度在5.9%。此外，南马托格罗索州播种进度在92%、戈亚斯州在69%和巴伊亚州在66%。从市场运行情况来看，元旦前后巴西国内企业以休假为主，现货流动缓慢，预计至本月中旬，交易或将有所恢复。价格方面，受国际棉价小幅反弹影响，巴西棉价震荡走高。至2日在81.46美分/磅，较前一日下跌1.20%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续调增 据USDA最新发布的12月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度，全球棉花总产预期2539.17万吨；全球消费量2427.86万吨；出口量806.12万吨；全球期末库存1803.30万吨。 2023/24年度，全球棉花总产预期2458.18万吨，环比调减11.8万吨；全球消费量预期2475.84万吨，环比调增34.28万吨；出口量预期939.38万吨，环比调减3.37万吨；全球期末库存增至1793.76万吨，环比增加19.53万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：供应增加消费略降期末库存上升 2022/23年度，保持稳定。 2023/24年，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，本月对新疆产量略上调，全国总产调增11万吨至589万吨。进口方面，截止到10月份我国年度棉花进口量53万吨，同比增幅141%，较为强劲；但后期预计内外棉价差存在继续收窄甚至转向的可能，进口量保持高位的预期不强。因此本月将年度进口量上调15万吨至195万吨。根据上述情况，年度总供应增加26万吨至1353万吨。 总需求方面，本月将纺棉消费下调8万吨至762万吨，其他消 费和出口分别保持40万吨和2万吨不变。据此，年度总需求下 调8万吨至804万吨。 根据上述调整，期末库存增加34万吨至549万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比大减周内装运略显疲态 据美国农业部（USDA），12.22-12.28日一周美国2023/24年度陆地棉净签29710吨（含签约30050吨，取消前期签约340吨），较前一周减少65%，较近四周平均减少24%。装运陆地棉48353吨，较前一周减少8%，较近四周平均增加15%。净签约本年度皮马棉476吨，较前一周增加减少48%，装运皮马棉930吨，较前一周增加16%。未签约新年度陆地棉及皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量11521吨（含新签约11816吨，取消前期签约295吨），较前一周减少81%；装运33475吨，较前一周增加2%。签约本年度皮马棉295吨，装运本年度皮马棉590吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存大幅增加，高于去年同期 11月底全国棉花商业库存453.07万吨，较上月增加212.55万吨，增幅88.37%，高于去年同期84.6万吨。 截至11月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略减态势。据调查，截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为 90.68万吨，较上月底减少0.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为133.05万吨，较上月底减少4.49万吨。 工商业库存合计543.75万吨，同比增加126.79万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西部&西南棉区雨雪再临中南&东南旱情加剧 西部棉区：加州各地暂无旱情，SJV河谷地区周三夜间有浓雾，周四多云间晴。随着强冷风暴在加州移动，预计本周末当地或有零星小雨，内华达山脉降雪量将高达120-500mm，冬季积雪将明显增加，有助于补充下一年度灌溉用水。 西南棉区：周三夜间冷锋入境西得州，气温降至0℃以下。周四当地日间最高气温在2-7℃，伴随40km/h的大风，体感温度不足0℃。预计西得州将会出现雨夹雪天气，狭地部分地区降雪量达25-75mm。在土壤底墒改善之前，未来几个月仍需更多的雨雪。 中南棉区：孟菲斯地区土壤墒情再度恶化，冬季需要长时间降雨天气才能缓解当地旱情。 东南棉区：当地旱情有所扩大，阿拉巴马州旱情较为严峻，未来几个月需要长时间雨水浸泡缓解部分地区的重旱。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆局地持续有大风 5日，今天白天到夜间，塔城地区北部山区、阿勒泰地区北部山区等地的局部区域有小雪。塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊到达坂城一带、昌吉州等地的部分区域有5级左右偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力8～9级，局地伴有风吹雪。天山北坡的部分区域断续有阴雾或阴雪天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：未来两天，塔城地区北部、阿勒泰 地区西部、乌鲁木齐市南郊至达坂城一带的部分区域断续有偏东风，局地伴有风吹雪；天山北坡断续有阴雾或阴雪，部分路段结冰，能见度下降；以上对城市运行、交通出行有不利影响，需加强防范。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所增加，仓单数量11671张，有效预报2366张，仓单总量14037张，较上周增加610张； CFTC持仓：截至12月19日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单9387张，较前一周减少6776张；仅期货非商业性持仓净多单6487张，减少7617张；商品指数基金净多单54920张，减少369张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差缩小 本周棉花价格震荡运行，棉纱价格震荡上行； 当前棉花基差1010元，较上周扩大3元； 当前棉纱基差625元，较上周缩小575元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差575元，较上周扩大301元，国内棉花现货价格走强； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差-392元，较上周缩小152元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：缓慢回升 开机方面，本周纯棉纱市场整体交投气氛依旧较好，棉纱价格继续上涨，与12月初相比，累积涨幅已达到近千元，整体来看，开机率有所回升。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：去库有所加快 库存方面，本周纯棉纱市场整体气氛依旧较好，纺企库存快速下滑，部分纺企及品种出现排单情况。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润依旧处于亏损状态 棉纱利润来看，有所修复，但目前内地纺企C32S亏损在2000元/吨以内水平。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更
