棕榈油：关注马棕3600一线的支撑 豆油：需求较弱 成本支撑下移

2024年1月9日 商品研究 棕榈油：关注马棕3600一线的支撑 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,006 -0.23% 6,914 -1.31% 豆油主力 元/吨 7,370 -0.30% 7,296 -1.00% 菜油主力 元/吨 7,769 -0.82% 7,694 -0.97% 马棕主力 林吉特/吨 3,694 0.35% 3,649 -1.22% CBOT豆油主力 美分/磅 47.83 0.59% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 564,771 7,068 449,335 -8,424 豆油主力 手 484,575 65,966 633,111 -10,328 菜油主力 手 425,619 104,928 346,055 1,140 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,080 60 一级豆油：广东 元/吨 8,000 30 四级进口菜油：广西 元/吨 7,830 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 827 2 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 74 豆油（广东） 元/吨 630 菜油（广西） 元/吨 61 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 763 811 豆棕油期货主力价差 元/吨 364 370 棕榈油59价差 元/吨 174 168 豆油59价差 元/吨 120 114 菜油59价差 元/吨 -35 -41 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2023年12月1-31日棕榈油产量预估减少 12.36%，其中马来半岛减少11.92%，马来东部减少13.07%，沙巴减少14.15%，沙捞越减少9.68%。 期货研究 据Mysteel，截至2024年1月5日（第1周），全国重点地区豆油商业库存99.3万吨，环比上周增加 0.20万吨；全国重点地区棕榈油商业库存87.294万吨，环比上周减少0.106万吨；全国重点地区菜油商业库存35.13万吨，环比上周减少1.21万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是暂时来看并没有超预期的降幅，市场预期马来12 月棕榈油库存将回落到235-240万吨之间，从目前的产量和出口预期来看，马来棕榈油大幅降库可能需要 等到3月份以后。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地进入季节性低产期，产地自身基本面也没有新的利空，产地棕榈油价格近期受原油和其他油料作物走势影响。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位，国内棕榈油基差微微走强。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱，从成本端来看菜油缺乏支撑。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢而巴西大豆上市在即、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期仍不具备上涨的驱动；国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，巴西新豆即将上市令CBOT大豆承压，预计国内三大油脂震荡偏弱，维持偏空思路。