三代制冷剂配额核发，R410a、有机硅价格上涨

基础化工证券研究报告 2024年01月14日 三代制冷剂配额核发，R410a、有机硅价格上涨 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 上周指24年1月1-7日（下同），本周指24年1月8-14日（下同）。 本周重点新闻跟踪 1月11日，生态环境部网站发布了《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢 氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。《公示》将2024年度氢氯氟碳和氢氟碳生产、使用、进口配额一齐进行公示。根据生态环境部发放的配额情况来看，氢氟碳化物(不含三氟甲烷)整体的配额为74.56万吨，其中内用配额的占比约为46%；分企业来看，巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份生产配额总量分别为22.44、11.71、7.64、5.52万吨，配额基本集中在头部企业。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌1.5%，为72.68美元/桶。 重点关注子行业：本周VE/有机硅/醋酸/聚合MDI/DMF/电石法PVC/粘胶短纤/纯MDI价格分别上涨5%/3.5%/3%/1.3%/1%/0.5%/0.4%/0.3%；轻质纯碱/重质纯碱/尿素/乙二醇/橡胶价格分别下跌7.6%/7.2%/2.6%/1%/0.4%；钛白粉 /TDI/乙烯法PVC/烧碱/氨纶/液体蛋氨酸/粘胶长丝/VA/固体蛋氨酸价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+18.3%）、天然气（HenryHub) （+18.2%）、R410a（江苏低端）（+11.1%）、R32（浙江低端）（+10.1%）、 R125（浙江高端）（+9.6%）。 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2023-012023-052023-09 资料来源：聚源数据 R410a：本周国内制冷剂R410a价格上涨，混配原料R125、R32价格上 涨，当前萤石矿山开工低迷的严峻形式难有改善，酸级萤石粉供应表现始终偏弱；氢氟酸场内装置开工产量延续走弱；厂家保持交付长约订单状态，下游需求偏弱运行。 有机硅：本周有机硅市场价格阶段性上涨，周内头部企业在数月后调整价格，有机硅涨价潮与下游备货期的碰撞使各厂家签单情况较前期有一个新的突破，目前部分厂家签单已排至年后，市场上现货流通不多，不过终端消耗情况并无明显好转。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌0.85%，沪深300指数较上周下跌1.35%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.5个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：轮胎（+4.73%），日用化学产品 （+3.07%），复合肥（+0.87%），粘胶（+0.57%），磷肥（+0.39%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。 （1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材 （与有色组联合覆盖）。 （2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。 （3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工-行业研究周报:工信部等八部门联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，R134a、乙二醇价格上涨》2024-01-07 2《基础化工-行业研究周报:《产业结构调整指导目录（2024年本）》对外发布，丁二烯、有机硅价格上涨》2024-01-01 3《基础化工-行业研究周报:农药绿色提升行动计划发布，乙二醇、DMF价格上涨》2023-12-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅前十个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2024.01.121月11日，生态环境部网站发布了《关于2024年度消耗臭氧层物质和 氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。《公示》将2024年度氢氯氟碳和氢氟碳生产、使用、进口配额一齐进行公示。根据生态环境部发放的配额情况来看，氢氟碳化物(不含三氟甲烷)整体的配额为74.56万吨，其中内用配额的占比约为46%；分企业来看，巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份生产配额总量分别为22.44、11.71、7.64、5.52万吨，配额基本集中在头部企业。 2）2024.01.12日前，陶氏化学正式宣布，面对近期宏观经济的不确定性，为了进一步优化成本结构并确保创造长期价值，决定关闭位于中国台湾南岗工业区的聚醚多元醇/烷氧基化工厂。目前，该工厂仍在运营，计划于2024年4月底停止生产。从全球聚醚多 元醇主要企业产能占比来看，陶氏以16%占比居于首位。 3）2024.01.12SABIC已永久关停其位于西班牙卡塔赫纳的两条聚碳酸酯(PC)生产线中的一条,这是在最近结束与工厂工作委员会的谈判后宣布的。根据之前的报道,该生产线计 划于2023年12月31日关闭。SABIC于2023年10月首次宣布,计划永久关停其在西班牙卡塔赫纳的两条聚碳酸酯生产线中的一条。该公司表示,由于“市场条件困难”,LX2聚碳酸酯树脂生产线自2022年10月以来一直处于闲置状态。 4）2024.01.11自2024年1月1日，我国全面禁止短链氯化石蜡（SCCPs）的生产、加工使用和进出口。作为氯化石蜡应用的下游行业之一，近日中国聚氨酯工业协会联合 24家聚氨酯泡沫填缝剂（OCF）重点会员企业共同发表声明，坚决执行短链氯化石蜡淘汰规定要求。 5）2024.01.08据工业和信息化部消息，1月8日，工业和信息化部召开推动工业绿色低碳发展座谈会，会议指出，全面推动工业绿色低碳发展，是贯彻落实新发展理念的战略要求、实现高质量发展的应有之义，也是新型工业化的内在要求。党中央、国务院对 全面推动工业绿色发展作出系统部署，要求稳妥推进工业领域碳减排，构建绿色制造和服务体系，推进资源节约高效利用，加快绿色能源体系建设。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌0.85%，沪深300指数较上周下跌1.35%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.5个百分点，涨幅居于所有板块第15位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 3%2.4%2.0%1.5% 1% 1% 3% 5% 7% 9% 1.0%0.6%0.4% 0.0% -0.4%-0.5%-0.7%-0.7%-0.7%-0.7%-0.8%-0.8%-0.9%-1.0%-1.0%-1.0% -1.5% -2.5%-2.6%-2.7% -3.1%-3.1%-3.2%-3.4%-3.5% -4.1%-4.3% 5% - - - - - 电力设备及新能源 消者服务 建材 服装 交通运 有色 电力及公用业 炭 品料 家电 机 行 基础化工 地产 建 轻工制造 农 3合 药 3合 国‡工 "行 石油石化 通信 计机 电子 -11% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：轮胎（+4.73%），日用化学产品（+3.07%），复合肥（+0.87%），粘胶（+0.57%），磷肥（+0.39%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 4.73% 3.07% 0.87%0.57%0.39% 0.26%0.07% -0.03%-0.20%-0.22%-0.29% -0.65%-0.81% -1.32%-1.42%-1.42% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 轮胎 日用化学产品 复合肥 粘胶 磷肥 钾肥 制品 纤 -6% 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：丹化科技（+16.91%），双象股份（+15.03%），恒兴新材（+14.59%），永太科技（+11.49%），国光股份（+11.28%），鹿山新材（+11.18%），联化科技（+8.97%），宏达股份（+7.88%），石英股份（+7.22%），华尔泰（+6.65%）。 表1：本周涨幅前十个股 股票代码 公司名称 股价(元/股) 周涨幅(%) 月涨幅(%) 季涨幅(%) 年涨幅(%) 600844.SH 丹化科技 3.94 16.91 30.03 30.03 30.03 002395.SZ 双象股份 22.50 15.03 11.72 11.72 11.72 603276.SH 恒兴新材 28.36 14.59 7.75 7.75 7.75 002326.SZ 永太科技