对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强 PTA：多PX空PTA MEG：趋势仍偏强

期货研究 商 品2024年1月8日 研究 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：趋势仍偏强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8558 8528 7.1 9.3 TA405合约 5900 5896 80.4 146.3 EG2405合约 4682 4552 79.3 49.6 月差 2024/1/3 2024/1/4 2024/1/5 变动值 PX（5月-9月） 78 72 68 -4 TA5月-9月 40 40 40 0 MEG5月-9月 -38 -40 -27 13 品种间价差 3*TA405-2*PX405 590 632 584 -48 3*TA409-2*PX409 626 656 600 -56 TA-EG（5月） 1297 1344 1218 -126 TA-EG（9月） 1219 1264 1151 -113 TA-PF（5月） -1508 -1510 -1524 -14 TA-LU（1月） 1893 1889 1871 -18 TA-LU（5月） 1803 1701 1781 80 现货价格 项目 2024/1/3 2024/1/4 2024/1/5 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1072 7.1151 7.1142 -0.0009 日本石脑油 636 656 639 -17 PX华东现货 8167 8208 8179 -29 PXCFR台湾人民币价 8306 8373 8334 -39 PXCFR台湾 1021 1021 1016 -5 PXFOB韩国 991 999 994 -5 PXFOB美国海湾 1084 1091 1086 -5 华东地区PTA市场价 5860 5865 5850 -15 华东地区乙二醇现货市场价格 4440 4429 4503 74 现货加工费 PXN（美元/吨） 386 365 377 12 PTA（元/吨） 382 381 391 11 MEG油制利润（元） -1026 -1224 -987 238 MEG煤制利润（元） -1067 -1078 -1004 74 资料来源：S&PGlobal，iFind，钢联，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：1月5日尾盘石脑油价格继续走弱，2月MOPJ目前估价在629美元/吨CFR。PX价格下跌，两单2月亚洲现货分别在1008、1009成交。尾盘实货2月在1003买盘报价，3月在1017/1048商谈。市场一单3月亚洲现货在1020成交。1月5日PX估价在1016美元/吨，下跌5美元。 PTA:中国大陆装置变动：个别PTA装置小幅调整，由于产能基数调整，至周四PTA装置负荷调整至83.8%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在89.8%。备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 MEG：由于成本上涨，沙特地区乙二醇装置供应继续缩减，目前当地处于正常运行的装置量在2-3 套，其余装置均处于停车或降负荷中。另外，此前停车装置的重启时间目前尚未确定，原计划2月底前后可能重启。受此影响，当地1月份的装船量大幅缩减，预计较2023年月均值下降15万吨附近。 1月4日张家港某主流库区MEG发货6600吨左右；太仓两主流库区MEG发货9300吨左右。 聚酯：江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均产销估算在5成左右，江浙几家工厂产销分别在70%、90%、50%、10%、90%、45%、40%、45%、150%、25%、70%、20%、30%、0%、70%、30%、30%、50%、50%。 直纺涤短产销偏弱，平均48%，部分工厂产销：30%，100%，30%，80%，30%，80%，40%， 70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市，中期趋势仍偏强。5-9正套。上周PX方面供应端意外减产及计划内检修增多，国产开工率78.5%（+0.5%），海外供应边际下滑至73.8%（-1.7%）；科威特芳烃公司1月下旬检修1个月。本周预计揭阳石化重启，PX国内供应宽松，PXN短期上方空间或有限。 PTA：成本支撑，趋势仍偏强。3-5反套。多PX空PTA。PTA未来累库压力较大，单周累库幅度将再次上行至7-9万吨，PTA加工费季节性收缩。PTA供应本周变化不大，开工率维持在89.8%（产能上调至8061.5万吨），聚酯开工率小幅下降，当前开工率90%（产能调整至7984万吨）。PTA单周累库5万吨左右。下周随着PTA装置开工回升、聚酯开工进一步下滑，累库压力继续上行。PTA维持反套格局。现货加工费随着供应压力的攀升而下跌，目前现货加工费391元/吨，仍有下行空间，继续逢高做空PTA加工 费。 MEG：海外供应持续扰动盘面情绪，短期不追高，趋势仍偏强。沙特阿美上调气体产品及乙烷合同价格，相关公司成本存上涨压力，乙二醇装置重启的时间节点进一步推后。预计2023年1季度沙特出口至中国的乙二醇量将明显下降。另外美国天气原因导致天然气价格上涨，乙烷价格跟随上涨。美国乙二醇供应量从10月份开始明显下降。乙二醇进口减量的担忧之下，乙二醇价格再次上行。从国产供应来看，开工率降至60%（产能上调至2852.5万吨）。上周石油制装置三江石化年产38万吨装置检修，三江石化2线、浙石化1线负荷降低，煤制装置内蒙古年荣信年产40万吨装置两条线轮检维持20天，新疆中昆装置负荷略有下降，红四方年产30万吨装置负荷有所提升。本周港口到港预计19万吨，将总体仍是累库格局。因此近月合约偏弱，2-5反套操作。本轮行情更多由预期主导，将呈现Contango结构下整体商品曲线的抬升。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分