【另类资产周报】转债推荐防御板块，短期内关注有色板块行情（2024年第3期总第86期）

证券研究报告 【另类资产周报】转债推荐防御板块，短期内关注有色板块行情 证券分析师 刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001 研究助理 陈蔚宁一般从业资格编号：S1060122070016 2024年1月14日 2024年第3期总第86期 请务必阅读正文后免责条款 风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。 2 本周核心观点 市场回顾 REITs板块跑输股指、信用债。本周REITs指数周涨跌幅为-2.30%。本周各指数涨跌幅表现：高收益信用债>国债>可转债>沪深300指数>REITs。本周表现最好的3只REITs：浙商沪杭甬高速REIT、中金山高高速公路REIT、国金中国铁建高速REIT，涨跌幅分别为1.87%、0.23%、-0.05%。 股跌债涨，转债指数基本持平。权益跌幅收窄，中证A股下跌1.48%，各风格普跌。权益主线是行业轮动，部分估值较低的消费、新兴周期行业有所上涨，如美容护理、电力设备、商贸零售。转债表现上，消费（0.46%）>大宗商品（0.12%）>传统周期（-0.13%）>新兴周期（-0.14%）>稳定（-0.17%）>TMT（-0.39%）。 策略展望 公募REITs整体保持谨慎，关注四季度经营状况公告。嘉实京东仓储物流REIT租金下调引发的第一波情绪调整或已企稳，但不排除后续仍有余波，建议REITs整体仍保持谨慎，尤其是受冲击较大的仓储物流、产业园板块；而收益权板块受影响较小，或相对安全。近期各个REITs陆续公布四 季度经营情况、业绩预告，根据已有公告，产业园板块出租率基本平稳；高速公路板块车流量普遍同比增长，主要系上一年度基数偏低。业绩或将成为近期的博弈焦点，关注一些可能超预期的主体，例如富国首创水务REIT于1月11日公告旗下合肥项目毛利率同比增加26个百分点，此后涨幅高达4.74%。 转债仓位维持谨慎，推荐防御性板块，短期内关注电力设备及有色板块行情。23年12月26日至24年1月12日，中证A股下跌0.01%，而中证转债指数则上涨1.21%，体现出估值对转债有一定的支撑；百元平价溢价率位于22年以来41%分位数，具备向上反弹的空间。但权益仍在底部盘整，基本面也未见明显改善，即便估值对转债有利，转债跟随权益大幅波动或在所难免，转债仓位建议继续维持谨慎。择券上，一是继续维持防御性 的板块持仓，尤其是低波动的稳定、大宗商品板块，关注板块内估值低的交通运输、煤炭、石油石化转债；二是可关注电力设备、有色金属转债上涨的持续性，23年12月下旬以来电力设备股票上涨6.78%、转债上涨2.77%，据《证券日报》报道，部分厂家减产、关停，光伏电池价格呈触底反弹迹象，市场或定价电力设备供需格局的改善，并带动上游的有色金属转债上涨，但当前权益情绪仍然低迷，光伏电池价格反弹也只在初期阶段，是否为价格转折点尚难定论，行情的持续性有待跟踪。