国债期货早报：通胀数据不及预期，期债低开高走

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年1月10日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周四，国债期货低开高走，受昨日凌晨美总统讲话影响，市场避险情绪有所下降，期债低开，10年期国债期货主力合约T2003上涨0.138%至98.230，5年期国债期货主力合约TF2003上涨0.140%至100.060，2年期国债期货主力合约TS2003上涨0.045%至100.415。现券收益率方面，10年期国债到期收益率下行1.53bp，5年期国债到期收益率下行0.59bp，2年期国债到期收益率上行0.84bp，长短端利率走势继续分化。 资金面，央行公告继续暂停公开市场操作，市场利率显示流动性较为充裕，同日，统计局公布12月通胀数据，CPI同比上行4.5%，虽数值较高但不及市场预期，猪肉价格对于通胀的影响在减弱中，但春节因素扰动下一月通胀数据继续上行的可能性较大，市场方面，数据公布后期债止跌上行，显示出投资者对于后续央行货币政策操作空间有所期待。 外围市场，商务部宣布13-15号中方代表团将赴美签署第一阶段协议，双方仍就协议的具体条款进行沟通交流，料第一阶段协议签订后，贸易摩擦短期内再起的可能性较低，市场的一大不确定性因素消除。 供需方面，地方债发行认购倍数显示当前一级市场需求处于较高水平，欠发达地区专项债投标倍数皆不低，或对国债的需求带来一定影响。 总结而言，短期内通胀担忧在逐渐减弱，外围不确定性因素也在趋于稳定，市场仍缺乏明确方向，因此建议投资者保持观望，谨慎为上。 市场要闻 1. 中国外汇交易中心：截至2019年底，共有2608家境外机构投资者进入银行间债券市场；2019年，境外机构投资者共达成现券交易5.3万亿元，交易量同比增长66%，占同期现券市场总成交量的2.6%，其中，买入债券3.2万亿元，卖出债券2.1万亿元，净买入1.1万亿元，首次突破万亿大关。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2003，5年期主力合约为TF2003，10年期主力合约为T2003 ◼ TS2003合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2003合约交易所最低交易保证金为1%，T2003保证金为2%。 ◼ TS2003涨跌停板为±0 .5%，TF2003涨跌停板为±1 .2 %，T2003涨跌停板为±2%。 通胀数据不及预期，期债低开高走 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年1月10日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2003100.4150.045%15,2131,45117,343481TS2006100.2100.030%1,883493,273286TS2009100.0250.035%899-179969-21TS合计17,9951,32121,585746TF2003100.0600.140%17,2657,15639,0101,963TF200699.6750.141%84-642,10018TF200999.3200.111%61-11229314TF合计17,4106,98041,4031,995T200398.2300.138%58,16220,36777,9954,307T200697.8150.138%2,0281,2305,208230T200997.4900.128%2481421,413141T合计60,43821,73984,6164,6782020/1/9 2020/1/9等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160021.IB2.39%2021/10/2099.77172.52010.84950.15830.2857次廉170007.IB3.13%2022/4/13101.13962.60.69190.1330.4485三廉180021.IB3.17%2021/10/11101.19552.460.39320.07450.5144等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/17100.27842.8750.41370.07760.4686次廉190004.IB3.19%2024/4/1101.37482.840.04360.00840.5843三廉170013.IB3.57%2024/6/22103.0192.835-0.2779-0.05420.7174等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190006.IB3.29%2029/5/23101.14593.14750.10070.0190.5956次廉180027.IB3.25%2028/11/22100.76583.15-0.1128-0.02120.6283三廉180019.IB3.54%2028/8/16102.95893.1444-0.5262-0.10030.7575T2003TF2003国债期货跟踪现货数据TS2003 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年1月10日星期五 国债早报 TS2003日内走势 TF2003日内走势 100.26100.28100.30100.32100.34100.36100.38100.40100.42100.44100.4602004006008001,0001,2001,4009:2010:1011:0013:2014:1015:00 99.6599.7099.7599.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.2002004006008001,0001,20009:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2003日内走势 97.6097.7097.8097.9098.0098.1098.2098.3098.4098.5005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0009:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.452020-01-082020-01-09TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002019-12-112019-12-212019-12-31TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002019-12-112019-12-212019-12-31T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 0.000.501.001.502.002.502019-12-232020-01-02TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年1月10日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2020/1/92020/1/82019/8/302017/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.51%2.50%2.70%3.79%0.84-18.91-127.3537.80%5Y2.90%2.90%2.96%3.84%-0.59-6.66-94.8434.80%10Y3.12%3.13%3.06%3.88%-1.536.11-76.2321.10%2Y2.85%2.84%2.96%4.75%0.62-11.06-190.1032.47%5Y3.27%3.26%3.38%4.81%0.39-11.20-154.5932.11%10Y3.57%3.58%3.47%4.82%-0.999.60-125.4528.27%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2020/1/90.61%-2.370.22%-0.940.45%0.541.11%-1.601.26%-4.42国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(1.3） 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.002年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.300.320.340.360.380.400.420.440.462019-09-192019-10-092019-10-292019-11-182019-12-082019-12-28 信用债利差（5年期，%）