LPG期货周报：现货价格走跌，需求端修复不及预期

LPG期货周报 现货价格走跌，需求端修复不及预期 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-14 主要观点 本周策略 LPG 本周原油价格受地缘政治以及原油库存数据公布影响波动较大。LPG基本面来看，LPG本周到港量继续提升港口库存累库情况不算严重。巴拿马运河拥堵天数仍然较高，但运费有所下跌，对价格支撑无力。同时需求端恢复情况并不理想，虽然MBTE和烷基化的开工率有所上升，但PDH最新开工率仍然在六成左右，现货价格偏低也对盘面有一定压制。后续持续关注下游PDH购买丙烷开工情况，盘面预计偏弱震荡，观望待企稳。 盘面预计偏弱震荡，观望待企稳 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 需求修复不及预期，盘面仍然偏弱。 2021 2022 2023 2024 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 01-01 华南现货价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 华南现货情况 山东现货情况 国际市场价格下滑和供应充裕是压制现货价格的原因 山东现货价格 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 醚后碳四现货情况 华东现货情况 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 20212022202320242021202220232024 华东现货价格 醚后碳四现货价格 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 现货价格跌幅不及期货价格，各地区基差再度走强 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2021202220232024 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2021 2022 2023 2024 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2021 2022 2023 2024 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 LPG月差情况 LPG02-03（单位：元/吨） LPG03-04（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2402-2403PG2302-2303PG2202-2203PG2102-2103 lpg02-03价差 400 lpg03-04价差 05-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 200 0 -200 -400 PG2403-2404PG2303-2304PG2203-2204PG2103-2104 05-1106-1107-1108-1109-1110-1111-1112-1101-11 -100 -200 -600 -800 LPG04-05（单位：元/吨） 2021 2022 2023 2024 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2404-2405PG2304-2305PG2204-2205PG2104-2105 lpg04-05价差 10-10 10-24 11-07 11-21 12-05 12-19 01-02 01-16 500 400 300 200 100 0 -100 外盘失去支撑，开始回落 CPM1 FEIM1 CPM1 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/1/242023/3/242023/5/242023/7/242023/9/242023/11/24 FEIM1-M2 CP(M1-M2) 120 100 80 60 40 20 0 -220022/8/16 -40 -60 2022/11/16 2023/2/16 2023/5/16 2023/8/16 2023/11/16 CPM1-M2 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 FEI(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 美国极端天气来临，燃烧需求旺盛，MB价格上涨，MB-FEI和MB-CP走强 PG-FEI 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/1 -500 -1000 -1500 -2000 PG-FEI FEI-CP MB-FEI MB-CP 0 -100 -200 -300 -400 -500 MB-FEI 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2021202220232024 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 MB-CP 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 美国寒潮来袭，MB价格上涨，MB/BRENT比值上涨 FEI/BRENT 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 FEI/BRENT MB/BRENT CP/BRENT CP/BRENT 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 二、LPG供需情况 美国原油产量和汽油表观消费量均位于高位 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 美国原油产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 美国汽油表观消费量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 美国炼厂开工率 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 美国炼厂开工率（单位：%） 2021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶） 520000 500000 480000 美国商业原油库存 460000 440000 420000 400000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 运费失去支撑，大幅度下跌 中东至远东运费（单位：美元/吨） 美国运费（经巴拿马）（单位：美元/吨） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 中东至远东运费 0.00 2021202220232024 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 0.00 美国至远东运费（经巴拿马） 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国运费（经好望角）（单位：美元/吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 美国至远东运费（经好望角） 0.00 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 日本液化气进口量和产量均有下滑 日本液化气库存（单位：吨） 日本液化气进口（单位：吨） 日本液化气库存 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 日本液化气需求（单位：百万桶） 日本液化气产量（单位：千吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 日本液化气需求 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 350 300 250 200 150 100 50 0 日本液化气产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232020202120222023 韩国液化气库存位于高位 韩国丙烷库存（单位：千桶） 韩国丁烷库存（单位：千桶） 4000 韩国丙烷库存 3000 韩国丁烷库存 3500 2500 3000 2500 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 韩国液化气产量（单位：千桶） 韩国液化气库存 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 韩国液化气库存（单位：千桶） 3500 韩国液化气产量 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 韩国液化气需求高于往年 韩国丙烷需求（单位：千桶） 韩国丙烷需求 韩国丁烷需求（单位：千桶） 韩国丁烷需求 10000 9000 8000 7000 6000 5000 400