军工行业2024年投资策略：长坡厚雪，蓄势待发

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

核心观点

1. 国防与军队现代化：“十四五规划”强调加强国防和军队现代化建设，实现富国与强军的统一，党的二十大报告进一步强调打造强大的战略威慑力量体系，提升了新领域和新作战能力的比例，为军工行业带来了新的发展机遇。

2. 市场需求与投资潜力：全球国防局势紧张，各国积极推进新域新质作战化体系建设，尤其是卫星互联网、远程火箭弹、先进战机等领域，为军工板块开启了新一轮的成长周期。中国国防支出在全球排名第二，为军工行业提供了广阔市场空间。

行业表现与趋势

1. 上半年行情回顾：2023年上半年，受需求放缓影响，军工行业行情较弱，情绪不高。期间，中国国防领域的人事调整和中央巡视活动对军工企业造成了一定影响。

2. 关注重点方向：卫星互联网、新型制导弹药、先进战机、新材料等领域被重点推荐。卫星互联网市场广阔，通信数据链等领域有望加速增长；新型制导弹药的需求提升，低成本精确导制需求激增，新一代导弹研发步伐加快；先进战机面临二次腾飞机会，新材料行业亦有发展空间。

行业估值与投资机会

1. 估值与历史比较：2023年底，军工行业的市盈率（TTM）为65.53倍，历史分位点为35.16%，整体估值处于历史低位，存在修复空间。

2. 板块表现：航天装备板块涨幅显著，而航空装备板块估值相对较低，有提升潜力。卫星互联网板块尤其值得关注。

业绩与基金持仓

1. 业绩表现：2023年军工板块整体营收与利润增长，但增速略低于2022年同期。基金重仓股中，先进战机、卫星互联网领域的上市公司受到较多关注。

重点题材与趋势

1. 卫星互联网：市场规模持续增长，中国卫星互联网建设加速，预计未来几年将实现快速发展。卫星制造和发射环节将率先受益，特别是低轨卫星互联网建设。

2. 远程火箭弹：需求旺盛，内销外贸市场前景明朗，随着实战演练和战略储备需求的增加，预计远火系统将迎来规模化释放阶段。

3. 先进战机：随着技术更新和需求增长，我国先进战机有望迎来二次腾飞，特别是一些主机厂的股权激励措施将进一步激发其发展活力。

结论

综上所述，军工行业在国家发展战略的推动下，面临巨大的发展机遇。卫星互联网、远程火箭弹、先进战机等细分领域具有广阔的增长空间，投资者应重点关注这些领域的优质企业，把握行业发展的脉搏。同时，随着行业估值的合理回归和政策支持的增强，军工行业整体有望迎来更为稳定和可持续的增长。