有色金属板块晨报

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/15期 首席观点 国内数据欠佳政策积极推出，美降息预期再增，有色板块分化 宏观方面。国内，中国12月新增社融1.94万亿元，新增人民币贷款1.17万亿元 ，M2增速9.7%。12月CPI同比-0.3%，PPI同比-2.7%。12月出口同比增长2.3%，进 口同比增长0.2%。数据忧大于喜，两部委再度出手保楼市稳定，上海出台楼市新政。海外，美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，环比还下降0.1%，并未如分析师所料增长0.1%，连续三个月未增长，创2020年来最长止跌期；12月核心PPI同比增长意外放缓至1.8%，创三年最低增速。 板块方面。国内地产等维稳政策正在落实中，但是经济走低风险带来市场情绪不佳，海外美联储降息概率再度大增。夜盘文华有色指数跌0.17%，沪铜跌0.37% 、铝跌0.13%，沪锌涨0.17%，沪铅跌1.31%，沪锡涨2%，氧化铝跌1.45%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响 。 z 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：美降息预期创新高，叠加地缘避险，金价涨4 铜：美PPI增速低于预期，铜跌势放缓5 锌：国内楼市传利好，锌窄幅震荡6 铅：铅锭库存施压，铅价冲高回落7 铝及氧化铝：供应扰动减弱，铝价承压运行8 镍及不锈钢：伦镍继续累库，反弹空间或受限9 锡：国内货币政策宽松预期升温，伦沪锡或企稳反弹10 免责声明：11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美降息预期创新高，叠加地缘避险，金价涨 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国CPI给黄金需求泼冷水，但是上周五晚间的PPI大幅放缓舒缓了市 场紧张的情绪，2024年美国降息的概率和降息的幅度预期再创新高，市场预计的2024年全年降息幅度达到170个基点，黄金大幅上涨，白银跟随走高。 【基本逻辑】：美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，环比还下降0.1%，并未 如分析师所料增长0.1%，连续三个月未增长，创2020年来最长止跌期；12月核心PPI同比增长意外放缓至1.8%，创三年最低增速，环比未如预期加快增长，而是持平11月的零增长，贵金属大幅上涨。另外也门当地时间13日，美国和英国军队对也门首都萨那发动新一轮空袭。叠加上全球央行持续购买黄金，都对黄金产生支撑。短期黄金的支撑因素来自地缘避、利率下降、央行购金。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【本周关注】：关注联储官员讲话和地缘风险。 铜：美PPI增速低于预期，铜跌势放缓 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.19%至8339美元/吨；沪铜主力合约跌0.32%报67850元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至47.63美元/吨，粗炼TC降至43.6美元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比减少0.09万吨至7.2万吨。12月SMM中国电解铜产量为 99.94万吨，环比增加3.86万吨，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支 撑。美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，上海出台房地产新政提振房市信心。【策略 推荐】：策略上前期空单可逢低止盈，中长期来看，铜继续深跌的可能性较小，来年经济小阳春预期下，铜仍有向上动力，中长期耐心等待择机试多的机会，沪铜关注区间【67000，69000】元/吨，伦铜关注【8200，8500】美元/吨。 锌：国内楼市传利好，锌窄幅震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.12%至2509美元/吨，沪锌主力合约涨0.17%报21170元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/吨。 预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下 滑，但是暂未传导至锌锭端。需求淡季，传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为7.72 万吨，环比增加0.05万吨。镀锌周度开工率环比减少1.92%至56.6%。美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，降息预期回升。上海出台房地产新政提振房市信心。【策略推荐】：锌下方均线支撑较强，锌继续深跌空间有限，建议空单止盈，等待逢低试多时机，沪锌关注区间 【20800，21600】元/吨，伦锌关注区间【2350，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：铅锭库存施压，铅价冲高回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅冲高回落走势，沪铅转弱走势。 