3QFY24前瞻：淘天集团收入承压，国际业务加大投入

阿里巴巴2024财年三季度财报概览

主要财务指标与市场表现

• 收入预期：预计2024财年第三季度（3QFY24）总收入为2,581亿元人民币，同比增长4%，两年复合增长率（CAGR）约为3%。
• 收入细分：
  • 淘天集团收入预计增长缓慢，可能面临高基数和淘天CMR（消费者管理收入）增速放缓的挑战。
  • 国际数字商业收入预计大幅增长42%，但经调整EBITA（息税折旧摊销前利润）利润率降至-10%，较去年下滑7个百分点。
  • 本地生活、菜鸟网络和云智能部门分别预计增长15%、24%和3%。

利润分析

• 利润预期：预计3QFY24经调整EBITA利润率为20%，较上一年度下降0.7个百分点。Non-GAAP归母净利率预计为19%，同比下降1.1个百分点。
• 原因解析：国际数字商业加大投入导致亏损率上升，以及线下零售业务表现未达预期。

市场策略与投资展望

• 回购计划：阿里巴巴持续实施回购计划，12月季度回购29亿美元，全年回购总额95亿美元，剩余回购额度117亿美元（有效期至2025年3月），占总市值比例约6%。
• 估值与评级：考虑到收入预测调整和市场表现，维持买入评级，目标价范围在95-103港币，对应潜在上涨空间为36%-48%。
• 风险因素：包括政策风险、新竞争者的威胁以及宏观经济的系统性风险。

结论

阿里巴巴在2024财年第三季度展现出稳健的收入增长，尽管面临收入增速放缓、利润压力和市场挑战，尤其是在淘天集团和线下零售业务方面。公司通过回购计划展示了对长期价值的信心，并在国际数字商业领域保持积极的增长动力。然而，投资者需关注政策变动、市场竞争加剧和宏观经济环境的变化，这些因素可能对阿里巴巴的业绩产生影响。