国债期货：降息预期落空，低开高走

【基本面跟踪】
1月15日，国债期货收盘涨跌不一：30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。国债期货指数为0.1。量价因子看多，基本面因子看空。无杠杆策略近20日累加收益为0.05%，近60日为0.04%，近120日为0.27%，近240日为3.15%。

市场方面，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.15%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.88%，北证50指数跌3.28%，两市成交额6109亿元，超3100只个股下跌，北向资金净卖出3.55亿元。

资金方面，隔夜shibor报1.6770%（跌0.10BP），7天shibor报1.8620%（涨1.60BP），14天shibor报2.0890%（涨10.10BP），1月shibor报2.2970%，3月shibor报2.4000%。2年期活跃CTD券IRR为2.62%，5年期为2.40%，10年期为2.42%，30年期为3.79%，R007约2.2268%。

货币市场方面，银行间质押式回购成交29亿元（增3.12%），隔夜利率跌5BP至1.75%，7天利率涨29BP至1.89%，14天利率涨4BP至2.11%，1个月利率跌215BP至0.00%。

现券方面，国债收益率曲线涨跌不一：2Y、5Y、10Y期中债收益率分别上行1.33BP、1.00BP、0.40BP至2.26%、2.43%、2.52%；30Y期下行0.74BP至2.79%。信用债收益率上行0.41-0.59BP，AAA级中短期票据6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别上行0.41BP、0.46BP、0.59BP、0.48BP至2.47%、2.56%、2.72%、2.88%。

【宏观及行业新闻】
央行开展9950亿元1年期MLF（利率2.5%，持平），本周到期7790亿元；开展890亿元7天期逆回购（利率1.80%，持平），当日到期500亿元。

【趋势强度】
国债期货趋势强度：0（中性）。

【观点及建议】
国债期货低开高走，受“降息”预期落空影响。MLF维持不变，反映1月LPR1年期将持平，5年期是否调整仍存预期。多头持仓未进一步下降，短期震荡中性。当前点位做多空间有限，利多出尽风险加剧，周度会员席位持仓偏空，建议谨慎观望。

跨期价差方面，03-06价差快速收窄，多空博弈或使价差围绕0元震荡，套利机会少。IRR和基差显示期债价格强度偏高，配置方面震荡风险加剧，推荐正套。跨品种配置中，短期资金面紧缩缓解，长端多头力量或转弱，关注做陡配置套利机会。多因子模型信号回归中性，建议谨慎观望。