【产业逻辑】：供应端，多地冬季环保管控，叠加再生炼厂普遍亏损，原生铅和再生铅冶炼企业均存在减停产的情况，同时由于成品库存有限，市场流通货源偏紧。库存方面，截至1 月中旬，SMM铅锭五地社会库存转增至7.05万吨，临近交割，库存均出现回升。消费端，目前下游铅蓄电池市场终端差异大，汽车蓄电池企业订单较好，企业生产预期稳中有升；而电动自行车蓄电池市场消费低迷，部分企业成品库存偏高。总体上，铅供应收紧预期及废电瓶原料成本抬升支撑，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期回落走势，环保管控及再生铅原料紧张带动减产仍存一定支撑， 关注主力运行区间【16000-16500】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：供应扰动减弱，铝价承压运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹回落，沪铝延续承压走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月中旬，国内电解铝锭社会总库存45.9万吨，可流通电 解铝库存33.3万吨；国内铝棒社会库存8.30万吨，与上周增加0.1万吨。近期各主流地区到货量增加，而出库表现不佳，铝锭铝棒库存出现累积。需求端，下游环保影响铝加工企业生产，需求有所减弱。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内矿石供应紧张及环保政策等因素对北方氧化铝产能影响仍存，但周三河南某氧化铝厂重污染天气预警解除恢复此前减产的焙烧产能，三门峡氧化铝厂因采矿进展较为顺利恢复部分减产产能。短期来看，氧化铝供应干扰在减弱，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝尝试逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18700-19200】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：伦镍继续累库，反弹空间或受限 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：上周镍及不锈钢于低位企稳反弹，主要受到节前备货及消息刺激。伦镍收盘报16250美元/吨，周跌0.58%；沪镍主力合约2402收报129420元/吨，周涨4.76%，不锈 钢主力合约2402收报13950元/吨，周涨2.31%。周五夜盘受外盘回落影响，国内市场小幅低开运行。 【产业概况】：12日LME镍库存增498吨至69108吨，伦镍库存继续呈现累库。现货方面，金川镍升水均价较前一日下调250元至4650元/吨。俄镍升水均价较前一日报价持平于-100元 /吨。据SMM调研，华南部分不锈钢厂原12月20日公布年度检修也将减负荷生产，现计划本月20号左右全厂停电检修，预计新增影响200系产量5万吨左右。 【策略推荐】： 镍：近期下游节前备库，价格出现反弹。短期镍价下破有难度，关注下游何时补库结束以 及宏观环境变化。预计短期价格继续下行空间受限，建议整体以反弹抛空，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:下游为春节备库热情有所回升，且头部钢厂2月减产且限制出货量，现货市场保持易涨难跌的氛围。这在一定程度上继续对不锈钢价格形成支撑，预计短期内不锈钢下方支撑仍存。建议逢低轻仓试多，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：国内货币政策宽松预期升温，伦沪锡或企稳反弹 表7：产业高频数据 【行情回顾】上周伦沪锡受宏观及基本面影响，整体呈现先跌后涨。伦锡收盘报24755美元/吨，周涨0.34%；沪锡主力合约2402低开低走，收盘报206750元/吨，周跌0.22%，周五夜盘国内市场尾盘呈现强势拉升。 【产业概况】：12日LME锡库存减110吨至7395吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水500 元/吨至升水300元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2402合约平水至升水800元/吨附近，云锡 品牌对沪锡2402合约升水1000元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1100元/吨至贴水1000元/吨，现货市场成交依然表现较为冷清。消息面，据上海有色网(SMM)调研，上周(1月12日)云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为61.19%，较前一周上涨1.39个百分点。另外近期调研了解到市场中废料供给偏紧情况依旧，暂无明显改善。 【策略推荐】：美元上涨对有色构成压制，但中国将放宽货币政策的预期缓解了跌势。锡价在经过上半周的调整后于下半周企稳反弹。建议继续以回调做多为主，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11