有色金属板块晨报

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/5期 首席观点 国内央行资金大回笼，美欧数据不支持过早降息，有色继续下跌 宏观方面。国内，财政部部长蓝佛安重磅发声，要加强财政资源统筹，适度 扩大财政支出规模。相应地，全国财政赤字率从3%提高到3.8%左右。央行周四公开市场净回笼5850亿元，连续四日净回笼超过万亿。海外，美国12月“小非农”ADP 就业人数增加16.4万人，大超预期，美国12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。欧洲通胀重燃，德国12月CPI升至三个月来最高，法国12月服务业通胀加速，综上数据均不支持过早过度降息。 板块方面。国内各部门落实中央经济工作会议精神，海外美国降息交易过于 拥挤，数据持续泼冷水，另外短期有色品种的供应问题给市场带来的困扰情绪也有所减退。文华有色指数跌1.15%，沪铜持平，沪铝跌0.65%，沪锌跌1.38%，沪铅基本持平%，沪锡跌1.42%，氧化铝跌4.19%。后市美元指数重心下移对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 表1：产业高频数据 观点及策略 目录 金银：数据给降息泼冷水，但地缘再激化，金银震荡4 铜：市场情绪偏谨慎，铜震荡回落5 锌：宏观等待更多指引，锌震荡回落6 铅：外盘相对偏弱，内盘相对略强7 铝及氧化铝：铝棒垒库明显，铝价高位回落8 镍及不锈钢：供强需弱格局依旧，价格继续向下寻底9 锡：消费需求疲软，伦沪锡上涨承压10 免责声明：11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 有色金属板块晨报 金银：数据给降息泼冷水，但地缘再激化，金银震荡 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国经济数据强劲，欧元区通胀再次走高，降息或不会很快到来，美元指数连续反弹，贵金属下跌。 【基本逻辑】：美国12月“小非农”ADP就业人数增加16.4万人，大超预期，但工资增 速创两年多来新低。美国12月Markit服务业PMI终值为51.4，创2023年7月份以来新高，连续七个月扩张。德国12月份的通胀同比增长3.8%，高于一个月前的2.3%。法国12月调和CPI同比增长4.1%，高于11月的3.9%。美债利率冲高，10年美债利率上涨8个基点，但伊朗爆炸事件影响严重且深渊，贵金属上有压力下有支撑，十字星报收。短期地缘避险需求和各国央行大举购金仍然存在，2024年黄金价格或将重心上移。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属走势继续向上，中长期仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国非农等数据及地缘风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 铜：市场情绪偏谨慎，铜震荡回落 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.59%至8466.5美元/吨；沪铜主力合约跌0.01%报68410元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰叠加冶炼厂冬储节奏加快，进口铜精矿指数降至62.55美元/吨，粗炼TC降至62.2美元/吨。随着春节临近，供需双弱，市场成交清淡。SMM全国主流地区铜库存7.16万吨,环比增加0.52万吨。中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前 值49.4，制造业景气水平回落。 【策略推荐】：铜短期面临回调压力，需求淡季和社会库存累库也制约上方空间，建议关注下方均线支撑，沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8800】美元/吨。 锌：宏观等待更多指引，锌震荡回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌1.97%报2539美元/吨，沪锌主力合约跌1.38%报21135元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/吨。12月国内精炼锌产量预计环比增加0.68万吨至58.58万吨，同比增加11.41%。SMM锌社会库存7.92万吨，环比增加0.34万吨。北方雾霾天气再现，环保管控叠加需求淡季，镀锌 周度开工率环比减少11.54%至50.03%。 【策略推荐】：国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端，需求淡季，锌锭库存小增，随着春节临近，锌震荡回调，关注下方21000关口支撑，沪锌关注区间【21000，22000】元/吨，伦锌关注区间【2450，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：外盘相对偏弱，内盘相对略强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅延续走弱，沪铅小幅波动。 