基础化工行业周报：聚合MDI价格上涨，建议关注聚氨酯、制冷剂板块机会

证 券 研2024年01月15日 究 报聚合MDI价格上涨，建议关注聚氨酯、制冷剂板 告块机会 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -1.9 -6.6 -20.1 沪深300 -1.7 -10.4 -19.4 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：制冷剂R134a等涨幅居前，持续关注涤纶长丝板块机会》2024-01-08 2、《基础化工行业策略报告：供需错配下，聚焦细分子行业机会》2023-12-29 3、《基础化工行业周报：苯乙烯乙二醇涨幅居前，关注涤纶长丝板块机会》2023-12-25 行业研究 ▌天然气聚合MDI涨幅居前，纯碱草铵膦跌幅较大 本周涨幅较大的产品：天然气（NYMEX天然气(期货)，9.78%），丁二烯（东南亚CFR，5.68%），HDPE（注塑/CFR东南亚，4.09%），黄磷（四川地区，4.02%），LLDPE（CFR东南亚，3.16%），醋酸（华东地区，3.10%），尿素（四川美丰(小颗粒)，1.60%），蛋氨酸（河北地区，1.52%），甘氨酸（山东地区，1.38%），聚合MDI（华东烟台万华，1.29%）。 本周跌幅较大的产品：燃料油（新加坡高硫180cst，-6.26%），盐酸（华东合成酸，-7.94%），煤焦油（山西市场，-8.25%），轻质纯碱（华东地区，-8.49%），硫酸（双狮105%，-8.77%），合成氨（江苏新沂，-8.97%），重质纯碱（华东地区，-9.65%），草铵膦（上海提货价，-11.43%），液氯（华东地区，-12.62%），合成氨（安徽昊源，-13.66%）。 ▌本周观点：原油价格高位震荡，关注中国石油、中国海油本周受美国原油库存增加以及中东局势紧张影响，原油 价格先跌后涨，波动运行，截至1月12日，布伦特原油周环 比下跌0.7%至78.19美元/桶，WTI原油价格周环比下跌1.3%至72.88美元/桶。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品仍延续下跌趋势,但仍有部分产品受短期供影响出现一定幅度上涨,其中丁二烯受齐鲁石化及浙石化停车影响价格上涨5.68%,黄磷受上游磷矿石价格强支撑价格上涨4.02%。本周制冷剂2024年配额落地，基本符合预期，未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注因制冷剂相关公司机会,相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的 投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-01- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 15 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 14.49 0.91 1.21 1.57 15.92 11.98 9.23 买入 600309.SH万华化学 70.84 5.17 5.36 7.46 13.70 13.22 9.50 买入 600426.SH华鲁恒升 26.27 2.96 2.07 2.82 8.88 12.69 9.32 买入 601058.SH赛轮轮胎 12.12 0.43 0.88 1.05 28.19 13.77 11.54 买入 601233.SH桐昆股份 13.51 0.05 0.54 0.98 270.20 25.02 13.79 买入 603067.SH振华股份 9.96 0.82 1.03 1.23 12.15 9.67 8.10 买入 603225.SH新凤鸣 12.77 -0.13 0.78 1.26 -98.23 16.37 10.13 买入 603599.SH广信股份 14.78 3.56 1.72 2.38 4.15 8.59 6.21 买入 605008.SH长鸿高科 14.76 0.28 0.37 0.91 52.71 39.89 16.22 买入 688196.SH卓越新能 32.72 3.76 2.51 3.46 8.70 13.04 9.46 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：天然气聚合MDI涨幅居前，纯碱草铵膦跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工1月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) 4 2 0 -2 -4 -6 SW粘胶SW胶黏剂及胶带 SW煤化工SW油田服务SW复合肥SW农药 SW合成树脂SW磷肥及磷化工 SW氨纶SW纺织化学制品 SW钛白粉SW民爆制品 SW油品石化贸易 SW膜材料SW其他塑料制品 SW氟化工 SW有机硅SW油气开采ⅢSW其他石化 SW钾肥SW食品及饲料添加剂 SW氯碱SW纯碱SW锦纶 SW油气及炼化工程 SW氮肥SW炭黑 SW橡胶助剂 SW无机盐SW其他化学制品SW其他化学纤维 SW聚氨酯SW炼油化工SW涂料油墨SW改性塑料 SW涤纶SW其他化学原料SW其他橡胶制品SW非金属材料Ⅲ -8 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周涨幅较大的产品：天然气（NYMEX天然气(期货)，9.78%），丁二烯（东南亚CFR，5.68%），HDPE（注塑/CFR东南亚，4.09%），黄磷（四川地区，4.02%），LLDPE（CFR东南亚，3.16%），醋酸（华东地区，3.10%），尿素（四川美丰(小颗粒)，1.60%），蛋氨酸 （河北地区，1.52%），甘氨酸（山东地区，1.38%），聚合MDI（华东烟台万华，1.29%）。 本周跌幅较大的产品：燃料油（新加坡高硫180cst，-6.26%），盐酸（华东合成酸， -7.94%），煤焦油（山西市场，-8.25%），轻质纯碱（华东地区，-8.49%），硫酸（双狮105%，-8.77%），合成氨（江苏新沂，-8.97%），重质纯碱（华东地区，-9.65%），草铵膦（上海提货价，-11.43%），液氯（华东地区，-12.62%），合成氨（安徽昊源，-13.66%）。 本周观点：原油价格高位震荡，关注中国石油、中国海油 判断理由：本周受美国原油库存增加以及中东局势紧张影响，原油价格先跌后涨，波动运行，截至1月12日，布伦特原油周环比下跌0.7%至78.19美元/桶，WTI原油价格周环比下跌1.3%至72.88美元/桶。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品仍延续下跌趋势,但仍有部分产品受短期供影响出现一定幅度上涨,其中丁二烯受齐鲁石化及浙石化停车影响价格上涨5.68%,黄磷受上游磷矿石价格强支撑价格上涨4.02%。本周制冷剂2024年配额落地，基本符合预期，未来制冷剂价格有望继续表现强势，短期建议继续关注因制冷剂相关公司机会,相关受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、 桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）美国库存增加及供应中断担忧，油价波动运行 原油：周前期EIA报告显示美国汽油和馏分油库存大幅增加，市场对燃料需求的担忧升温，但中东局势紧张加剧供应中断担忧，油价先跌后涨。周中后期市场关注中东局势并担心巴以冲突及利比亚油田关闭导致原油供应中断，叠加EIA上调原油需求增长预期，支撑油价，但沙特阿拉伯下调对所有地区的原油官方售价超预期及美国商业原油库存意外增加，引发市场对原油需求疲软的担忧。整体来看，周内油价呈波动运行态势。截至1月12 日，布伦特原油价格为78.19美元/桶，周环比-0.7%；WTI原油价格为72.88美元/桶，周环比-1.3%。 成品油：山东地炼汽油市场均价为8455元/吨，较上周同期均价上涨1元/吨，涨幅 0.01%。柴油市场均价为7107元/吨，较上周同期均价下跌65元/吨，跌幅0.91%。周内发改委零售限价上调加持，周前期，下游节后补货基本完成，但随着原油大涨，在买涨不买跌心态下，市场整体交易氛围良好，汽柴出货均较好。周中期，原油大跌挫伤市场信心，下游采购情绪不佳，多以销定进。周后期，炼厂多次降价刺激出货，尤其是柴油降价明显，价低贸易商采购情绪回升，炼厂出货呈现柴强汽弱。汽油方面，需求无明显提升，下游入市囤货补货意愿较低，以刚需进购为主；柴油方面，基建需求持续疲软，