动力电池行业周报：龙蟠科技签订海外大单，海外基地放量助力业绩提升

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2024年02月27日 龙蟠科技签订海外大单，海外基地放量助力业绩提升 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 平安观点： 本周（2.19-2.23）动力电池指数（884963.WI）上涨2.53%，跑输沪深300指数1.18个百分点，当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为17.33倍。 重点事件：龙蟠科技签订海外大单，海外基地放量助力业绩提升。LGES磷酸铁锂电池产能加速落地；LGES等海外企业加速布局磷酸铁锂电池；建议关注在东南亚等地区加速建厂的电池材料企业。 价格方面，本周只有电池级碳酸锂价格微降，方形动力电池、正极材料、负极材料、电解液、陶瓷涂覆隔膜、氢氧化锂单价均保持平稳势态，短期内动力电池及材料价格总体趋稳。需求方面，受3月新能源汽车市场复苏影响，预计3月动力电池及材料产销量总体呈上行趋势。 行业进展方面，韩国电池巨头SKOn订单积压21600亿元，拟超百亿元 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 布局大圆柱电池；NMG与通用、松下签订负极材料供货协议；亿纬锂能电池包搭载“珠江翡翠”号首航；力神推出160Wh/kg圆柱钠离子电池；磷酸铁锂龙头湖南裕能布局电池回收；宁德时代神行超充电池量产首发，匈牙利电池项目将举办第二次防灾许可证听证会；辉能科技全球首条固态电池生产线投产；欣旺达已开发完成4C磷酸铁锂电池，固态电池处于研发阶段；中科电气子公司获负极材料国际订单。 产能建设方面，中宁硅业年产4万吨硅碳负极材料项目开工；天铁股份年产10万吨锂电材料项目落地。 投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能等；建议关注在东南亚等地区加速投资建厂的龙蟠科技、贝特瑞、容百科技、星源材质等。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、龙蟠科技签订海外大单，海外基地放量助力业绩提升5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪7 二、投资建议10 三、风险提示10 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势5 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较5 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股6 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7动力电池价格走势（元/Wh）7 图表8正极材料价格走势（万元/吨）7 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）7 图表10电解液价格走势（万元/吨）7 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）8 图表12锂盐价格走势（万元/吨）8 一、龙蟠科技签订海外大单，海外基地放量助力业绩提升 1.1本周重点事件点评 事件：龙蟠科技2月22日发布公告，公司控股子公司常州锂源新能源科技有限公司与LGES签署了《长期供货协议》。协议约定，由常州锂源自2024年至2028年期间合计向LGES销售16万吨磷酸铁锂正极材料产品。如按照当前市场价格估 算，协议总金额超人民币70亿元（最终根据销售订单据实结算）。此外协议约定，双方将尽最大努力，在2024年6月30 日之前，就2025年至2028年期间额外供销36万吨磷酸铁锂正极材料产品的事项进行协商与确定。点评： LGES磷酸铁锂电池产能加速落地。2023年9月，龙蟠科技发布公告，子公司常州锂源和LGES签署《谅解备忘录》，成 立合资公司，在印尼运营磷酸铁锂正极材料工厂。同年9月，LG化学（LGES母公司）与华友钴业签署合作协议，双方在摩洛哥合建年产5万吨磷酸铁锂正极材料厂，预计2026年投产，计划供应美国市场，满足美国《通胀消减法》（IRA）补贴条款。如以上项目均能全部达产，2026年其LGES每年将有16/5+36/4+5=17.2万吨磷酸铁锂材料用于制造电池。按照1GWh电池需要2240吨磷酸铁锂材料估算，预计LGES磷酸铁锂电池年产能将超过76.8GWh，可以适配动力及储能应用场景。 LGES等海外企业加速布局磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池由于具有更高的安全性和稳定性、成本更低、循环寿命更长，在储能和动力领域具有优势。在储能电池方面，高工产研数据显示，2023年全球储能锂电池出货225GWh，同比增长50%，国内储能锂电池出货206GWh，同比增长58%，其中电力储能锂电池占据超8成市场份额，出货量达167GWh，同比增长超 80%，且国内电力储能锂电池基本均为磷酸铁锂电池。在动力电池方面，多家海外企业加速布局，SKOn则计划在2025年之前为电动汽车生产一种新的磷酸铁锂电池，LGES计划在美国亚利桑那州投资7.2万亿韩元(约合55亿美元)，建设16GWh磷酸铁锂电池项目，目标是2026年实现量产。韩国三星SDI以及欧美的电池厂商、汽车厂商等也都在加大磷酸铁锂电池的布局力度。 建议关注在东南亚等地区加速建厂的电池材料企业。目前龙蟠科技、容百科技、贝特瑞、星源材质等多家企业在亚洲地区建厂，预计今年陆续实现投产。2023年2月，龙蟠科技在印度尼西亚投资20.30亿元建设年产12万吨磷酸铁锂项目；2023 年6月，贝特瑞在印度尼西亚总投资4.78亿美元建设8万吨负极材料一体化项目；2023年8月，容百科技在韩国投建2 万吨磷酸锰铁锂正极材料项目，投资额不超过6.42亿元；2023年8月，星源材质在马来西亚投建20亿平方米湿法隔膜项 目，投资额不超过50亿元。 1.2本周市场行情回顾 本周（2月19日-2月23日）动力电池指数（884963.WI）上涨2.53%，跑输沪深300指数1.18个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为17.33倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 动力电池指数（Wind） 2024-2-23 动力电池指数（Wind） 沪深300 3.71 8.53 1.71 截至指数 周 月 年初至今 动力电池指数 2.53 7.16 -16.81 涨跌幅（%） 相较沪深300（pct）-1.18-1.37-18.52 23-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 20.87 15.80 13.9013.35 12.73 25 20 15 10 5 0 涨跌幅(%) 0.0 (1.0) -3.22 (2.0) -4.56 -3.97 (3.0) -5.64 (4.0) (5.0) (6.0) -5.68 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-2-23 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 160.50 3.94 10.55 13.80 16.99 40.8 15.2 11.6 9.4 强烈推荐 亿纬锂能 300014 36.10 1.66 2.05 2.77 3.48 21.7 17.6 13.0 10.4 推荐 容百科技 688005 30.69 1.36 1.22 2.75 3.70 22.6 25.2 11.2 8.3 推荐 贝特瑞 835185 18.74 1.22 1.90 2.40 3.00 15.4 9.8 7.8 6.2 未评级 龙蟠科技 603906 9.38 -1.35 -1.49 1.29 2.33 -6.9 -6.3 7.3 4.0 未评级 星源材质 300568 12.08 0.52 0.72 0.96 1.26 23.2 16.7 12.6 9.6 未评级 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周只有碳酸锂（电池级99.5%）环比减小0.6%，磷酸铁锂方形动力电池、三元方形动力电池、磷酸铁锂（动力）正极材料、三元523（动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、三元811正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、动力三元电解液、磷酸铁锂电解液、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜、氢氧化锂（56.5%组颗粒）均环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 145 40 0.835 30 0.625 0.420 15 0.210 5 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 814 12 610 8 4 6 24 2 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 22-03 22-05 22-07 0 碳酸锂（电池级99.5） 氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 22-0