有色金属板块晨报

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/11期 首席观点 国内政策推进，海外消息清单等待通胀数据，有色走势分化 宏观方面。国内，中国中小企业协会发布数据显示，2023年12月中小企业发 展指数为89，环比下降0.3点；2023年指数累计上升1.1点。克而瑞数据现实，上周14个重点监测城市二手房成交面积同比微增1%。环比7成以上城市成交回落。海外，美联储威廉姆斯：当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息；美联储将需 要一段时间维持紧缩政策�场；似乎还没有接近放缓缩表的时机；利率已具有足 够的限制性以达到2%的物价目标；市场等待即将公布的美国通胀指引。 板块方面。国内地产等维稳政策正在落实中，但是经济走低风险带来市场情绪不佳，海外美联储仍在平衡市场预期。夜盘文华有色指数涨0.62%，沪铜持平、 铝跌0.29%，沪锌跌0.26%，沪铅涨0.64%，沪锡涨0.9%，氧化铝涨1.01%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观情绪带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：市场等待美国通胀数据，金银小幅波动4 铜：市场情绪谨慎，铜窄幅震荡5 锌：宏观偏冷需求淡季，沪锌偏弱运行6 铅：现货依然紧张，铅价延续回升7 铝及氧化铝：铝锭垒库施压，铝价再度承压8 镍及不锈钢：现货升水持续上调，镍不锈钢低位反弹9 锡：需求变化不大，伦沪锡维持震荡运行10 免责声明：11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：市场等待美国通胀数据，金银小幅波动 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国数据较少，地缘风险延续，美债利率和贵金属价格小幅波动，市 场等待美国通胀数据指引。 【基本逻辑】：美联储三把手威廉姆斯发表讲话：当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息；美联储将需要一段时间维持紧缩政策�场，似乎给市场破了一点冷水，但是整体美元维持攻势。美债利率维持小幅上涨，10年上涨2个基点，2年上涨0.1个基点，世界黄金协会公布的数据显示，2023年12月全球黄金ETF净流出约合10亿美元，连续第7个月录得净流出，总持仓减少10吨至3225吨。短期黄金的支撑因素来自地缘避、利率下降、央行购金。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国通胀数据及地缘风险。 铜：市场情绪谨慎，铜窄幅震荡 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.01%至8370美元/吨；沪铜主力合约跌0.01%报67920元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰叠加冶炼厂冬储节奏加快，进口铜精矿指数降至58.63美元/吨，粗炼TC降至53.3美元/吨。截至1月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.4万吨至7.29万吨。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨， 预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。【策略推荐】：策略上前期空单可逢低止盈，中长期来看，铜继续深跌的可能性较小，来年经济小阳春预期下，铜仍有 向上动力，中长期耐心等待择机试多的机会，沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8800】美元/吨。 锌：宏观偏冷需求淡季，沪锌偏弱运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.16%报2506美元/吨，沪锌主力合约跌0.26%报21075元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/ 吨。年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨，超出预期。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端，需求淡季。传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨。元旦后第一周，锌价回落，下游开工好转， 镀锌周度开工率环比增加8.49%至58.52%。【策略推荐】：美联储降息预期修正，国内宏观 数据预期偏弱，月度产量超预期，隔夜锌震荡回落，锌或测试下方21000支撑，空单继续持有，沪锌关注区间【20800，21600】元/吨，伦锌关注区间【2350，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：现货依然紧张，铅价延续回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅偏弱走势，沪铅延续反弹走势。 【产业逻辑】：供应端，多地冬季环保管控，叠加再生炼厂普遍亏损，原生铅和再生铅冶炼企业均存在减停产的情况，同时由于成品库存有限，市场流通货源偏紧。库存方面，截至12 月末，SMM铅锭五地社会库存降至6.98万吨，下游刚需采购附近仓库货源，带动库存延续小幅下滑。消费端，目前下游铅蓄电池市场终端差异大，汽车蓄电池企业订单较好，企业生产预期稳中有升；而电动自行车蓄电池市场消费低迷，部分企业成品库存偏高。总体上，铅供应收紧预期及废电瓶原料成本抬升支撑，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期延续反弹走势，环保管控及再生铅原料紧张带动减产形成支撑， 关注主力运行区间【15800-16350】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝锭垒库施压，铝价再度承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续下跌，沪铝承压走弱。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月初，国内铝锭社会库存46万吨，较假期前垒库2.6 万吨；铝棒社会库存7.74万吨，较假期前垒库1.33万吨。近期各主流地区到货量增加，而出库表现不佳，铝锭铝棒库存出现累积。需求端，下游环保影响铝加工企业生产，需求有所减弱。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内矿石供应紧张及环保政策等因素对北方氧化铝产能影响仍存，但周三河南某氧化铝厂重污染天气预警解除恢复此前减产的焙烧产能，三门峡氧化铝厂因采矿进展较为顺利恢复部分减产产能。短期来看，氧化铝供应干扰在减弱，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝尝试逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18700-19300】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：现货升水持续上调，镍不锈钢低位反弹 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：昨日海外库存小幅去库，叠加金川镍现货升水持续上调对价格整体带来支撑。伦镍收盘报16370美元/吨，涨0.89%；沪镍主力合约2402收报124920元/吨，跌0.66%， 不锈钢主力合约2402收报13635元/吨，微涨0.04%；隔夜市场沪镍及不锈钢整体强势反弹。 【产业概况】：10日LME镍库存减132吨至68322吨，伦镍库存小幅回落。现货方面，金川镍升水均价较前一日上调150元至5100元/吨。俄镍升水均价较前一日报价持平于-100元 /吨。挪威预计将成为全球第一个开放深海采矿的国家，这一做法具有较大争议性；挪威政府计划将位于北极地区的斯瓦尔巴群岛附近的国家水域开放给企业开采矿产，这块水域面积高达约28万平方公里，比英国领土还大。 【策略推荐】： 镍：供需过剩格局仍在延续，但市场对后市预期较为乐观，盘面结构近低远高。现货市场 金川镍升水持续上调，现货价格继续挺价。预计短期价格继续下行空间受限，建议整体以反弹抛空为主，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，高镍生铁和高碳铬铁价格小幅上涨，预计短期内不锈钢下方支撑仍存。建议逢低轻仓试多，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：需求变化不大，伦沪锡维持震荡运行 表7：产业高频数据 【行情回顾】昨日伦沪锡在连续下跌后，日内小幅企稳，但整体弱势仍未改变。伦锡收盘报24400美元/吨，涨0.84%；沪锡主力合约2402低开低走，收盘报204020元/吨，微涨0.10%，夜盘国内市场跟随外盘反弹。 【产业概况】：10日LME锡库存增15吨至7460吨，上期所锡仓单减少67吨，至5921吨。 现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水500元/吨至贴水100元/吨附近出货，交制品牌对沪锡2402 合约升水100元/吨至升水600元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水900元/吨至1000元 /吨，进口锡品牌现货报价贴水1200元/吨至贴水900元/吨，现货市场成交趋于平淡。LME公布数据显示，上周伦锡库存有所累积，本周一库存回落幅度较为明显，昨日库存继续下滑，最新库存水平为7445吨，降至近两个月新低。上期所公布数据显示，1月5日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加0.88%至6402吨，刷新两个月新高。 【策略推荐】：锡价连续调整后现货采购活跃度有所提升，但当前社库较高，锡价淡季反弹动能依然不足，价格继续测试20万一线支撑，建议多头暂时观望或继续以回调做多为主，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11