拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场

公司收购紫金药剂61%股权总结

背景与目标

• 收购概述：2024年1月12日，公司宣布使用自有资金1.83亿元人民币收购紫金药剂61%的股权。
• 历史背景：早在2019年6月，公司通过与紫金南方的换股交易取得了紫金药剂39%的股权。

紫金药剂业务概览

• 主营业务：专注于选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售。
• 产品线：包括铜萃取剂(ZJ988X)、环保型清洗剂(ZJ601)、环保型抑制剂(ZJ201)以及各类选矿助剂。
• 生产能力：拥有年产3,400吨铜萃取剂、2,000吨选矿药剂、2,000吨磷酸类萃取剂和1,000吨选矿铅的能力。
• 市场表现：2023年1月至9月收入达8073万元，扣除非经常性损益后的净利润为1024万元。预计全年净利润为2052万元。

收购的经济考量

• 估值：根据康普化学/紫金矿业在2023年9月28日的动态市盈率计算，紫金药剂的估值为4.49/3.04亿元，相较于交易估值的3亿元，溢价49.53%/1.2%。
• 合理性：此定价被认为较为合理，考虑到了紫金药剂的业务潜力和市场地位。

收购的战略意义

• 技术积累：紫金药剂自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂，打破了一定程度上的市场垄断，为公司提供了进入稀贵金属回收领域的机会。
• 国际市场开拓：紫金药剂的海外销售占比超过70%，公司可通过其经验进一步扩展国际市场布局。
• 深化合作：与紫金矿业及其控制公司的关联交易有望增加，加深双方的合作关系。

公司业绩展望

• 全年预期：预计2023年实现营收7.5~8.5亿元，同比增长36.8%~55.1%，归母净利润0.80~0.86亿元，同比增长20.8%~29.9%，环比增长44.3%~77.9%。

盈利预测与评级

• 调整后预测：考虑公司业绩预告和收购带来的影响，对2023、2024和2025年的盈利预测进行了调整。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变动、收购进度不确定性、下游行业扩产速度不及预期。

结论

公司收购紫金药剂61%股权的决定旨在提升资源回收技术、开拓国际市场，并深化与紫金矿业的合作，这将对公司未来发展产生积极影响。同时，考虑到公司业绩的强劲增长和市场潜力，维持“买入”评级是合理的。然而，行业政策变化、收购进程的不确定性以及下游行业扩张速度的不确定性仍需密切关注。