有色金属板块晨报

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/19期 首席观点 国内股市影响商品波动，美就业强劲降息预期走低，有色板块分化 宏观方面。国内，国新办就宏观经济形势和政策举行发布会，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变；国家发改委将审慎出台收缩性、抑制性举措，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业政策；将抓紧出台政策，全面取消制造 业领域外资准入限制措施……。海外，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申，他预计直 到今年第三季度才会降息，称若通胀下降放缓，最好还是在更长时期内维持高利率。美国周初申请失业金人数不增反降。海外降息预期走低。 板块方面。国内经济数据出现持续走低风险，虽然化债和地产政策正在稳步 推进，另外海外美联储降息概率有收敛。国内权益类市场、商品市场波动联系加大，夜盘文华有色指数基本持平，沪铜持平、铝跌0.35%，沪锌跌0.55%，沪铅涨0.4，沪锡涨0.12%，氧化铝跌0.22%。国内数据走低、资本市场联席波动和美降息预期反复价格波动的风险。短期关注整体宏观气氛和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：市场无视美官员鹰派言论，金银止跌回升4 铜：宏观偏冷，铜震荡回落5 锌：市场情绪低迷，锌震荡偏弱6 铅：备货提供支撑，铅价维持偏强7 铝及氧化铝：外盘延续下挫，沪铝跟随走弱8 镍及不锈钢：成交维持清淡，镍弱不锈钢强延续9 锡：全年供应小幅过剩，伦沪锡窄幅震荡10 免责声明：11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：市场无视美官员鹰派言论，金银止跌回升 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：数据显示美国经济较预期强劲，美债利率10年和5年继续冲高，地缘 冲突持续，贵金属盘面止跌回升。 【基本逻辑】：上周首次申请失业救济人数未如分析师所料环比增长，反而下降1.6 万至18.7万，创2022年9月以来新低，凸显劳动力市场开年强韧。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申，他预计直到今年第三季度才会降息，称若通胀下降放缓，最好还是在更长时期内维持高利率。但是似乎市场前两天已经消化了降息减少，贵金属不降反升。地缘方面纷争持续。总之，地缘和全球央行持续购买黄金，都对黄金产生支撑。但是降息预期波动对贵金属产生风险。中长期来看地缘、央行购金、降息对贵金属有支撑。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【本周关注】：关注主要国家数据和地缘风险。 铜：宏观偏冷，铜震荡回落 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.51%至8310美元/吨；沪铜主力合约跌0.03%报67690元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至47.63美元/吨，粗炼TC降至43.6美元 /吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.57万吨至7.77万吨。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支 撑。【策略推荐】：国内宏观数据不及预期，美联储淡化快速降息预期和红海危机升级，市场 情绪偏冷，铜震荡回落，建议观察下方67000支撑，沪铜关注区间【67000，68500】元/吨，伦铜关注【8200，8500】美元/吨。 锌：市场情绪低迷，锌震荡偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.02%至2466美元/吨，沪锌主力合约跌0.55%报20740元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/ 吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。需求淡季，传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为 7.62万吨，环比减少0.1万吨。镀锌周度开工率环比减少1.92%至56.6%。【策略推荐】：国 内宏观数据不及预期，美联储淡化快速降息和红海危机升级，锌震荡偏弱，建议暂时观望，沪锌关注区间【20000，21600】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：备货提供支撑，铅价维持偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅再度反弹，沪铅保持偏强走势。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后 生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月中旬，SMM 铅锭五地社会库存转增至7.05万吨，临近交割，库存出现回升。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前工厂处于满产状态，同时也在储备一定春节前后库存。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹动力有所趋弱，炼厂检修与再生铅原料紧张带动减产存支撑， 关注主力运行区间【16000-16500】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：外盘延续下挫，沪铝跟随走弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续弱势，沪铝小幅回落。 【产业逻辑】：电解铝：2023年全年国内电解铝产量同比增长3.6%至4151万吨。2024年1月中旬，国内电解铝锭社会总库存44.1万吨，可流通电解铝库存31.5万吨；国内铝棒社会库存8.38万吨，与上期略有增加。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下 游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低止盈为主，关注库存变动，主力运行区间【18500-19000】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：成交维持清淡，镍弱不锈钢强延续 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：昨日镍及不锈钢呈现震荡运行，不锈钢走势整体略强于镍价。伦镍收盘报16170美元/吨，涨0.43%；沪镍主力合约2402收报128260元/吨，低开高走收涨0.97%，不锈 钢主力合约2403收报14130元/吨，涨0.43%。隔夜盘面整体呈现小幅震荡。 【产业概况】：18日LME镍库存减72吨至69438吨，整体库存仍处高位。现货方面，金川镍升水均价较前一日持平于4450元/吨。俄镍升水均价较前一日报价下调50元至-100元/吨。 部分电积镍贴水幅度缩窄，现货市场仅有零星成交。消息面，截至1月18日，不锈钢总社会库存约为75.29万吨，周度环比去库约0.21%，环比上月去库2.2%。其中200系不锈钢社会库存约20.62万吨，较上周库存降低约0.79%%；300系不锈钢社会库存约42.28万吨，与上周基本持平；400系不锈钢社会库存约12.40万吨，周度环比增加约0.08%。 【策略推荐】： 镍：前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。预计短期价 格继续下行空间受限，建议短期震荡思路对待，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:本周到港到货量仍然较大，但代理贸易商并未大量提货，到货资源多集中于港口码头以及公共仓前置库等，可流通现货资源量基本维持，其中热轧资源仍然偏紧，预计短期内不锈钢下方支撑仍存。建议维持短期偏多对待，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：全年供应小幅过剩，伦沪锡窄幅震荡 表7：产业高频数据 【行情回顾】昨日伦沪锡延续震荡偏多运行，伦锡收盘报25400美元/吨，涨0.24%；沪锡主力合约2402先涨后跌，仍录得超1%涨幅，收盘报213060元/吨，涨0.04%，夜盘国内市场整体窄幅震荡。 【产业概况】：18日LME锡库存增加5吨，至7020吨，上期所锡仓单增加102吨，至6241 吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水500元/吨至升水100元/吨附近出货，交割品牌对沪 锡2402合约贴水200元/吨至升水700元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水600元/吨至 升水1000元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1200元/吨至贴水700元/吨。现货市场成交现货市场成交依旧冷清。消息面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.27万吨，供应短缺0.13万吨。2023年1-11月，全球精 炼锡产量为32.04万吨，消费量为31.21万吨，供应过剩0.83万吨。全年供应呈现小幅过剩。 【策略推荐】：目前基本面供需矛盾并不明显，1月精炼锡产量预期环比减少，锡矿供应偏紧；终端需求向好叠加持续去库，支撑锡价，预计价格维持震荡偏多运行；需关注基本面变化以及宏观面因素对锡价走势的影响。建议锡整体维持偏多思路对待，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11