棕榈油：支撑较强 关注产地产量情况 豆油：需求较弱 成本支撑下移

2024年1月12日 商品研究 棕榈油：支撑较强关注产地产量情况 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,256 0.42% 7,250 -0.08% 豆油主力 元/吨 7,536 -0.16% 7,490 -0.61% 菜油主力 元/吨 7,935 0.08% 7,882 -0.67% 马棕主力 林吉特/吨 3,796 0.98% 3,796 0.00% CBOT豆油主力 美分/磅 48.73 1.14% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 570,833 -119,442 412,375 -7,755 豆油主力 手 427,284 -165,201 575,492 -9,810 菜油主力 手 310,276 -63,268 276,409 -18,626 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,230 60 一级豆油：广东 元/吨 8,170 100 四级进口菜油：广西 元/吨 7,890 -20 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 845 15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -26 豆油（广东） 元/吨 634 菜油（广西） 元/吨 -45 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 679 703 豆棕油期货主力价差 元/吨 280 322 棕榈油59价差 元/吨 238 216 豆油59价差 元/吨 122 148 菜油59价差 元/吨 -25 -29 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少 18.81%，出油率减少0.59%，产量减少21.92%。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，暂时来看并没有超预期的降幅。马来12月棕榈油库 存回落到229万吨，低于市场预期，推动棕榈油反弹。但是，由于马来的棕榈油库存仍然处于偏高水平，印尼方面暂时也没有供应收紧的迹象，产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动；产地进入季节性低产期，马盘棕榈油在3600一线的支撑相对较强。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位，受后续采购偏少影响国内棕榈油基差走强。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱，从成本端来看菜油缺乏支撑。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 随着近期CBOT大豆、加菜籽和马盘棕榈油的下跌，上游原料的供应压力得到阶段性释放，在近期原料价格下跌的过程中，国内蛋白粕承接了主要的压力，油脂表现相对坚挺，其中棕榈油最为坚挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差异。在巴西大豆大量上市之前预计大豆的供应压力并未完全交易完毕，豆油预计将跟随CBOT大豆偏弱，进而拖累整个油脂板块，油脂的支撑主要来自于棕榈油主产国进入低产期并开始降库，关注棕榈油主产国的产量情况。综合来看，预计油脂走势仍偏震荡，如果棕榈油的驱动更强，则将带动油脂震荡偏强，如果豆油的压力更明显，则油脂震荡偏弱。操作上，总体来说还是震荡思路，靠近技术支撑做多棕榈油，靠近技术阻力做空豆油。