新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报新湖农产（白糖）周报20231027一、一、 行情回顾行情回顾 原糖维持强势，郑糖高位偏弱运行。本周国际原糖继续保持27美分/磅以上高位区间运行，郑糖维持6700—6900元/吨区间运行。截至2023年10月27日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价27.03美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6785元/吨。二、二、 基本面分析基本面分析 1. 国际方面国际方面 1.1. 南半球产区：南半球产区：巴西巴西 巴西食糖十月上半月产量同比增加，根据UNICA双周报告来看，10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3276.6万吨，较去年同期的2785.1万吨增加了491.5 万吨，同比增幅达17.64%；甘蔗ATR为149.57kg/吨，较去年同期的144.04kg/吨增加了5.53kg/吨；制糖比为48.12%，较去年同期的48.19%下降了0.07%；产乙醇17.73亿升，较去年同期的13.87亿升增加了3.86亿升，同比增幅达27.82%；产糖量为224.7万吨，较去年同期的184.2万吨增加了40.5万吨，同比增幅达21.98%。累计值来看，2023/24榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52599.2万吨，较去年同期的45948.3万吨增加了6650.9万吨，同比增幅达14.47%；甘蔗ATR为140.7kg/吨，较去年同期的141.13kg/吨下降了0.43 kg/吨；累计制糖比为49.44%，较去年同期的45.63%增加了3.81%；累计产乙醇252.08亿升，较去年同期的229.15亿升增加了22.93亿升，同比增幅达10.00%；累计产糖量为3486.2万吨，较去年同期的2819.5万吨增加了666.7万吨，同比增幅达23.65%。9月下半月巴西食糖甘蔗入榨量和产糖量创下同期历史新高，10月上半月巴西甘蔗入榨量依旧同比大幅增加，但是值得注意的是，6月至9月，巴西糖厂用最大产能进行制糖，制糖比连续三个月超过50%，而10月前两周，巴西糖厂的制糖比下降至48.12%，一方面由于仍在工作的糖厂数量有所减少，另一方面，UNICA表示有延迟压榨的原因，长远来看，可能影响四季度末至来年一季度出巴西是否休榨。 巴西港口堵港威胁是四季度南半球食糖贸易流的重要关注点，据Williams发布的最新数据显示，截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为141艘，此前一周为142艘。港口等待装运的食糖数量为672.78万吨，此前一周为707.62万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为655.33万吨，上周为694.07万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为544.82万吨，较上周下降9%，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为94.58万吨，较上周下降1%。后续继续关注巴西食糖出口升贴水变化。1.2. 北半球产区：印度、泰国北半球产区：印度、泰国虽然此前8月印度非常干燥，不利于甘蔗拔节期的生长，但随着9月印度季风雨的恢复，9月印度降雨日均值高于往年平均，甘蔗拔节期生长得到恢复。后续的实际甘蔗供应量则要看厄尔尼诺强度和持续时间影响。如果算上乙醇当糖量，往年印度每个榨季可产糖3700万至4000万吨，消费量预计在2750万吨至2800万吨之间，其中400万至450万吨用于生产乙醇，除去乙醇当糖量，还约450万—800吨剩余食糖可供出口。而23/24榨季，印度总共的可产糖量可能下降至3700万吨以下，除去乙醇当糖量和国内消费量，最终的食糖可出口量可能在450万吨左右，或同比减少150万吨以上。本周三印度印度政府根据一些法规将原糖、白糖、精制糖和有机糖的出口限制延长至10月31日以后。据外媒报道，印度食品部部长Sanjeev Chopra于10月19日表示，因2023/24榨季甘蔗产量数据要到明年6月份才能揭晓，在此之前不太可能允许出口。截至10月1日的印度食糖出口量为570万吨，12月15日前印度有足够数量的糖满足国内需求。