行业周报：迎接消费电子成长新周期，钛合金、3D打印相关设备放量可期

2023Q4拐点已现，2024新一轮景气周期开启 2023Q4，华为、小米新品表现强劲，2023Q4销量同比增速分别为79.3%、38.4%，有望带动国内Q4销量增速转正，结束连续7个季度的同比下滑。华为强势回归，为需求注入强心剂。需求侧，新产品新技术带来增量市场，点燃消费者换机热情，AI PC、MR、无线耳机等放量可期。供给侧，苹果代工产能向东南亚转移，需从中国进口设备，国产设备需求高增。 新产品新技术叠加产能转移，消费电子设备需求高增 苹果代工产能加速转移，设备投资需求提升。台系向大陆转移产能，大陆向印度、东南亚转移产能都会带动设备需求，2024年上半年苹果设备采购为重要增量。 新产品拉动新需求，行业景气度持续回暖。新产品重点关注AI PC、AI手机、MR、折叠屏等。2023年12月，联想先后发布两款AI PC产品联想ThinkPad X1Carbon AI和联想小新Pro16 AI。2023年11月，vivo X100系列正式发布，为国内首款AI手机，AI发展催化硬件端更新，各厂商预计推出更多新款。此外，苹果于2024年1月8日正式宣布Apple Vison Pro将于1月19日开启预定，三星、华为等在2024年亦有望推出头显产品。折叠屏方面，趋势持续，各厂商预计推出更多新款。无线耳机、ipad也有望推出更多新款。 钛合金、3D打印趋势明确，有望带动相关设备需求 2023苹果开启钛合金手机元年，2024有望由苹果扩展到其他品牌手机、由旗舰产品向下覆盖、由手表扩展到平板、电脑、可穿戴设备。目前钛合金制品加工大部分采用切削磨削加工技术，带来可观的抛磨设备需求。此外，随着成本与技术提升，3D打印在钛合金的应用也逐步增多，MR、折叠屏轴链预期更多使用3D打印，钛合金制造有望逐步从机加工向3D打印过渡，看好3D打印确定性强的设备和粉末环节。 受益标的 综合以上分析，建议重点关注3D打印、钛合金、MR设备等相关厂商。受益标的：鼎泰高科（PCB钻针龙头，钛合金刀具及膜产品进入放量阶段）；宇环数控（国家级高精度磨床“小巨人”，钛合金、碳化硅核心设备供应商）；快克智能（受益消费电子复苏）；华曙高科（工业级3D打印龙头企业）；铂力特（3D打印龙头）；拓斯达（五轴机床持续发力）；博众精工（苹果产业链设备龙头，周期回暖； 布局XR、AI Pin，增量逐步兑现）；创世纪（3C数控机床龙头）；兆威机电（加快布局汽车电子与XR业务）。 风险提示：消费电子行业发展不及预期；钛合金发展不及预期；金属3D打印不及预期。 1、消费电子需求回暖明显，春季行情有望开启 消费电子行业景气回暖，华为、小米新品表现强劲。根据Canalys数据，中国智能手机出货量自2022Q1-2023Q3已经连续7个季度同比下滑，行业景气持续磨底，我们预计Q4探底回升；另外华为、小米等新品手机发布点燃下一步扩产浪潮。2023Q4，小米、华为在中国销售分别为1180、1147万台，销量分别同比增长38%、79%。 图1：2022Q1-2023Q3国内智能手机出货量已经连续7个季度同比下滑 图2：荣耀、华为、小米手机在中国大陆智能手机市场上份额攀升 图3：2023Q4小米、华为手机国内出货量实现高增 我们认为，2023Q4消费电子行业拐点已现，2024年有望开启新一轮周期。（1）需求侧：新产品新技术带来增量市场，点燃消费者换机热情，AIPC、MR等放量可期。（2）供给侧：苹果代工产能向东南亚转移，需从中国进口设备，国产设备需求高增。 图4：需求侧与供给侧共振，消费电子新成长周期开启 2、新产品新技术叠加产能转移，消费电子设备需求增长 2.1、苹果代工产能转移加速，国产设备需求高增 苹果产业链向东南亚地区加速转移，国产设备需求高增。东南亚地区当地设备厂商无法满足苹果要求，产能扩建仍需从中国进口设备。 图5：果链代工厂于东南亚地区建厂 2.2、新产品拉动新需求，行业景气度持续回暖 新产品带来新的需求增长，重点关注AI PC、AI手机、MR、折叠屏等。 （1）AI PC&AI手机 AI PC发展元年，作为新的催化因子，也将带动整体PC市场迎来发展。2023年12月，联想先后发布两款AI PC产品联想ThinkPadX1CarbonAI和联想小新Pro16 AI，这两款产品的发布正式表明个人AI PC的到来。