棕榈油：MPOB报告利好带动棕榈油反弹 豆油：需求较弱 成本支撑下移

2024年1月11日 商品研究 棕榈油：MPOB报告利好带动棕榈油反弹 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,226 2.44% 7,238 0.17% 豆油主力 元/吨 7,548 1.73% 7,542 -0.08% 菜油主力 元/吨 7,929 0.94% 7,946 0.21% 马棕主力 林吉特/吨 3,759 0.67% 3,782 0.61% CBOT豆油主力 美分/磅 48.18 -0.54% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 690,275 43,151 420,130 -22,138 豆油主力 手 592,485 -6,237 585,302 -27,685 菜油主力 手 373,544 -123,090 295,035 -20,703 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,170 120 一级豆油：广东 元/吨 8,070 70 四级进口菜油：广西 元/吨 7,910 80 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 830 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -56 豆油（广东） 元/吨 522 菜油（广西） 元/吨 -19 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 703 801 豆棕油期货主力价差 元/吨 322 366 棕榈油59价差 元/吨 216 178 豆油59价差 元/吨 148 122 菜油59价差 元/吨 -29 -27 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油局MPOB发布月度供需报告，马来12月棕榈油库存为2291167吨，环比减少4.64%，低于市场预期的237万吨。棕榈油出口为1334441吨，环比减少5.12%。棕榈油产量为1550797吨，环比减少13.31%。 期货研究 巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB预计2023/24年度巴西大豆产量为1.552693亿吨，前一个月预估为1.6亿吨。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较上月同期出口的 368990吨减少3.94%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为349075 吨，上月同期为386986吨，环比减少9.79%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，暂时来看并没有超预期的降幅。马来12月棕榈油库 存回落到229万吨，低于市场预期，推动棕榈油反弹。但是，由于马来的棕榈油库存仍然处于偏高水平，印尼方面暂时也没有供应收紧的迹象，产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动；产地进入季节性低产期，马盘棕榈油在3600一线的支撑相对较强。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位，受后续采购偏少影响国内棕榈油基差走强。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱，从成本端来看菜油缺乏支撑。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 随着近期CBOT大豆、加菜籽和马盘棕榈油的下跌，上游原料的供应压力得到阶段性释放，在近期原料价格下跌的过程中，国内蛋白粕承接了主要的压力，油脂表现相对坚挺，其中棕榈油最为坚挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差异。在巴西大豆大量上市之前预计大豆的供应压力并未完全交易完毕，豆油预计将跟随CBOT大豆偏弱，进而拖累整个油脂板块，油脂的支撑主要来自于棕榈油主产国进入低产期并开始降库，关注棕榈油主产国的产量情况。综合来看，预计油脂走势仍偏震荡，如果棕榈油的驱动更强，则将带动油脂震荡偏强，如果豆油的压力更明显，则油脂震荡偏弱。操作上，总体来说还是震荡思路，靠近技术支撑做多棕榈油，靠近技术阻力做空豆油。