工程机械行业点评：2023年12月国内挖机销量转正，左侧布局不悲观

挖掘机市场分析报告摘要

市场概况：

• 12月销售：2023年12月，中国挖掘机市场销售总量为16,698台，同比下降1.01%，其中，国内销量7,625台，同比增长24%，出口销量9,073台，同比下降15.3%。
• 全年总结：2023年全年，挖掘机总销量为195,018台，同比下降25.4%，国内销量89,980台，同比下降40.8%，出口销量105,038台，同比下降4.04%。

短期表现与趋势：

• 12月亮点：国内销量转正，主要归因于2022年的低基数效应以及年终集中买断行为的影响。出口销量虽下滑，但较上月有所收窄，反映出市场调整与适应过程中的稳定性。
• 全年预测：全年销量符合年初预测，预计2024年国内销量将回升至12.3万台，受益于新一轮设备更新周期的启动。

内需与政策影响：

• 内需展望：房地产、基础设施建设和开工数据未见明显拐点，但随着政策支持和新需求的推动，预计2024年内需将有所改善。特别是，随着万亿国债资金的持续投入，一季度基建活动有望提振工程机械开工率。
• 政策影响：地方政府债券发行计划的公布预示着更多实体工作量的增加，这将进一步支撑内需市场的活跃度。

出口分析：

• 短期挑战：出口市场面临高基数、海外渠道库存调整、海外市场恢复以及部分地区经济放缓的多重压力，短期内可能继续承压。
• 长期机遇：新兴市场如“一带一路”国家的需求展现出韧性，未来预期的基础设施建设与采矿活动增长将为工程机械出口带来积极影响。此外，随着品牌认可度提升和海外渠道建设的加强，中国企业在全球市场的份额提升空间广阔。

投资建议：

• 重点关注：低估值的整机厂，如徐工机械、山推股份、三一重工、中联重科，以及核心零部件厂商恒立液压，这些公司在行业调整期间展现出较强的盈利能力，有望在中长期实现全球竞争力的提升。

风险提示：

• 市场竞争加剧：行业竞争格局的变化可能对利润产生不利影响。
• 测算不确定性：模型预测的准确性受到数据代表性限制。
• 地缘政治与原材料价格波动：外部环境的不确定性可能影响市场预期和运营成本。

这份报告强调了中国挖掘机市场的短期调整与长期增长潜力，并提供了针对特定公司的投资建议，同时也指出了市场面临的潜在风险。