粕类日报：巴西贴水继续大幅回落，大豆榨利持续改善

粕类日报 2024年1月10日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【粕类日报】巴西贴水继续大幅回落大豆榨利持续改善 粕类价格日报2024/1/10 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3655 -22 天津 559 555 4 豆粕 05 3144 -18 东莞 529 525 4 09 3204 -16 张家港 499 495 4 日照 519 505 14 01 2624 -26 南通 61 60 1 菜粕 05 2595 -13 广东 101 103 -2 09 2619 -14 广西 111 113 -2 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 511 515 -4 15价差 29 42 -13 59价差 -60 -58 -2 59价差 -24 -25 1 91价差 -451 -457 6 91价差 -5 -17 12 跨品种期货价差 豆菜05豆菜09油粕比05 今日549 昨日554 今日585 昨日587 今日2.401 昨日2.347 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日14311802 昨日14091804 涨跌22 -2 菜粕-葵粕 今日326 昨日321 涨跌5 美豆：空头回补带动美豆小幅反弹，但整体来看仍然相对偏弱，整体以小幅震荡为主，短期基本面整体变动幅度不大。美豆市场近期下行的阻力主要在于接近成本线以及巴西产量的下降。但是这两者似乎仍然难以解决国际大豆供需偏宽松的格局的兑现以及实质偏利空的驱动。具体来看，美国和巴西两国今年累积减产大约500 万吨左右，即使考虑需求的增加，累积供应紧张应当较去年收紧约1000万吨以内。 但是阿根廷的丰产奠定了整体偏宽松的情况，从去年至今预计增量在2500-3000万吨左右，这足以弥补美国和巴西两国供应收紧带来的利多影响，1000-2000万吨以上的库存增量足以带动盘面整体呈现较大幅度下滑，这是从估值因素来考虑的。而从驱动上面来看，美国方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大约在20万吨左右，远低于市场预期，虽然这其中可能有节日因素的影响，但是即使同比来看，同样相对偏低，中国和欧盟近期一直没怎么买货才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，贴水足以下跌一波。此外阿根廷近期天气状况良好对于作物种 植前景的改善也是带动盘面偏空的主要原因。周五晚上周六凌晨将公布月度供需报告，这次报告整体来看最大看点还是在于巴西和阿根廷的产量调整情况，但是我们倾向于难以改变供需宽松的大局面。 豆菜粕：今日国内豆粕现货基差整体以小幅震荡为主，盘面M35月差的大幅下行符合预期，一方面是现货偏弱，另一个也是昨天抛储信息带来的影响，而更主要的是近期贴水带来的利空影响，受近期巴西贴水回落较大影响，巴西大豆压榨利润整体明显好转，在巴西供应压力持续兑现的情况下，榨利带来的月差回落可能还会延续。现货方面，基本面整体变动幅度不大，一方面，油厂豆粕胀库压力严重，催 提现象增加，而需求方面来看，下游在看到价格持续下跌后采购动力也在减弱，普遍是在降库存运行，因此很难谈到需求有太多潜在的利好因素，尤其是杂粕供应量相对较大的情况下，整体需求仍以偏弱运行为主。豆粕现货出现实质好转更多还是取决于外盘的拉动。钢联口径数据显示，截止1月5日当周，111家油厂大豆实际 压榨量为152.15万吨，开机率为51%；较预估低21.7万吨。其中大豆库存为638.69万吨，较上周增加26.7万吨，增幅4.36%，同比去年增加235.7万吨，增幅58.49%；豆粕库存为97.25万吨，较上周增加4.19万吨，增幅4.5%，同比去年增加37万吨，增幅61.41%。 菜籽CNF价格整体走势坚挺，榨利继续走弱。南方地区菜粕现货基差继续回落，消费淡季加之杂粕供应充足，现货缺乏明显指引，RM35价差继续下探，但缺乏明显指引信号。数据显示，截止1月4日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.9 万吨，本周开机率18.63%；菜籽库存为38万吨，较上周下降4.8万吨；菜粕库存为 2.75万吨，环比下降1.45万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。 交易策略 单边：建议近期观望为主；套利：M35反套 期权：买M2405-P-3200&卖M2405-C-3000(观点仅供参考，不作为买卖依据) 基差价差图 M59 600 1705-1709 700 500 1805-1809 600500 400 1905-1909 400 300 300 200 200 100 2105-2109 100 0 2205-2209 0 -100 -100 -200 2305-2309 -200 1530226216216215207226217 2405-2409 2005-2009 RM59 1705-1709 1805-1809 1905-1909 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 910111212345 M911709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 15302262162162152072262172405-2409 910111212345 RM91 1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2209-2301 1621982511281621962392612 1 2 3 4 5 8006004002000-200 6789 M15 1631153015301429132820419419 56789101112 2209-2301 2309-2401 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 -400 400 300 200 100 0 -100 -200 1621982511281621962392612 123456789 RM15 1630132711258225191024721519 56789101112 2309-2401 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 1000 800 600 400 200 0 -200 M-RM051705 1805 1905 2005 2105 2205 1000 800 600 400 200 0 MRM09 1709 1809 1909 2009 2109 2209 19827153221862514322101208272305 5678910111212342405 271662616525176261762616525 2309 910111212345678 2409 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799