????????【国君食品】紫燕食品交流精要：2B业务新动能，主业扩张复苏期

□□【国君食品】紫燕食品交流精要：2B业务新动能，主业扩张复苏期 ToB业务或贡献增量，激励目标15-20%收入增速：公司或将于2024年发力ToB业务，作为主业的补充。 据交流，预计公司或通过参股形式获取供应链订单，目前订单已取得进展，预计或于2H23开始逐步体现，主要为供应链缺失的中小型连锁餐饮品牌。 公司在ToB业务的核心壁垒及优势包括：1）跨省交付能力，2）产品研发能力，3）成 □□【国君食品】紫燕食品交流精要：2B业务新动能，主业扩张复苏期 ToB业务或贡献增量，激励目标15-20%收入增速：公司或将于2024年发力ToB业务，作为主业的补充。 据交流，预计公司或通过参股形式获取供应链订单，目前订单已取得进展，预计或于2H23开始逐步体现，主要为供应链缺失的中小型连锁餐饮品牌。 公司在ToB业务的核心壁垒及优势包括：1）跨省交付能力，2）产品研发能力，3）成本采购优势。据交流，公司将2B业务定位为公司中长期的增长新动能，或对收入、利润均实现正向贡献。 公司对股权激励目标收入及利润均有信心（股权激励目标对应2024-26年收入或利润复合增速15-20%或10-15%）。 主业仍在扩张期，单店修复或逐季体现：据交流，公司维持长期门店规模12000家左右目标（目前预计6300家），保持稳健开店增速（三年平均 10%左右，新开1000+家以上），控制关店率（三年历史平均10%左右）。 据交流，单店方面公司在2H20-1H23期间，老店较2019年同期整体保持持平或正增长，2H23因消费环境变化单店同比出现下降，2024年公司或积极应对，预计不仅限于终端降价促销、产品组合创新、线上营销等举措。 从基数角度，2023年1Q单店基数最高，2Q-4Q逐季向下。 盈利预测：我们预计2023/24/25年净利润3.3/3.8/4.4亿元，目前股价对应2024年PE24X。预计2024年收入增速19%左右，其中预计主业收入10-15%。