银行业周报：中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息银行板块

中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息 银行板块 银行 2024年01月14日 证券研究报告行业研究 行业周报银行投资评级 看好 上次评级 看好 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息银行板块 2024年01月14日 本期内容提要: 2023年末及2024年初，部分中小银行宣布上调存款利率。例如，汝南农 商行于1月10日分别上调3M、6M存款利率10BP、5BP；新郑农商行1月6日分别上调3M、6M存款利率20BP、15BP；广西恭城农商银行于2023年12月20日调整5Y整存整取利率为3.35%，较2022年11月公 布的5Y存款利率上调15BP。此外，桂林国民村镇银行2023年12月1 日较2023年10月上调6M存款利率25BP。 存款利率整体呈现下行趋势，中小行结构性上调存款利率利好存款储备、缓解存款定期化趋势。当前银行业存款利率呈下行趋势。2023年12月，六大行及部分股份行下调存款利率，利率下调幅度在10-25BP。此为2023 年内第三轮下调存款利率，此前2023年6月及9月，国有大行分别进行 了不同幅度的存款利率下调。而部分中小银行临近2023年末及2024年初逆势上调存款利率，一方面，可能是中小银行为年初“开门红”信贷投放储备存款，主要是中小行揽储能力较大行有限，而高利率有利于吸引储户存款；另一方面，近期利率上调多为3M、6M的短期存款，长期存款仍然下调，我们认为，银行主要是考虑到存款定期化的长期趋势，短期利率上调、中长期利率下调一定程度上可以缓解存款定期化趋势。总体来看，当前银行存款利率仍处于下行趋势，可为实体经济贷款利率下调打开空间。我们认为，存款挂牌利率多次下降背景下，2024年LPR将有望下调，企业贷款利率、按揭利率等也仍有下调的可能。 近期多次会议召开，在商业银行金融支持实体经济、风险化解、资本监管等多方面给予银行颇多利好。现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF） 为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，当前时点建议重点关注。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解。总体来看，随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，我们预计，银行资产质量将会边际改善，存款利率多次调降减轻息差压力，企业信心恢复动力或有提升，多种因素有望贡献银行板块估值反弹。 投资建议： 政策空间有望打开，稳复苏环境中寻找优质银行修复机会。当前息差或有收窄压力，LPR重定价以及新发放贷款收益率偏低等因素在估值中已有体 现。三季度以来信贷投放节奏放缓，仍需期待实体经济需求全面恢复，建议重点关注普惠小微、涉农业务等的业绩释放点。我们认为，下阶段可重 点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 上周高频数据跟踪： 银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.8-1.12）A股市场呈现整体下降趋势，上证综指下降至2,881.98点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为-0.31%，跑赢沪深300指数 （-1.35%）1.04个百分点。上周行业指数整体下降，涨幅前�的行业为美容护理、电力设备、商贸零售、建筑材料和交通运输，周涨跌分别为5.08%、2.77%、1.26%、1.10%和0.25%。跌幅前�的行业为电子、计算机、通信、传媒和石油石化，周涨跌分别为-4.31%、-4.24%、 -3.21%、-3.03%和-3.00%。 银行板块表现分化。上周（1.8-1.12）A股市场银行股涨跌幅前�分别为沪农商行（5.70%）、常熟银行（4.69%）、成都银行（3.24%）、苏农银行（2.82%）、无锡银行（2.77%）。跌幅前�分别为瑞丰银行 （-6.23%）、浦发银行（-2.69%）、邮储银行（-2.69%）、中国银行 （-2.18%）、兰州银行（-1.87%）。 截至1月12日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.91%、5.07%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.16pct、0.09pct和-2.21pct。 银行间流动性跟踪：上周（1.8-1.12）国股银票转贴现利率整体上升。2024年1月12日，国股银票转贴现利率：1个月为2.34%，较前一周上升19BP；3个月为2.28%，较前一周上升3BP；6个月为2.16%，较前一周上升6BP。 国股银票转贴现利率跟踪：上周（1.8-1.12）存款类机构质押式回购加权利率均为上升。2023年12月29日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.68%，较前一周上升10BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.84%，较前一周上升6BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降5BP，GC007较前一周上升1BP。 银行资本工具跟踪：上周（1.8-1.12）银行资本工具到期收益率有升有降。2024年1月12日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.60%、2.98%和3.14%，较前一周分别变动-4BP、0BP、-5BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.70%、3.04%、3.20%，较前一周分别变动1BP、2BP、-5BP。 商业银行同业存单跟踪：上周（1.8-1.12）同业存单发行利率均为上升。2024年1月12日，1个月期2.27%，3个月期2.47%，6个月期2.52%，相较于前一周分别变动16BP、11BP、1BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别是2.42%、2.52%。 上周（1.8-1.12），同业存单收益率整体下降。2024年1月12日，1M、 3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.27%、2.39%、 2.42%、2.41%，相较于前一周分别变动-1BP、-2BP、-2BP、-2BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动-2BP、-2BP、-1BP至2.41%、2.42%、2.48%。 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪8 2.1国股银票转贴现利率跟踪8 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪12 四、投资建议12 �、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）6 图2：上周银行板块整体上升6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）9 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）9 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）10 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）10 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）11 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）11 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.8-1.12）A股市场呈现整体下降趋势，上证综指下降至2,881.98点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为-0.31%，跑赢沪深300指数（-1.35%）1.04个百分点。上周行业指数整体下降，涨幅前�的行业为美容护理、电力设备、商贸零售、建筑材料和交通运输，周 涨跌分别为5.08%、2.77%、1.26%、1.10%和0.25%。跌幅前�的行业为电子、计算机、通信、传媒和石油石化，周涨跌分别为-4.31%、-4.24%、-3.21%、-3.03%和-3.00%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 6 4 2 0 -2 -4 美容护理 电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰 环保汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭 社会服务轻工制造机械设备基础化工 综合 钢铁医药生物非银金融国防军工石油石化 传媒通信计算机电子 -6 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行板块表现分化。上周（1.8-1.12）A股市场银行股涨跌幅前�分别为沪农商行（5.70%）、常熟银行（4.69%）、成都银行（3.24%）、苏农银行（2.82%）、无锡银行（2.77%）。跌幅前�分别为瑞丰银行（-6.23%）、浦发银行 （-2.69%）、邮储银行（-2.69%）、中国银行（-2.18%）、兰州银行（-1.87%）。 图2：上周银行板块整体上升 周涨跌幅（%） 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 沪农商行常熟银行成都银行苏农银行无锡银行江阴银行江苏银行苏州银行招商银行宁波银行南京银行杭州银行上海银行青岛银行北京银行长沙银行张家港行青农商行厦门银行紫金银行齐鲁银行贵阳银行光大银行浙商银行渝农商行郑州银行农业银行兴业银行平安银行西安银行华夏银行工商银行中信银行建设银行交通银行重庆银行民生银行兰州银行中国银行邮储银行浦发银行瑞丰银行 -7 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截至1月12日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.91%、5.07%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.16pct、0.09pct和-2.21pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 邮储银行增减持数量（万） 持股市值（右轴：亿元） 招商银行邮储银行农业银行 9150027 8 7 6100027 5 426 3500 226 10 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 025 -50025 -1000 24 12/291/31/51/91/11 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动 农业银行增减持数量（万