光大证券2020年半年度业绩

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 化工策略周报 2024年1月14日 摘要 1、供给端，原料端泰国产区原料生产放量有限，胶水均价55.46泰铢/公斤，较上周上涨0.65%；杯胶均价46.08泰铢/公斤，较上周下跌0.44%。丁二烯橡胶近期有齐鲁石化 8、山东益华10计划重启，本月下旬仍有28万吨装置计划重启，市场供应充足。2023年12月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口72.3吨，同比下跌5.12%。2023年1- 12月中国天然及合成橡胶累计进口795.2万吨，累计同比上涨8.0%。 2、需求端，元旦期间检修的产能在本周得到恢复，尤其是全钢的开工较上周有所修复，前期的检修也在一定程度上缓解了轮胎成品库存压力。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.25%，较上周走高10.56个百分点，较去年同期走高22.64个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.15%，较上周走高1.51个百分点，较去年同期走高29.21个百分点。终端来看，中国汽车工业协会发布数据显示，2023年，我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，远超9月发布的《汽车行业稳增长工作方案》制定的全年汽车销量2700万辆的目标。其中汽车出口491万辆，同比增长58%，有 望成为世界第一汽车出口国。这其中，商用车市场企稳回升，产销回归400万辆。中国汽车工业协会预计2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。其中，乘用车销量2680万辆同比增长3%;商用车销量420万辆，同比增长4%。新能源汽车销量1150万辆，出口550万辆。 3、库存，库存水平变化幅度不大。截至1月5日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.39万吨，较上期增加了0.24万吨，增幅1.60%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库 存为43.54万吨，较上期增加0.47万吨，增幅1.08%。合计库存58.93万吨，较上期增加0.71万吨。截止01-12，天胶仓单17.837万吨，周环比增加9950吨。交易所总库存19.4377万吨，周环比增加3363吨。截止01-12，20号胶仓单10.6747万吨，周环比下降2621吨。交易所总库存11.3199万吨，周环比下降3024吨。截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。中国浅色胶社会总库存为61.5万吨，较上期下降0.28%。 4、整体来看，消息面干扰减弱，天胶本周胶水供应预期改善，胶水价格小幅上涨，但增幅收窄，下游轮胎开工年前备货情绪，开工恢复后持稳，橡胶价格企稳震荡，天 胶价格向下空间有限。BR橡胶，丁二烯以及丁二烯橡胶的开工均偏低位运行，短期有装置计划重启，在下游支撑力度有限的情况下，BR橡胶价格边际走弱。 摘要 1、本周PTA现货价格走弱，周均价格在5722元/吨，环比降2.6%。本周乙二醇价格重心高位回落，周均价格在4490元/吨，环比增1.13%。本周PX价格走势疲弱，周均价继续压缩，至周五环比下跌1.4%至1007美元/吨。 2、从供应方面来看，1月份PTA装置检修较少，至周四PTA装置负荷调整至83.8%。截至1月11日，中国大陆地区乙二醇整体开 工负荷在59.70%，较上期增加0.03%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.83%，较上期减少1.18%。乙二醇部分供应回归，海外沙特地区一套70万吨/年的乙二醇装置本月中下旬重启，沙特其余在停车中的装置暂无重启计划，整体一季度装船量变动不大。 3、从需求方面来看，聚酯装置上，宁波短纤25万吨、吴江切片10万吨本周检修，聚酯综合负荷有所下降，截至本周四，初步 核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%。下游江浙涤丝产销表现偏弱，周均在五六成水平。1月中旬开始，聚酯减产以及降负逐步兑现。 4、整体来看，当前PX供应恢复较快，但PTA的装置高位持稳，聚酯原料价格跟随原料原油价格走弱，PX基差收窄，PTA基 差变动不大，几近平水，后市PX和PTA供应均在相对高位，但PTA下游需求的支撑力度不及PX的需求支撑，PTA价格震荡回落速度更快，预计PTA-PX的价差收窄。乙二醇在沙特70万吨装置重启后，价格高位回落，但其余装置目前暂无变化，后续预计价格以震荡为主。 橡胶：消息面干扰尾👉，胶价企稳 目录 1、价格：期货盘面偏弱 2、供应：天胶国外旺产季尾👉；丁二烯橡胶装置计划重启 3、需求：轮胎开工小幅走弱；轮胎出口趋缓 4、库存：天然橡胶库存去库进行时 5、持仓：持仓低位 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） RSS3 SCRWF 沪胶主连 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2022/012022/072023/012023/072024/ 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） NR主力收盘价 STR20（折人民币） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR) 出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 2023-11-022023-12-022024-01-02 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 期货 现货 RU主力合约 NR主力合约 BR主力合约 RSS3泰国烟片 SCRWF全乳胶 泰国STR20 齐鲁BR9000 2024/1/12 13770 11070 12355 15000 12850 10977.23 12300 2024/1/5 13850 11140 12400 14800 12900 11009.50 12500 周涨跌 -80 -70 -45 200 -50 -32.27 -200 图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨） 图表：NR主力合约基差（单位：元/吨） 图表：BR主力合约基差（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 基差 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 -800 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 基差 RU主力基差 NR主力基差 BR主力基差 2024/1/12 -920 -93 -55 2024/1/5 -950 -131 100 周涨跌 30 38 -155 图表：RU1-5价差（单位：元/吨） 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 05/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/16 图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1,500 1,000 图表：RU5-9价差（单位：元/吨） 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 400 200 0 -200 -400 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/1 图表：BR连续-连三价差（单位：元/吨） 20232024 1,000 500 0 500 -5000 -1,000 -1,500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：iFind，光大期货研究所 -500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）图表：RU-NR收盘价指数差季节性（单位：元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 RU-NR 2024/1/12 2695 2024/1/5 2722 2023/1/12 3265 环比变化值 -27 同比变化值 -570 RU2005 RU2105 RU2205 RU2305 RU2405 图表：人民币泰混-RU09合约（单位：元/吨）图表：人民币泰混-RU05合约（单位：元/吨） 500 2009 2109 2209 2309 2409 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 人混-RU01 人混-RU05 人混-RU09 2024/1/12 -1385 -1520 -1650 2024/1/5 -1510 -1650 -1770 2023/1/12 -2775 -2220 -2040 环比变化值 125 130 120 同比变化值 1390 700 390 图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨） 图表：越南3L-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 全乳胶-顺丁橡胶 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 全乳胶-丁苯橡胶 2019-012020-012021-012022-012023-012024-0 2019-012020-012021-012022-012023-012024-0 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：白片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023