2023/24榨季甘蔗压榨生产工作在一些地区已经开始，下月新糖将上市。上一榨季印度也曾经延长食糖出口限制时间，如今印度或再度以此为话题进行炒作，同时还需要考虑印度可能由此开始天气行情的炒作，外盘大幅下跌概率较小。2023年9月泰国出口糖41.84万吨，同比增加79.48%。其中出口原糖15.36万吨，同比增加3倍，出口低质量白糖约6.5万吨，同比增加43.69%；出口精制糖19.94万吨，同比增加33.19%。22/23榨季（22年10月-23年9月）泰国共计出口糖749.27万吨，同比增加1.73%。泰国新季糖产量受威胁的主要原因来自天气和竞争作物，如果出现强厄尔尼诺现象，极端干旱天气或导致泰国新季单产下降，同时，木薯高昂的利润令蔗农从甘蔗转向种植木薯，导致甘蔗种植面积有所下降。原白糖价差的拉大，泰国精炼糖的比重不断加大，也会影响到泰国原糖出口量，关注后续泰国原糖升贴水变化。但是，9月泰国降雨增多，整体产糖量预估值较上月有所增加，我们预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。2. 国内方面国内方面 产销及库存方面，2022/23年度中国食糖产销结束，截至9月末，全国累计产糖897万吨，比上年度减少59万吨；累计销糖853万吨，比上年度减少14万吨；累计销糖率95.1%，比上年度加快4.4个百分点。23/24榨季国内食糖产量预估可达950万吨左右，或同比增加60万吨。新季开榨情况：北方甜菜糖9月中旬开始压榨，云南糖厂陆续开榨中，广西糖厂大部分将于十一月中上旬开榨。对全国食糖产量影响的最大的广西产区情况：广西新季估产范围在580-650万吨，前期伸长期广西天气适宜甘蔗生长，长势良好，因此产量预估相对较高，但是十月末至十一月初需要密切关注降雨情况，过多的降雨将影响广西甘蔗的含糖率，从而影响最终的食糖产量。自十一国庆之后，陈糖持续性抛售，现货端报价连续三周降价，短期糖价上方承压运行。进出口方面，海关总署公布的数据显示，中国9月份进口食糖54万吨，同比减少24万吨。2023年1-9月中国累计进口食糖212万吨，同比减少138万吨。22/23榨季截至9月底中国累计进口食糖389万吨，同比减少145万吨。本榨季进口糖量总体偏低，目前配额内进口利润呈现倒挂，并且持续倒挂，配额内进口价格对整体期价产生有力支撑。替代品方面，海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)9.27万吨，同比增加1.78万吨，增幅23.77%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012) 8.13万吨，同比增加6.24万吨，增幅330.16%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.18万吨，同比下降0.17万吨，降幅48.57%。9月，我国税则号170290项下三类商品共进口17.58万吨，同比增加7.85万吨，增幅80.68%。2023年1-9月累计进口税则号170290项下三类商品140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。政策方面，9月末，2023年第一次食糖抛储出现流拍，显示市场对高价糖的接受程度偏弱，关注后续是否还有第二次抛储。三、三、 结论、观点结论、观点 本周原糖依旧高调维持27美分/磅以上的雄姿，而郑糖面临后续方向选择的考验。国际方面，市场对北半球产量的担忧和对印度出口问题的炒作仍有预期，国际原糖四季度表现偏强，在没有明确的利空消息前，国际原糖大跌概率较小。同时，原油保持强劲，也对国际原糖产生一定支撑。 国内方面，郑糖上行乏力，下行受阻，近期郑糖主要在现货端抛压下横盘反复。基本面来看，目前没有较大变动，利多利空因素均不明确，原糖没有大跌的基础下，郑糖难以直接掉头向下，市场仍在观望新季食糖定价，从而预期糖价上方空间还有多大。短期来看，预计郑糖继续高位区间震荡，但临近交割月，走期现回归逻辑，宏观环境偏好运行前提下，预计糖价在6700—7000元/吨区间内运行，可继续高抛低吸，等待原糖拉涨带动郑糖上升冲刺。中长期来看，我们依旧维持“时间换空间”看法，上方空间的大小取决于原糖的上升动能以及新季食糖产量的变化。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2023年10月27日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。