豆油周报：供强需弱，豆油预计仍然偏弱震荡

和合期货：豆油周报（20240108-20240112） ——供强需弱，豆油预计仍然偏弱震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，目前南美产区降雨持续改善，有助于恢复当地大豆单产，南美大豆总供应增加的预期仍在，在成本端利空豆油价格。国内方面，近期进口大豆集中到港，压榨量若维持高位的话，豆油供给量将会有所增加。同时目前需求仍然偏弱，春节备货节奏偏慢，重点关注下游提货量情况。本周豆油受到原油和棕榈油走强的提振，低位反弹。但是整体供应宽松且需求不佳，预计后市仍以震荡偏弱为主。 目录 一、本周行情回顾........................................... - 3 - 1.1期货行情........................................... - 3 - 1.2现货行情........................................... - 3 - 二、国内基本面分析......................................... - 4 - 2.1国内大豆价格维持稳定............................... - 4 - 2.2中国大豆进口量同比提高............................. - 5 - 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加................... - 5 - 2.4油厂开机率降至三个月新低........................... - 7 - 2.5国内豆油库存小幅下降............................... - 7 - 三、国外基本面情况......................................... - 8 - 3.1美豆价格再创新低................................... - 8 - 3.2CBOT豆油震荡反弹................................... - 8 - 3.3美国农业部出口检验周报............................. - 9 - 3.4美国农业部压榨周报................................. - 9 - 3.5美国农业部出口销售周报............................. - 9 - 四、后市展望..............................................- 10 - 五、风险点................................................- 10 - 风险揭示：................................................- 11 - 免责声明：................................................- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油震荡反弹。豆油主力合约y2405本周开盘价7390元/吨，最高价7578元/吨，最低价7286元/吨，收盘价7508元/吨，较上周收盘价上涨116， 涨幅1.57%，成交量260.4万手，较上周增加99.7万手，持仓量58.6万手，较 上一周减少57457手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截至1月12日，国内豆油现货均价为8190元/吨，周环比上涨100元/吨。 根据中国粮油商务网统计数据显示，2024年第1周，国内豆油现货成交量为94300吨，较前一周增加3800吨，增幅4.20%。受到国内需求有些回暖，上周豆油现货成交量小幅增加。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维持稳定 本周国内大豆市场价格小幅回落。截至1月12日，国内大豆均价为4900 元/吨，周环比下跌20元/吨。东北大豆现行价格已经进入谷底，但大量豆源滞留于产区，使得部分主体期待政策救市，一季度国产食用豆市主流以稳为主，供大于求的格局应视政策的落地去改变。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2中国大豆进口量同比提高 中国海关总署周五公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量为982.3万吨，环比增长24.0%，但是同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。 图5：中国进口大豆数量 数据来源：海关总署和合期货 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加 根据国家粮油信息中心数据显示，1月5日一周，国内大豆压榨量163万吨， 周环比下降17万吨，月环比下降24万吨，同比下降36万吨，较近三年同期均 值下降9万吨，处于同期较低水平。2023年12月中旬以来，国内油厂周度大豆 压榨量始终处于200万吨以下，一是山东等部分地区环保限产；二是生猪养殖持续亏损，终端豆粕需求差，一些油厂因豆粕胀库主动降低开工率；三是近日豆粕价格大幅下跌，部分油厂因压榨利润较差下调开机率。预计短期内国内油厂将以销定产，开机率难有大幅提升，本周国内大豆压榨量估计在180万吨左右。 根据国家粮油信息中心数据显示，1月5日一周，全国主要油厂进口大豆商业库存650万吨，周环比增加38万吨，月环比增加104万吨，同比增加206万吨。1月份仍为美豆集中到港期，预计大豆到港量约750万吨，而油厂限制生产，预计后期国内进口大豆将继续累库。 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图7：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4油厂开机率降至三个月新低 根据中国粮油商务网数据显示，截止1月5日一周，国内油厂平均开机率为41.55%，较前周开机率下降3.85%。近期进口大豆到港偏多，但是豆粕下游需求一般，使得国内油厂开机率有所下降。本周预计豆油需求有所恢复，预期油厂开机率或将有所回升。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5国内豆油库存小幅下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第1周末，国内豆油库存量 为115.8万吨，较上周的119.1万吨减少3.3万吨，环比下降2.7%。主要是由于上周豆油工厂开机率不高，终端市场提货增加，工厂成交得到改善，豆油库存大幅下降。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格再创新低 本周美豆价格再次下跌，创新低。截至1月11日收盘，CBOT美豆主连收盘 价格为1236.75美分/蒲，周环比下跌20.25美分/蒲，跌幅1.61%。美豆价格本 周继续下跌，创下2023年6月12日以来的最低收盘价，接近2021年12月以来的最低水平。主要是因为美豆需求令人担忧，同时本周美国出口需求不佳，另外巴西干旱地区出现更多的降雨，供应改善。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油震荡反弹 本周豆油价格震荡反弹。截至1月11日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为 48.73美分/磅，周环比上涨1.18美分/磅，涨幅2.48%。虽然美豆价格持续下跌，但是本周原油有所走强，同时马来西亚棕榈油连续六日上涨，提振豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前减少25%，比去年同期减少68个百分点。截至2024年1月4日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运351,044吨大豆，前一周装运471,169吨大豆。作为对比，2023年同期对华装运大豆1,113,932吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的52.0%，上周是49.0%，两周前是32.4%。 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比两周前减少24.92%，创下7个月来的最低点，这也是连续第五周下滑。截至2024年1月5 日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.23美元，两周前是2.97美元/蒲。2023 年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 3.5美国农业部出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第19周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅扩大，表明出口销售步伐相对去年放慢。截止到2024年1月4日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地 区）大豆出口总量约为1475万吨，去年同期为2048万吨。当周美国对中国装运 36万吨大豆，之前一周装运47万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24 年度大豆数量约为494万吨，低于去年同期的624万吨。2023/24年度迄今，美 国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1969万吨，同比减少26.3%，上周是同比降低24.7%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3683万吨，比去年同期降低16.9%，上周是同比降低16.2%。2024/25年度美国大豆销售量为15.4万吨，和一周前持平。美国对中国（仅指大陆）销售8.2万吨大豆， 在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售7.2万吨大豆，2023/24年度交货 截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为280,400吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了74%。当周出口量为862,300吨，比上周低了14%，比四周均值低了27%。美国2023/24年度豆油净销售量减少1,500吨，显著低于上周以及四周均值。当周出口量为600吨，比上周高5%，比四周均值高62%。 四、后市展望 供应方面，目前南美产区降雨持续改善，有助于恢复当地大豆单产，南美大豆总供应增加的预期仍在，在成本端利空豆油价格。国内方面，近期进口大豆集中到港，压榨量若维持高位的话，豆油供给量将会有所增加。同时目前需求仍然偏弱，春节备货节奏偏慢，重点关注下游提货量情况。本周豆油受到原油和棕榈油走强的提振，低位反弹。但是整体供应宽松且需求不佳，预计后市仍以震荡偏弱为主。 五、风险点 美国大豆需求；宏观经济；南美产区天气 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。