动力电池行业周报：永太科技获宁德时代大单，电解液行业一体化进程加速

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2024年01月15日 永太科技获宁德时代大单，电解液行业一体化进程加速 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 价格方面，本周方形动力电池、电解液、锂盐单价继续下行，正极材料、 负极材料、陶瓷涂覆隔膜单价保持平稳势态，未来短期内价格预期仍以持稳为主。需求方面，受汽车产业传统淡季影响，我们预计1月动力电池及材料产销总体呈下行趋势。 行业进展方面，2023年国内新能源汽车销量949.5万辆，同比增长37.9%，市占率31.6%，同增5.9pct；2023年国内动力电池销量616.3GWh，同 增32.4%；本田汽车将斥资996亿元再建超级电池厂；VinFast超143亿元电池项目落户印度；SKOn计划2026年大规模生产LFP电池；宁德时代将在北京建厂；世界最大锂矿阿塔卡马盐湖锂矿出现抗议活动，给智利碳酸锂供应带来极大不确定性；美国半固态电池公司24M推出新款隔膜，可抑制锂枝晶生长，提升电池安全性；永太科技获宁德时代2024-2025年 每年10万吨电解液大单；新型电解质企业新宸新材料完成近亿元融资；德福科技与德国公司签署锂电铜箔定点协议。 产能建设方面，国机巨电50亿元半固态电池项目开工；云南杉杉30万吨负极石墨一体化材料项目投产；东风鸿泰年产5万吨LFP正极材料项目签约。 投资建议：持续看好电解液一体化布局企业天赐材料、永太科技等，在快充电池产业链深耕的宁德时代、容百科技、贝特瑞等以及大圆柱动力电池产业链龙头亿纬锂能；建议关注液冷超充站产业链相关企业永贵电器、鑫宏业等以及在车载电源系统发展较快的威迈斯等。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对 锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 正文目录 一、永太科技获宁德时代大单，电解液行业一体化进程加速4 1.1本周重点事件点评4 1.2本周市场行情回顾4 1.3行业动态跟踪6 二、投资建议9 三、风险提示9 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势4 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较4 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股5 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股5 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）5 图表6重点公司估值5 图表7动力电池价格走势（元/Wh）6 图表8正极材料价格走势（万元/吨）6 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）6 图表10电解液价格走势（万元/吨）6 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）7 图表12锂盐价格走势（万元/吨）7 一、永太科技获宁德时代大单，电解液行业一体化进程加速 1.1本周重点事件点评 事件：1月9日，永太科技发布公告，公司与宁德时代签订了《物料采购补充协议》，宁德时代意向于2024年和2025年 每年分别向永太科技采购不少于10万吨各型号电解液（含中标数量），具体采购量将视宁德时代业务情况变动。点评： 永太科技成功往下游拓展电解液产品，2024年锂电材料类营收将迎来高增。本次公告是对永太科技于2021年8月3日披 露的《关于公司与宁德时代签订物料采购协议的公告》的后续进展公告，该协议标的物为六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）、碳酸亚乙烯酯（VC）。永太科技在本次公告中提及，补充协议签订后，公司向宁德时代供应的主要产品将由上游原材料转变为下游电解液产品，有利于公司充分发挥在新能源电解液材料的产业链优势，提升公司的行业地位和市场份额。永太科技在去年11月举办的投资者关系活动中曾表示，公司年产15万吨电解液项目已通过了下游客户审计。鑫椤资讯数据显示，截至 2023年11月，永太科技电解液月产量爬坡至千吨级别，本次补充协议的签订预示着公司电解液产品销量将实现快速增长， 2024年公司锂电材料类营收将迎来高增。 永太科技电解液上游原料布局领先。永太科技主要产品按照终端应用领域分为三类，包括医药化学品、农药化学品、锂电及其他材料类。公司2023年半年报数据显示，这三类产品营收占比分别为28.52%、13.83%、20.80%。公司锂电材料类已形成了从锂盐原料、锂盐、添加剂到电解液的垂直一体化产业链。公司近期披露其已投产六氟磷酸锂产能0.8万吨/年，0.99 万吨/年新产能已于2023年11月试产；双氟磺酰亚胺锂已投产产能0.09万吨/年，6.7万吨液态双氟磺酰亚胺锂产能（折固年产2万吨）在建；添加剂上，VC产品已投产产能0.5万吨/年，FEC产品已投产产能0.3万吨/年。永太科技本次成功签下宁德时代大单，增强了公司的行业竞争力。 电解液行业产能快速扩张，企业竞争加剧。根据各公司公告及鑫椤资讯数据，初步预计2023年电解液行业总有效产能突破 300万吨，同比增长105.7%，其中胜华新材/法恩莱特/天赐材料/永太科技/国泰华荣/香河昆仑/威海财金/比亚迪/新宙邦2023年新增产能较高，分别增加约30/30/28/15/13/12/10/10/9.8万吨，其中胜华新材和永太科技均是电解液产品新入局者；国泰华荣/威海财经/胜华新材2024年将继续扩产，产能有望分别新增30/30/10万吨。若这些企业的产能有效释放，头部电解液企业竞争格局将发生较大变化。 1.2本周市场行情回顾 本周（1月8日-1月12日）动力电池指数（884963.WI）上涨0.69%，跑赢沪深300指数2.04个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为18.16倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数（Wind） 动力电池指数（Wind） 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 2024-1-12 沪深300 -1.35 -4.28 -4.28 截至指数 周 月 年初至今 动力电池指数 0.69 -3.84 -3.84 涨跌幅（%） 相较沪深300（pct）2.040.440.44 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 4.98 5.30 5.45 6.02 9.77 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) (8.0) (10.0) (12.0) (14.0) (16.0) (18.0) -3.73 -2.79 -6.18 -5.15 -15.62 12涨跌幅(%) 10 8 6 4 2 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-1-12 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 154.63 3.94 10.55 13.80 16.99 39.3 14.7 11.2 9.1 强烈推荐 亿纬锂能 300014 40.76 1.66 2.25 3.23 4.22 24.6 18.1 12.6 9.7 推荐 容百科技 688005 37.71 1.36 1.73 3.01 3.95 27.7 21.8 12.5 9.5 推荐 天赐材料 002709 24.19 0.93 1.43 1.86 2.36 26.0 16.9 13.0 10.2 未评级 永太科技 002326 12.23 -0.11 0.01 0.22 0.34 -109.2 2223.6 55.3 36.2 未评级 贝特瑞 835185 22.16 1.22 1.96 2.53 3.17 18.2 11.3 8.8 7.0 未评级 永贵电器 300351 19.46 0.23 0.46 0.65 0.86 83.8 42.0 30.1 22.5 未评级 鑫宏业 301310 46.27 1.43 2.31 3.40 4.48 32.3 20.0 13.6 10.3 未评级 威迈斯 688612 36.68 0.74 1.14 1.62 2.12 49.6 32.2 22.6 17.3 未评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周磷酸铁锂方形动力电池环比-11.6%、三元方形动力电池环比-7.8%、动力三元电解液环比-0.9%、磷酸铁锂电解液环比-1.3%、碳酸锂（电池级99.5%）环比-1.0%、氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比-1.2%，磷酸铁锂（动力）正极材料、三元523（动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、三元811正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 145 40 0.835 30 0.625 0.420 15 0.210 5 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 88 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-01 23-