LPG日报：国内LPG期价高位回落，现货价格持续走跌

期货研究报告|LPG日报2022-10-12 国内LPG期价高位回落，现货价格持续走跌 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场分析 10月12日，DCELPG主力期货合约结算价格为5090元/吨，较前一日微降0.14%。 期货市场价格高位回稳。从原油市场来看，国际货币基金组织（IMF）下调了2023年世界经济展望的评级，加剧了市场对全球经济衰退担忧，10月11日，国际原油价格欧美原油期货连续第二天下跌，部分回吐了欧佩克及其减产同盟国同意大减产后一周 涨幅，对国内LPG期价形成氛围打压。 从国内基本面来看，随着下游阶段性补货接近尾声，下游陆续转为消化前期库存为主。同时，上游仍以加大�货为主，部分炼厂�货有压，市场报价小幅走跌。 现货市场价格持续走跌。从北方区域来看，东北市场�货压力增加，卖方先行让利排库，下游仍有观望情绪，市场价格持续下滑。山东市场氛围表现一般，市场价格持续下跌。华北市场产销氛围清淡，下游心态观望，周边跌势牵制，市场价格稳中部分下 跌。 从南方区域来看，华东市场个别厂家小幅下调报价，市场交投氛围转弱，消息面支撑有限，市场价格以守稳为主。沿江市场内安庆石化部分装置开始检修，但整体利好不足，对市场支撑一般，市场价格小幅上涨。华南市场表现相对温和，上游单位产销多 无压力，市场价格大部维稳个别单位窄幅下探。 ■策略 近期，国内LPG期货价格保持坚挺，远东和沙特地区丙烷期货价格明显下行。随着传统燃烧旺季的来临，预计近期国内LPG价格仍将保持在目前的相对高位，而远东和沙特地区丙烷期货价格仍将偏弱运行。 参考往年惯例，远东和国内以及沙特和国内的价差将进一步缩小。因此建议跨市套 利，做空NYMEXArgus沙特阿美丙烷或NYMEXArgus丙烷远东指数2211期货合约，同时做多DCELPG2211期货合约。 ■风险 燃烧淡旺季转换，国际油价走跌，LPG外盘持续偏弱运行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨3 图2:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨3 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨3 图4:NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨3 图5:LPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨3 图6:LPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨3 图7:LPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨4 图8:LPG期货合约持仓量和成交量|单位：手4 图9:LPG区域现货均价丨单位：元/吨4 图10:LPG与SC原油主力期货合约结算价格4 图11:NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨4 图12:NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨4 图13:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨5 图14:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨5 图15:NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑5 图16:NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑5 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-LPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 图4:NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5:LPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图6:LPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 图7:LPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8:LPG期货合约持仓量和成交量|单位：手 250 200 150 100 50 0 2210-2211 2211-2212 2210-2212 -520022/06100 150 200 250 300 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 -40000 -20000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 -0 - - 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 图9:LPG区域现货均价丨单位：元/吨图10:LPG与SC原油主力期货合约结算价格 东北 华东 华北 华南 山东 沿江 元/吨LPG（左轴）SC原油（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 国际市场： 图11:NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 1200 1000 800 600 400 200 0 图12:NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2021 2019 2022 2020 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图13:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 1200 1000 800 600 400 200 0 图14:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2021 2019 2022 2020 150 100 50 0 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑 M1 M2 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 图16:NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑 2018 2021 2019 2022 2020 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com