纺织服装行业周报：锦泓、新澳23Q1超预期

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年04月15日 锦泓、新澳23Q1超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周锦泓集团发布23年Q1业绩预告，公司预告23年Q1净利及扣非净利均为0.95-1.05亿元，同比增长130-155%，且净利超过21Q1水平，业绩超市场预期，主要来自3月收入加速增长、控折扣及控费。 本周新澳股份发布年报及一季报，23Q1业绩超预期主要来 自羊绒毛利率超预期，即来自订单提升下产能利用率改善。22年毛精纺纱线销量微增、但毛利率进一步提升、户外客户占比升至25%，羊绒毛利率大幅改善。 本周报喜鸟发布2022年年报，业绩低于预期主要由于计提 存货及投资性房地产减值准备，加回资产减值损失后净利/扣非净利为5.93/5.08亿元，同比增长10%/4%。我们分析，（1）短期来看，由于HAZZYS门店聚焦一二线、疫后同店复苏弹性较大；（2）23年HAZZYS有望加速开店，特别是HAZZYS加盟店仍有较大开店空间；（3）公司已公告收到政府补贴5210万元，有望贡献Q1利润。（4）22年恺米切已完成收购，未来有望复制公司多品牌运营经验、加快开店并通过供应链本土化提升利润率。 本周百隆东方发布2022年年报，归母净利/扣非归母净利分别为15.63/7.93亿元，同比增长14%/-40%，扣非净利低于净利主要由于棉花期货投资收益7.76亿元，但若加回资产减值损 失3.9亿元，公司净利约为19.53亿元。我们分析，（1）棉价止跌企稳，但上半年同比仍有压力，但随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回；（2）随着海外去库存结束，下半年及明年我们仍维持对公司订单乐观的态度，且客户也仍在越南继续扩产。长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。 投资观点：（1）3月餐饮、水泥、地产新开工等多方面数据回落，影响市场对消费可持续性信心，从服装角度延续分化趋势，我们维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，高端品类4月延续3月以来复苏趋势，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间，但Q1在尚未提价背景下盈利改善可能尚不明显。 ►行情回顾：跑输上证综指1.59PCT 本周，上证指数上涨0.32%，创业板指下跌0.77%，SW纺织服饰板块下降1.27%，跑输上证综指1.59PCT、跑输创业板指0.5PCT，其中，SW纺织制造下降2.50%，SW服装家纺下降 0.82%，SW饰品下降0.54%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、内衣。目前，SW纺织服饰行业PE为18.00。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.05% 截至4月14日，中国棉花328指数为15522元/吨，本周 上涨0.05%。截至4月14日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为16242元/吨。截至4月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16219元/吨，下跌0.05%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至4月14日，外棉价格高于内棉价格720元。 ►行业新闻：Zara将向高端时尚品牌转型；抖音电商重大调整，开设自营女装门店；童装安奈儿宣布抗病毒面料批量试产成功。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑输上证综指1.59PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.05%5 3.2.USDA：3月棉花总产预期环比上月预测调增15.6万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨6 3.3.1-2月服装社零同比增长5.4％、累计同比增长5.4%7 3.4.3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳8 4.行业新闻9 4.1.Zara将向高端时尚品牌转型9 4.2.抖音电商重大调整，开设自营女装门店9 4.3.童装安奈儿宣布抗病毒面料批量试产成功10 5.风险提示10 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图12网上实物零售额同比增速8 表12023年3月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表7 表22023年3月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司11 表4各公司收入增速跟踪12 1.本周观点 本周锦泓集团发布23年Q1业绩预告，公司预告23年Q1净利及扣非净利均为0.95-1.05亿元，同比增长130-155%，且净利超过21Q1水平，业绩超市场预期，主要来自3月收入加速增长、控折扣及控费。 本周新澳股份发布年报及一季报，23Q1业绩超预期主要来自羊绒毛利率超预期，即来自订单提升下产能利用率改善。22年毛精纺纱线销量微增、但毛利率进一步提升、户外客户占比升至25%，羊绒毛利率大幅改善。 本周报喜鸟发布2022年年报，业绩低于预期主要由于计提存货及投资性房地产减值准备，加回资产减值损失后净利/扣非净利为5.93/5.08亿元，同比增长10%/4%。我们分析，（1）短期来看，由于HAZZYS门店聚焦一二线、疫后同店复苏弹性较大； （2）23年HAZZYS有望加速开店，特别是HAZZYS加盟店仍有较大开店空间；（3）公司已公告收到政府补贴5210万元，有望贡献Q1利润。（4）22年恺米切已完成收购，未来有望复制公司多品牌运营经验、加快开店并通过供应链本土化提升利润率。 本周百隆东方发布2022年年报，归母净利/扣非归母净利分别为15.63/7.93亿元，同比增长14%/-40%，扣非净利低于净利主要由于棉花期货投资收益7.76亿元，但若加回资产减值损失3.9亿元，公司净利约为19.53亿元。我们分析，（1）棉价止跌企稳，但上半年同比仍有压力，但随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回； （2）随着海外去库存结束，下半年及明年我们仍维持对公司订单乐观的态度，且客户也仍在越南继续扩产。长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。 投资观点：（1）3月餐饮、水泥、地产新开工等多方面数据回落，影响市场对消费可持续性信心，从服装角度延续分化趋势，我们维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，高端品类4月延续3月以来复苏趋势，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间，但Q1在尚未提价背景下盈利改善可能尚不明显。 2.行情回顾：跑输上证综指1.59PCT 本周，上证指数上涨0.32%，创业板指下跌0.77%，SW纺织服饰板块下降1.27%，跑输上证综指1.59PCT、跑输创业板指0.5PCT，其中，SW纺织制造下降2.50%，SW服装家纺下降0.82%，SW饰品下降0.54%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、内衣。目前，SW纺织服饰行业PE为18.00。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 2%1.38%1.33% 0.48% 0.09%0.02% 0% -2%-0.97% -1.94% -4% -2.53%-2.65% -3.12% -6% -8%-6.23% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 10% 9.03% 8.78% 0% -2%-4%-6%-8% -10%-12% 真爱真美百隆东方 -8.66% -11.42% 安奈儿 -8.59% 涨跌幅 爱玛科技南山智尚 -7.64% -8.53% 7.67% 8% 7.08% 6.72% 6%4%2%0% 万事利 棒杰股份 太平鸟 浙江永强 日播时尚 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 2.75%2.70% 2.15% 1.90% 1.50% 0.00% -0.25% -0.50% -0.75% -1.00% -0.96% -0.94%-0.94% -0.89% 搜于特遥望科技万事利天下秀 朗姿股份 -1.25%-1.17% 舒华体育真爱美家爱玛科技际华集团壹网壹创 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/7/162012/6/212014/5/302016/4/292018/4/42020/3/202021/09/172022/02/182022/7/152022/11/25 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.05% 截至4月14日，中国棉花328指数为15522元/吨，本周上涨0.05%。截至4月 14日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16242元/吨。截至4月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16219元/吨，下跌0.05%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至4月14日，外棉价格高于内棉价格720元。 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 30000 25000 Cotloo