每日晨报

每日晨报2024年1月12日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 阿里巴巴2024财年3季度业绩预览：GMV转正，CMR增速或降至1%，下调目标价 BABAUS 评级:买入 收盘价:美元71.41 目标价:美元108.00↓ 潜在涨幅:+51.2% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 我们预计收入同比增5%至2,608亿元，较此前预测下调3%，调整后EBITA527亿元，同比增1%，利润率20%。 淘天：我们预计GMV增速同比转正，客户管理（CMR）收入同比增 1%，对比此前预期下调约4%，主要由于价格力战略下淘宝GMV占比上 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指16,3021.11-3.59 国指5,4941.35-4.75 上A3,0270.31-2.97 上B224-0.19-3.20 深A1,8420.85-4.20 深B1,046-0.86-3.23 道指37,7110.040.06 标普5004,780-0.070.22 纳指14,9700.00-0.27 升，佣金承压。我们预计未来几个季度CMR收入增长仍承压，2024/25 法国CAC 7,388 -0.52 -2.06 财年增速分别4%/3%。 德国DAX 16,547 -0.86 -1.22 其他业务：国际：预计收入同比增39%，主要来自速卖通Choice服务的 资料来源：FactSet 拉动及Trendyol等平台的优异表现。本地生活：收入预期下调约3%， 主要商品及外汇价格 英国富时1007,577-0.98-2.03 受线下流量恢复及去年高基数影响。菜鸟：预计国际物流服务拉动收入 三个月 年初至 同比增22%。云：预计收入同比微增1%，项目调整持续。 利润（EBITA）下调14%至527亿元。预计国际业务继续投入，亏损率扩 收盘价升跌%今升跌 期金 2,021.70 7.95 -1.97 期银 22.97 4.06 -3.47 布兰特76.76-10.23-0.42 大至9%，淘天利润率同比基本持平于47%，本地生活亏损收窄，云业务 期铜 8,285.00 4.30 -2.25 利润率同比提升至5%。 日圆 145.96 2.18 -3.41 英镑 1.27 3.25 -0.28 估值：我们下调2024/25财年收入预期分别1%/2%，下调EBITA利润 欧元 1.09 3.04 -0.91 6%/7%，按SOTP，电商业务每股价值降至83美元/80港元，对应2024 基点变动 三个月 六个月 日历年10倍市盈率，目标价从117美元/113港元下调至108美元/104 HIBOR 4.58 0.00 -8.63 港元（9988HK），维持买入。 美国10年债息3.98-12.96-0.03 资料来源：FactSet 恒指技术走势 京能清洁能源气电电价调整后盈利沖击尚算温和，有待装机加速执行提升估值 579HK 评级:买入 收盘价:港元1.53 目标价:港元1.94↓ 潜在涨幅:+26.8% 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 2024年发改委调整北京市燃气发电的上网电价，我们估计在电板块其它 收入中电价补贴部份将从2021-2023年每年约6亿元降至零。 同时因为公司两个老电厂的主机折旧期近乎完结，我们估计公司2024/2025年气电板块的折旧将有15%/10%的同比下降。综上，气电板块仍在2024-2025年能保持净利润水平。 恒生指数16,302.04 50天平均线16,672.36 200天平均线17,864.45 14天强弱指数42.47 沽空(百万港元)13,656 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 考虑到2023年原估计非化石能源总装机可能不及预期，我们对公司2023-2025年的自建新增非化石装机预测为11.0/14.5/18.7吉瓦，当中不包含收购项目。 我们下调公司2023-2025年EPS预测2%/17%/13%，2024年盈利同比下跌4%，2025年盈利复苏幅度可观(同比+25%)，目标价从2.23港元下调至1.94港元，维持买入评级。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 1月11日消费价格指数(同比%) 0.20 0.10 1月11日消费物价指数(%) 3.20 3.10 1月11日首次申领失业救济金人数(千) 0.20 0.10 1月12日工业品出厂价格指数(环比%) 211.00 202.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 1月11日 1月7日 1月6日 1月5日 12月30日 12月28日 12月28日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江,CFA,CESGA 全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-2023年海外股市牛股复盘蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 全球宏观-2023年3季度美股财报追踪蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-2023年海外大类资产回顾蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 深度报告 每日报告 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩预览：GMV转正，CMR增速或降至1%，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日京能清洁能源(579HK)-气电电价调整后盈利沖击尚算温和，有待装机加速执行提升估值文昊,CPA,郑民康 1月10日京东物流(2618HK)-4季度业绩预览：业务调整影响仍在，全年增长符合此前指引孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月9日汽车行业月报-2023年乘用车零售销量同比增5.6%，新能源渗透率达35.7%陈庆,李易,CFA 1月9日达达集团(DADAUS)-达达广告营销或存高估，评级下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月8日互联网行业月报-12月游戏月报：重点手游符合预期，估算《元梦之星》首月流水6-8亿元谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日安踏(2020HK)-2023年4季度胜预期；亚玛芬美国上市申请的财务启示吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月5日协鑫科技(3800HK)-出售棒状硅股权，拟中东建厂有望享受海外多晶硅高溢价文昊,CPA,郑民康 1月5日互联网行业-2024年互联网投资方向-强个股、价格力、AIGC谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日康方生物(9926HK)-卡度尼利胃癌sNDA获受理，数据读出持续验证管线价值，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月20日信义光能(968HK)-行业扩产慢于预期，市场对明年产能过剩过度悲观，上调至买入文昊,CPA,郑民康 12月18日滔搏国际(6110HK)-强劲的零售业务以及耐克阿迪复苏带动第3季度销售提速吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 12月18日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险表现分化万丽,CFA,FRM 12月15日互联网行业月报-大促带动电商恢复持续；高途直播间热度持续攀升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月14日医药行业-2023年医保谈判目录再扩容，简易续约新规下降价幅度进一步合理化丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月13日互联网行业-直播电商KOL事件影响分析：东方甄选vs.高途佳品谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月13日海吉亚医疗(6078HK)-业绩增速指引下调，但明年及中长期成长前景依旧稳健；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月11日挚文集团(MOMOUS)-3季度利润超预期，行业不确定性下，收入持续承压赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,蔡涵 12月11日证券行业-公募费改进入第二阶段，财富管理业务转型迫切万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.95 156,840 0.37 -2.15 54.45 38.80 4.26 5.82 5.42 5.61 0.28 中电控股 2HK 63.15 159,545 -1.10 -2.02 64.45 55.55 169.73 16.43 13.74 4.98 1.47 中华煤气 3HK 5.88 109,720 -0.34 -1.67 8.07 5.27 21.00 19.14 18.29 5.93 1.76 汇丰控股 5HK 63.00 1,212,593 1.04 0.00 66.30 50.45 10.84 6.23 6.60 7.83 0.94 电能实业 6HK 44.80 95,474 -0.44 -0.99 46.65 36.20 16.81 16.05 15.36 6.33 1.09 恒生银行 11HK 86.25 164,896 -1.20 -5.27 133.30 84.85 17.26 9.87 8.90 6.87 1.06 恒基地产 12HK 22.65 109,657 -0.66 -5.82 30.10 19.60 11.31 9.71 9.55 8.00 0.32 新鸿基地产 16HK 79.90 231,533 -0.93 -5.39 114.80 75.90 7.99 9.61 9.36 6.25 0.38 新世界发展 17HK 11.32 28,488 2.17 -6.60 22.13 10.60 4.34 31.30 14.36 6.23 0.15