根据IDC预测，受益于AI PC推动，中国台式机、笔记本电脑市场总规模将从2023年的3900万台增至2027年的5000万台以上，增幅接近28%。 图6：联想发布两款AI PC产品 VIVO正式发布全球国内首款AI手机，有望引爆换机潮。2023年11月，vivoX100系列正式发布，包含X100、X100 Pro两款机型，此次新款机型搭载vivo自研蓝心大模型，落地终端侧70亿参数大语言模型，搭载了与联发科深度定制的天玑9300旗舰移动芯片，这是国内首个运用人工智能预训练大模型的手机产品。 图7：VIVO发布国内首款AI手机 （2）MR设备 MR设备催化不断。2023年苹果正式发布Apple Vision Pro，2024年1月8日，苹果正式宣布Apple Vison Pro将于1月19日开启预定，2月2日开始发货。我们认为，苹果MR产品可能类似APPLE Watch、Airpods产品，初期起量较缓，但随着产品迭代更新优化，消费者认知逐步加深，有望推动产品往高级形态转移。 图8：苹果MR产品开启预售 表1：与市面已有VR产品相比，MR对屏幕显示、眼球追踪/调节及彩色透视等新应用的要求更加严格 （3）折叠屏 国产品牌加速发力折叠屏手机市场。2022年国内折叠机市场出货量同比增长154%，2023Q3中国折叠屏手机市场出货量达到196万台,同比增长90.4%,连续高增。 折叠屏手机重量下降、价格下探，推动市场规模不断扩大。华为在2023年3月推出的Mate X3折叠机整机重量不到240g，已经基本等同正常的直板手机，解决折叠屏主要痛点。国产化助推折叠屏降价，7000元以下的折叠屏手机在中国大陆所有折叠屏手机中的份额已经从2022Q2的7.2%提升到2023Q2的45%。 折叠屏手机成为3C确定性高增方向。Counterpoint预计中国折叠屏手机2021-2025年出货量CAGR达98%，全球折叠屏出货量有望在2027年突破1亿部，2021年-2027年CAGR达49%。 图9：预计2021年-2025年中国折叠屏出货量CAGR达98% 图10：中国折叠屏手机价格段份额趋势 苹果有望入局折叠屏市场。IT之家1月10日消息，美国专利商标局近期正式授予苹果公司一项专利，该专利描述了一种可以配备可折叠外壳的电子设备，该外壳允许设备绕弯曲轴折叠和展开，柔性显示器可以安装在可折叠外壳中，柔性显示器可以具有形成显示面板的像素阵列，显示面板可以被配置为当设备折叠时沿着弯曲轴弯曲。 图11：苹果有望入局折叠屏市场 2.3、钛合金、3D打印趋势明显，有望带动相关设备需求 （1）钛合金 钛合金用于消费电子优势明显：苹果、华为、小米等厂商相继召开新品发布会，机型轻量化成为新方向，钛合金在手机端的渗透率有望提升。钛合金具有密度低、耐腐蚀、强度高的特点，可有效控制手机的厚度与重量，带来使用的轻便感，并具有耐用性和抗划伤能力，使用钛合金的苹果15Pro较苹果14Pro减重约9%。 钛合金应用的产业趋势：（1）使用钛合金的手机由高端机型向中低端机型渗透 （2）使用钛合金的产品由手机手表扩展到MR、平板等。（3）含钛量提升，从钛铝合金向纯钛过渡，同时有望应用其他轻量化材料。 图12：钛合金技术成为消费电子产业趋势 （2）3D打印 3D打印可广泛应用于钛金属等设备，可提高良率、量产降本。钛及钛合金以其优异的性能，广受军工、医疗、消费电子等行业青睐，但其高昂的生产成本是限制其广泛应用的主要原因，而3D打印技术运用粉末状金属、陶瓷或高分子材料等可粘合材料，通过逐层打印并叠加不同形状的连续层，构造三维物体，能够解决钛合金技术量产痛点和钛合金材料成型的问题，可以简化熔铸等生产过程、实现一体化成型、提高钛合金加工良率，未来形成规模化效应后有望进一步降低成本。 表2：3D打印技术对比传统精密加工技术，具备生产周期短、可加工复杂形状等特点 3、受益标的 鼎泰高科：PCB钻针龙头，钛合金刀具及膜产品进入放量阶段 宇环数控：国家级高精度磨床“小巨人”，钛合金、碳化硅核心设备供应商 快克智能：受益消费电子复苏 华曙高科：工业级3D打印龙头企业 铂力特：3D打印龙头 拓斯达：五轴机床持续发力 博众精工：苹果产业链设备龙头，周期回暖；布局XR、AI Pin，增量逐步兑现 创世纪：3C数控机床龙头 兆威机电：加快布局汽车电子与XR业务 4、风险提示 消费电子行业发展不及预期；钛合金发展不及预期；金属3D打印不及预期。