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动力电池行业周报:宁德时代新签海外大单,重启在美建厂

电气设备2023-11-26皮秀、涂有龙平安证券一***
动力电池行业周报:宁德时代新签海外大单,重启在美建厂

动力电池行业周报 宁德时代新签海外大单,重启在美建厂 电力设备及新能源 2023年11月26日 强于大市(维持) 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点: 本周(2023.11.20-24)动力电池指数(884963.WI)下跌4.28%,跑输沪深300指数3.44个百分点,当前动力电池指数整体市盈率为20.2倍。 本周重点话题 价格方面,本周锂盐、正极材料、动力电池价格呈下行趋势,负极材料、电解液、湿法涂覆隔膜价格平稳。需求方面,乘联会预计11月国内新能源汽车零售销量环比约+3.6%,我们预计本月动力电池及材料产销总体上 行。产能建设方面,福特宁德时代合作美国工厂恢复建造,产能从35GWh缩减至20GWh,减少42.9%;众钠能源百亿元钠离子电池项目开工;弗迪电池与淮海控股签100亿钠电池项目;国内产能最大的年产2万吨硅碳 负极材料项目落户准格尔旗;中一科技设立控股子公司在陕西宝鸡投建8 万吨锂电铜箔生产基地。行业发展方面,现代汽车集团预计将于2024年 底完成其新磷酸铁锂(LFP)技术的开发;LGES计划最早于2024年开始大规模生产中镍高压三元电池;宁德时代与Stellantis签定磷酸铁锂电芯/模组大单;宁德时代与广汽集团将在神行超充电池供应等方面深化合作;大圆柱电池企业航天锂电宣布完成近10亿元A轮股权融资;元琛科技复合铜箔送样产品已开始进行循环测试,预计2024年上半年起量;璞泰来收购并增资控股江苏箔华80%股权。 动力电池板块:建议关注国内在海外建厂布局走在前列的宁德时代、亿纬锂能、容百科技、贝特瑞、新宙邦等。 风险提示:1)市场需求不及预期风险:随着全球新能源汽车渗透率进一步提升,市场需求增长率将可能放缓,将影响新能源汽车产销量,进而对 锂电池行业的发展产生不利影响。2)技术路线变化风险:全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发,若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品,产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3)原材料价格波动风险:动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨,对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4)市场竞争加剧风险:近年来锂离子电池市场快速发展,不断吸引新进入者参与竞争,同时现有产业链企业也纷纷扩充产能,市场竞争日趋激烈,目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 正文目录 一、宁德时代新签海外大单,重启在美建厂2 1.1本周重点事件点评2 1.2本周市场行情回顾2 1.3行业动态跟踪4 二、投资建议7 三、风险提示7 图表目录 图表1动力电池指数(884963.WI)走势2 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较2 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股3 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股3 图表5Wind动力电池板块市盈率(PE_TTM)3 图表6重点公司估值3 图表7动力电池价格走势(元/Wh)4 图表8正极材料价格走势(万元/吨)4 图表9人造石墨负极材料价格走势(万元/吨)4 图表10电解液价格走势(万元/吨)4 图表11隔膜价格走势(元/平米)5 图表12锂盐价格走势(万元/吨)5 一、宁德时代新签海外大单,重启在美建厂 1.1本周重点事件点评 事件:据鑫椤锂电报道,11月21日Stellantis集团和宁德时代宣布双方已签署一份不具约束力的谅解备忘录,该备忘录约定:宁德时代将在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂(LFP)电池的电芯和模组,助力Stellantis在欧洲市场的电动汽车生产,双方正探讨以对等模式成立一家合资企业的可能性。 点评: 宁德时代成功切入Stellantis供应商,有利于提升宁德时代欧洲市占率。Stellantis是一家欧洲头部整车厂,电动化趋势明确。根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据,2023年1-10月Stellantis在欧汽车销量为183.17万辆,市占率为17.1%,排名第二;在欧电车销量规模32.5万辆,约对应16.3GWh动力电池需求。公司计划到2028年成为净零排放企业,按照2023 年1-10月其汽车销量估算,届时其动力电池年需求量合计将达到110GWh。根据SNEResearch数据,2023年1-8月宁德时代欧洲动力电池市占率达34.9%,同比大幅提升8.1pcts,本次签约将有助于其电池市占率进一步提升。 欧盟《新电池法》设“门槛”,欧洲建厂将成国内动力电池入欧趋势。随着欧洲《新电池法》的推行,对中国电池“出海”设置了门槛。本次事件中特别强调宁德时代“在欧洲当地供应”,表明欧洲整车厂对动力电池本土化生产需求强烈。宁德时代在欧洲已有两个电池生产基地:14GWh德国工厂已于2022年12月实现电芯生产;100GWh匈牙利电池工厂一期已于 2023年10月开工建设,预计2025年底建成投产。