【产业逻辑】：供应端，多地冬季环保管控，叠加再生炼厂普遍亏损，原生铅和再生铅冶炼企业均存在减停产的情况，同时由于成品库存有限，市场流通货源偏紧。库存方面，截至12 月末，SMM铅锭五地社会库存降至6.98万吨，下游刚需采购附近仓库货源，带动库存延续小幅下滑。消费端，目前下游铅蓄电池市场终端差异大，汽车蓄电池企业订单较好，企业生产预期稳中有升；而电动自行车蓄电池市场消费低迷，部分企业成品库存偏高。总体上，铅供应收紧预期及废电瓶原料成本抬升支撑，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹后有所承压，环保管控及再生铅紧张带动铅减产形成支撑， 关注主力运行区间【15600-16100】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝棒垒库明显，铝价高位回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续走弱，沪铝延续回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月初，国内铝锭社会库存46万吨，较假期前垒库2.6 万吨；铝棒社会库存7.74万吨，较假期前垒库1.33万吨。近期各主流地区到货量增加，而出库表现不佳，铝锭铝棒库存出现累积。需求端，下游环保影响铝加工企业生产，需求有所减弱。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内矿石供应紧张及环保政策等因素对北方氧化铝产能影响仍存，但周三河南某氧化铝厂重污染天气预警解除恢复此前减产的焙烧产能，三门峡氧化铝厂因采矿进展较为顺利恢复部分减产产能。短期来看，氧化铝供应干扰在减弱，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝短期尝试逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【19100-19700】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：供强需弱格局依旧，价格继续向下寻底 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：昨日市场受宏观预期降温以及库存持续累库影响，内外市场同步承压回落。伦镍收盘报16090美元/吨，跌1.83%；沪镍主力合约2402低位反弹收报125400元/吨，跌2.01%， 不锈钢主力合约2402收报13880元/吨，跌0.72%；隔夜国内市场均呈现走弱。 【产业概况】：4日LME镍库存增72吨至64482吨，伦镍库存持续累库。现货方面，金川镍升水均价较前一日上调100元至3650元/吨。俄镍升水均价较前一日报价上调150至-100 元/吨。镍供应方面，外购原料产能利润改善，部分前期停产企业复工，预计12月产量小幅回 升。海外镍显性库存近期加速累库突破6.4万吨，国内社会库存在2.17万吨附近波动，在需求无明显好转的情况下，累库压力延续。 【策略推荐】： 镍：宏观面，美联储发言由鸽转鹰，市场对于2024年的乐观预期有所降温。基本面，纯 镍仓单库存持续累库。预计镍价继续维持低位偏弱震荡，建议维持偏空交易，注意控制风险，区间120000-140000。 不锈钢:价格虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受到港到货量较多，叠加原材料价格持续走弱影响，价格上涨较难，预计短期内偏弱运行。建议维持区间交易，关注区间13000-14200。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：消费需求疲软，伦沪锡上涨承压 表7：产业高频数据 【行情回顾】昨日伦沪锡整体反弹动能不足，受伦锡累库影响，内外锡再次走弱。伦锡收盘报24830美元/吨，跌1.62%；沪锡主力合约2402昨日盘中先涨后跌，收盘报211490元/吨，涨 0.32%，夜盘受伦锡下跌影响，整体呈现低开低走。 【产业概况】：4日LME锡库存增加25吨，至7755吨，上期所锡仓单增加84吨，至6113吨。 现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水600元/吨至贴水300元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2402 合约平水至700元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水1000元/吨至1100元/吨，进口锡 品牌现货报价贴水1300元/吨至贴水900元/吨，现货市场成交较为平淡。 【策略推荐】：市场传言佤邦政府要全面整合，将回收锡矿矿权，以后统一招标开发，供应担忧再起；需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库。价格短期继续面临回调风险，建议多头暂时观望或继续以回调做多为主，关注区间200000-225000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11