粕类日报：榨利修复力度加快，豆菜粕价差继续走弱

粕类日报 2023年12月21日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳02165789251 联络对接：贾瑞林02165789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 02160329673 chenjiezhengqhchinastockcomcn 【粕类日报】榨利修复力度加快豆菜粕价差继续走弱 粕类价格日报20231221 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3903 32 天津 21 28 7 豆粕 05 3355 0 东莞 19 22 3 09 3384 1 张家港 79 52 27 日照 69 42 27 01 2860 49 南通 80 10 70 菜粕 05 2814 26 广东 0 0 0 09 2811 5 广西 10 0 10 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 548 516 32 15价差 46 23 23 59价差 29 30 1 59价差 3 18 21 91价差 519 486 33 91价差 49 5 44 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日1043 昨日1060 今日541 昨日567 今日2278 昨日2269 现货价差 豆粕菜粕豆粕葵粕 今日988 1289 昨日10041354 涨跌 1665 菜粕葵粕 今日320 昨日251 涨跌69 美豆：昨日夜盘以来，美豆继续呈现快速回落状态，虽然市场普遍将此轮下跌归因为巴西降雨预期的改善，但我们认为核心影响因素仍然在于产地需求的走弱以及阿根廷出口预期的松动，虽然上周末市场传闻阿根廷寻求上调油粕出口关税，但整体来看更多属于阶段性扰动，本身不具备趋势性和持续性。实际上，阿根廷整体供应正在向好的方向发展，近期一直可以看到阿根廷陆陆续续有报价情况，在此背景下国际大豆出口可能会迎来改善。另一方面，我们认为近期风险还是在于美豆油和美豆粕单边回落深度较大，受此影响，大豆压榨利润近期继续大幅走弱，如果因此导致美豆以及巴西国内需求表现一般，则在中国买船开始逐步停止后，利多驱动 会明显减弱。此外，近期气象模型也是显示巴西产地降雨量呈现明显增加，虽然未必能从根本上改变巴西大豆减产的情况，但是可能缺乏太多利好上行驱动，这也是唯一利多因素被充分交易后可能产生的不利影响。不过对于深度来看，我们仍然持相对保守的态度，主要因为当前阿根廷政策情况仍然比较不明朗，另一方面可能更多因为美豆今年整体种植成本仍然相对较高，虽然不在实质上影响供需节奏，但是 会在边际上影响资金交易预期。 豆菜粕：美元兑人民币汇率今日继续反弹，人民币走弱。油厂开机率明显增加，同时成交下滑也比较明显，大豆供应问题好转，但由于压榨利润仍然亏损，M15价差反弹走强。当前弱榨利情况下，供应容易出现突变，不过近期下游开始有补货情绪，现货成交改善，弱榨利和低库存矛盾区域好转。此外，近期压榨利润的改善也是通过海外市场下跌开始逐步给出。供需方面，钢联口径数据显示，截止12月15 日当周，油厂大豆压榨量预计17367万吨，开机率为58；较预估低15万吨。其 中大豆库存为48619万吨，较上周减少197万吨，减幅389，同比去年增加8689万吨，增幅2176；豆粕库存为8127万吨，较上周增加519万吨，增幅682，同比去年增加4481万吨，增幅1229。 菜粕今日盘面走势相对较强，我们认为这可能和近期压榨利润亏损加深海外贴水报价持续偏强有关。数据显示，截止12月15日当周，沿海地区主要油厂菜籽压 榨量为101万吨，本周开机率2728；菜籽库存为454万吨，较上周增加5万吨； 菜粕库存为313万吨，环比下跌002万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，但盘面可能会伴随着预期的调整略有改善。 交易策略 单边：阿根廷政策落地后，我们预计市场可能会交易一段时间情绪上的利空，因此盘面可能会有阶段性下行压力，少量轻仓空； 套利：MRM05价差短线做缩小 期权：卖M2405P3250卖M2405C3450观点仅供参考，不作为买卖依据 大豆压榨利润20231221来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日） 阿根廷1月1981317F718953355764454522112225860715307 巴西1月2431317F718953355764467701244017179628496巴西2月1501317H712733355764442726574464353135巴西3月841317H71273335576442339712003276777723巴西4月511333K712733355764414497209031842116979巴西5月561333K70694338475161227183211656412614巴西6月741314N706943384751619027150772587521925巴西7月941314N706943384751622455185053025026300美湾1月2381317F718953355764466236229367033027030美湾2月2281327H712733355764465569224696929626196美湾3月2281327H712733355764465569301696929633896美西2月2081327H712733355764459711164116343420134 了解更多资讯关注公众号免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日银河农产品及衍的判断，银河期货可发其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。生品 基差价差图 800M15RM15 180118056001801180540019011905 19011905300 40020012005200120052002101210520021012105100220122050220122050230123052301230510024012405 20024012405200 1631153015301429132820419419 1630132711258225191024721519 56789101112 56789101112 M59RM59 1705170917051709 60070050018051809600180518094001905190950019051909300400 2005200930020052009 2001002105210920021052109 100 022052209022052209 100100 2002305230920023052309 153022621621621419621520624052409153022621621621419621520624052409 910111212345910111212345 M9117091801RM91 10001600 800180919011400 120017091801 6001000 19092001 40080018091901 600 2002009210140019092001020020092101 200210922010 20022092301 4002209230140023092401 16219825112816219623926121621982511281621962392612 12345678923092401123456789 MRM01MRM051705 16001701100014001801800180512001901600190510002001400 8002005 2101 60020021054002201020023012002205 0240119827153221862514322928197262305 12011301882715423113018142211029 5678910111212342405 23456789101112 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：wwwyhqhcomcn 邮箱：yhqhgtsybchinastockcomcn电话：4008867799