贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年1月12日 研究员：陈婧 期货从业证号： F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 联系人：王露晨 期货从业证号：F03110758 :021-65789259 :wangluchen_qh@chinastock.com.cn 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 21:30美国12月PPI年率及月率 23:00美联储卡什卡利发表讲话 第一部分行情回顾及分析 【市场回顾】 1、贵金属市场:今天白天，市场进一步消化昨日的CPI数据和美联储官员的讲话，外盘贵金属小幅走高，伦敦金当前交投于2039美元附近，伦敦银多头再次 尝试上攻23美元关口；受到汇率因素的影响，内盘贵金属稍逊色，沪金主力涨幅 0.07%，报480.78元，沪银主力合约收平，报5895元。 2、美元指数：美元指数窄幅波动，当前交投于102.3附近。 3、美债收益率：10年期美债收益率小幅走低，失守4%一线，下行至3.97%附近。 4、人民币汇率：人民币小幅走强，当前交投于7.16附近；今日中间价报 7.1050元，上调37个基点，2023年12月14日以来新低。 【重要资讯】 1、美国宏观：数据显示，美国通胀在2023年底加速，挑战了市场对美联储将很快将开始降息的预期。美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来新高；美国12月未季调CPI年率录得0.3%，为2023年9月以来新高。美国12月未季调核心CPI年率录得3.9%，为2021年5月以来新低。而美国12月核心CPI月率仍维持在0.3%，经济学家认为，与总体CPI相比，核心指标能更好地衡量通胀趋势。尽管今天的通胀有所回升，但这一数据为今年通胀整体放缓而未对就业市场造成太大损害的一年划上了句号，也为美联储今年降低借贷成本奠定了基础。 2、美联储观点：梅斯特：我们不希望看到通胀回落进度停滞不前，但今天的 通胀报告并没有表明这一点。3月降息为时尚早，当看到持续回落的通胀时，将讨论降息；巴尔金重申不会预先判断3月将降息；古尔斯比：在点阵图中更接近中值，持续高企的住房通胀对美联储目标影响较小。 2、CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为24.8%，累计降息25个基点的概率为71.8%（较前日走高约7%）。 【交易策略】1、单边： 在美国经济趋缓、核心通胀持续下行的背景下，市场仍预计明年3月即开启降息，美元和美债收益率经历此前的反弹后当前上涨乏力，贵金属有扭转此前疲软走势的可能，仍以做多为主。 伦敦金关注2030支撑，若能站稳，则看向2047附近；伦敦银关注23，若能站回，则看向23.4。沪金主力合约可继续在479.5支撑之上逢低布局多单；沪银主力合约下方支撑依次在5870、5810，可在5810之上逢低布局多单。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面情况 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 110 105 100 95 90 85 80 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 1,400 11040 10535 10030 9525 9020 8515 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2022-11 2022-12 0.00 -0.50 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 1,600 1,500 3.00 29 2.50 27 2.00 1.5025 1.0023 0.5021 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0.0019 -0.5017 -1.0015 -1.00 实际收益率（Tips）伦敦金 1,400 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 实际收益率（Tips）伦敦银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 50028 48026 46024 44022 42020 400 7,300 6,300 5,300 4,300 1,700 380 183,300 1,600 1,500 1,400 36016 34014 32012 30010 2,300 1,300 300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 510 7,300 250 7 6,800 200 460 5 6,300 150 5,800 410 3 5,300 100 4,800 50 360 1 4,300 0 3,800 310 -2 3,300 -50 260 -42,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4.0000 30.0000 3.0000 20.0000 2.0000 10.0000 1.0000 0.0000 135791113151719212325272931333537394143 0.0000 10.0000 1357911131517192123252729313335373941 -1.0000 20.0000 -2.0000 30.0000 40.0000 -3.0000 50.0000 -4.0000 AU2402 AU2304 AU2306 AU2308 AU2310 AU2312 AG2304 AG2306 AG2308 AG2310 AG2312 AG2402 - - - - - 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 美元人民币(CFETS) 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 100 95 95 90 90 85 85 80 80 75 75 70 70 comex金银比 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 1400 35 1200 30 25500 1000 25 20500 800 20 60015400 10 200 5 0 0 201 15500105005500500 8-082019-082020-082021-082022-082023-08 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001220000 7300 1020000 6300 450 820000 5300 4300 400 620000 3300 420000 350 2300 220000 1300 300 20000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 图表21沪金库存图表22沪银库存 6000 5003,500,000 7300 5000 4000 3,000,000 4502,500,000 2,000,000 400 1,500,000 6300 5300 4300 3000 3300 2000 3501,000,000 500,000 2300 1000 1300 0 300 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12