申万期货品种策略日报：铜锌铅

20231214申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 67,810 20,655 15,545 涨跌 -200 -80 -30 涨跌幅 -0.29% -0.39% -0.19% 成交量 55,157 92,891 31,378 持仓量 144,329 75,775 39,557 持仓量变化 -1,924 -3,729 -1,167 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,260 20,850 15,420 涨跌 -35 -90 -100 升贴水 -30 210 -55 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,339.00 $2,439.00 $2,040.50 前日3个月收盘价 $8,342.00 $2,428.00 $2,036.00 涨跌 -$16.00 $8.50 $3.00 涨跌幅 -0.19% 0.35% 0.15% 成交量 15,641 5,694 3,669 最高 $8,358.00 $2,441.00 $2,049.50 最低 $8,267.00 $2,403.00 $2,030.00 现货升贴水 -92.60 -3.25 -35.00 库存 179,550 211,075 128,500 库存变化 -625 -1,175 -400 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.13 8.47 7.62 宏观消息 美联储连续三次利率决议按兵不动，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。同时美联储正在思考、讨论何时降息合适，降息已开始进入视野。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。利率决议后，美元跳水，美股、美债、黄金拉升。11月人民币贷款增加1.09万亿元，社会融资规模增量为2.45万亿元，尽管企业信贷减少，表外融资规模处于低位，但居民信贷环比显著恢复，政府债券融资继续维持高位，社融增量比上年同期多增4556亿元，带动社融存量增速继续回升至9.4%，连续2个月回升，宽信用效果持续显现，对实体经济的支持有力。 行业信息 根据SMM调研整理来看，整体季节性减停产的省份主要集中在内蒙古、西藏、青海和新疆地区，基本季节性停产时间集中在12月至明年4月，2023年SMM调研样本影响量在5.5万金属吨，2022年因疫情影响，大部分矿山生产受限。 评论及策略 铜：美联储主席鲍威尔表达降息前景，夜盘铜价收盘后，美盘上涨超1%，国内早盘有望高开。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。市场可能延续受美联储鸽派言论支撑，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。