工业硅投资周报：基本面维持供强需弱，工业硅偏弱震荡

价格行情

• 期货价格震荡，主力合约收12430元/吨，周度涨跌-65元/吨，涨跌幅+0.53%。
• 现货硅价维稳，主要牌号价格与上周基本一致，硅厂挺价意愿强。华东421#与通氧553#价差400元/吨，较上周+50元/吨。
• 基差走弱，553-12合约基差-630元/吨，较上周-115元/吨。

供给分析

• 全国周度产量小幅波动，产量8.98万吨，环比+0.71%；开炉数317台，环比-3台，开炉率42.49%，主要因西南地区持续停炉。
• 主产区：新疆产量4.69万吨，环比+0.02万吨/+0.54%；云南、四川减产幅度放缓，云南产量0.94万吨，环比-0.02万吨/-2.09%，停炉4台；四川产量0.64万吨，环比-0.01万吨/-1.24%，停炉2台，主要因成本上行及部分硅厂停炉。

成本利润分析

• 全国平均成本波动，亏损小幅增加。单吨综合成本12255元，环比-0.54%；单吨毛利-233元，环比+14元/吨。
• 主产区毛利：新疆+43元，云南-301元，四川-343元，较上周分别+62元、+6元、-23元，主要因硅价下跌。
• 电价：新疆电价维稳，云南、四川地区电价上调，11月预计持续上涨。
• 原料价格：硅石价格稳定，石油焦价格稳定，硅煤价格分化，新疆精煤2125元/吨，宁夏精煤1310元/吨，预计后续震荡。

库存分析

• 行业库存：显性库存57.68万吨，环比-0.46万吨；行业库存32.18万吨，环比+0.23万吨。
• 市场库存：市场库存13.4万吨，环比+0.2万吨；工厂库存18.78万吨，环比+0.03万吨。
• 仓单：广期所注册仓单25.51万吨，环比-0.69万吨，临近集中注销，后续将持续减少。

下游需求分析

• 多晶硅：
  • 价格维稳，N型硅料4万元/吨，P型致密料3.5万元/吨，N-P价差0.5万元/吨。
  • 产量持续下降，产量2.67万吨，环比-3.62%；工厂库存30.68万吨，环比+5.87%。
  • 光伏行业供给侧改革利空工业硅需求，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，多晶硅新建规模或缩减。
• 有机硅：
  • 价格下跌，DMC/107胶价格13000/13100元/吨，环比-100/-150元/吨。
  • 产量小幅波动，DMC产量5.19万吨，环比+1.76%，开工率78.45%，工厂库存4.51万吨，环比+1.12%。
  • 后续产量或高位震荡，中天化工未复产，其他工厂延续前期节奏。
• 铝合金：
  • 价格下调，ADC12价格20800元/吨，环比-100元/吨。
  • 10月产量144万吨，环比-2.22%，同比+9.1%，单吨硅耗较小，未来需求平稳。