2023年以来,除了宁德时代,蜂巢能源、国轩高科、远景动力、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等多家动力电池企业,以及华友钴业、龙蟠科技、新宙邦等锂电材料企业宣布出海建厂计划。 磷酸铁锂动力电池具有成本低、安全性高等优势,逐渐获得海外整车厂认可。海外车企面临降本的竞争压力逐年加大。根据此前Stellantis集团的电气化规划,集团将凭借技术专长和制造协同效应将降低电池成本,将动力电池的成本从2020年到2024年降低40%以上,到2030年再降低20%以上,磷酸铁锂电池是其降本发展的必要选择。 1.2本周市场行情回顾 本周(2023.11.20-24)动力电池指数(884963.WI)下跌4.28%,跑输沪深300指数3.44个百分点。截至本周,动力电池指数整体市盈率(PETTM)估值为20.2倍。 截至 2023-11-24 指数 周 月 年初至 今 图表1动力电池指数(884963.WI)走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动 动力电池指数(Wind) 10,000 8,000 6,000 4,000 涨跌幅(%) 力电池指数(Wind) 动力电池指数-4.28-3.49-30.31 2,000 0 22-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11 沪深300 -0.84 -0.97 -8.62 相较沪深300(pct)-3.44-2.52-21.69 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 30 涨跌幅(%) 25 20 15 28.04 10 5 0 (5) -0.26 -0.90 3.89 7.25 涨跌幅(%) 0.0 (2.0) (4.0) -8.41 -7.38 -6.44 (6.0) (8.0) (10.0) -6.46 -8.70 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率(PE_TTM) 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-11-24 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 175.00 7.16 10.55 13.80 16.99 24.5 16.6 12.7 10.3 强烈推荐 亿纬锂能 688005 43.50 1.83 2.25 3.23 4.22 23.8 19.3 13.5 10.3 推荐 容百科技 835185 40.42 2.97 1.73 3.01 3.95 13.6 23.4 13.4 10.2 推荐 贝特瑞 300769 25.45 3.08 1.96 2.53 3.20 8.3 13.0 10.0 8.0 未评级 新宙邦 600884 43.07 2.33 1.58 2.28 3.13 18.5 27.3 18.9 13.8 未评级 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 资料来源:wind,平安证券研究所;未覆盖公司盈利预测采用wind一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤锂电数据,成交价方面,近七日碳酸锂(电池级99.5%)环比-7.3%、氢氧化锂(56.5%组颗粒)环比-5.1%、磷酸铁锂方形动力电芯环比-4.4%、三元方形动力电芯环比-3.7%、磷酸铁锂(动力)正极材料环比-3.5%、三元523(动力型)正极材料环比-2.5%、三元622(单晶)正极材料环比-2.3%、三元811正极材料环比-2.1%;高端动力负极材料、中端负极材料、磷酸铁锂电解液、动力三元电解液、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比持平。 图表7动力电池价格走势(元/Wh)图表8正极材料价格走势(万元/吨) 磷酸铁锂(动力)三元523(动力型) 1 0.8 0.6 0.4 0.2 23-01 0 磷酸铁锂方形动力电芯三元方形动力电芯 三元622(单晶)三元811 50 40 30 20 10 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 0 资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势(万元/吨)图表10电解液价格走势(万元/吨) 人造高端动力人造中端 8 动力三元磷酸铁锂 8 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 00 资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所 图表11隔膜价格走势(元/平米)图表12锂盐价格走势(万元/吨) 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-01 23-02 0 碳酸锂(电池级99.5) 氢氧化锂(56.5%粗颗粒) 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所 1.3.2海外市场动态 现代汽车将于2024年底开发出更便宜磷酸铁锂电池。11月19日,据《韩国先驱报》报道,现代汽车集团预计将于2024 年底完成其新磷酸铁锂(LFP)技术的开发,这意味着这家韩国巨头将很快推出更便宜、更具规模化的电动汽车。公司LFP电池项目2023年已启动,为期两年,其LFP电池将从2025年开始装配现代和起亚小型/入门级电动汽车/中等价位的电动汽车。目前,现代汽车正在使用宁德时代的LFP电池,主要应用于KonaElectric和仅限韩国市场的RayEV城市车。(韩国先驱报,11/19) LGES提前一年生产中镍高压三元电池。LGES计划最早