黑色产业周报
长江期货黑色产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/1/8 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 02 目录螺纹钢：区间操作铁矿石：高位偏弱 03 双焦：震荡运行 01 螺纹钢：区间操作 01投资策略：区间操作 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落。一方面是因为双焦价格走弱，带动螺纹价格下行，另一方面美元指数走强， 股市、商品普跌。而政策端仍然在发力，2023年12月净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，可能是为“三大工程”提供低成本资金。 后市展望：（1）最近一期表需小幅回升至227万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至244万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍然坚挺，钢厂冬储补库预期支撑原料价格，近期焦炭第一轮提降落地，不过下跌空间有限。 走势预判：期货估值偏低，驱动上，现货矛盾不大、乐观预期方向未变，短期区间运行为主，RB2405重点关注 【3900-4100】。 操作策略 区间运行，短线操作。 风险提示 1、宏观利好政策（上行风险）； 2、库存快速累积（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 主要工业品期货价格上周涨跌幅 1月2日… 1月6日 1月10日 1月14日 1月18日 1月22日 1月26日 1月30日 2月3日 2月7日 2月11日 2月15日 2月19日 2月23日 2月27日 3月3日 3月7日 3月11日 3月15日 3月19日 3月23日 3月27日 3月31日 4月4日 4月9日 4月13日 4月17日 4月21日 4月25日 4月29日 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 1月2日… 1月12日 1月22日 2024年 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 2023年 4月2日 4月13日 4月23日 螺纹05基差 5月6日 杭州螺纹 5月16日 5月26日 6月5日 2022年 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 2021年 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月9日 2020年 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 行情回顾：冲高回落 02 现货价格：螺纹钢价格冲高回落，上周五杭州三级 螺纹报4020元/吨，环比前一周下跌10元/吨。 期货价格：震荡运行，螺纹05合约收在3979元/吨， 环比前一周下跌23元/吨。 基差：扩大，目前螺纹05合约基差41元。 4100 螺纹钢2405 4000 3900 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 3800 3700 3600 3500 2024 2023 2022 2021 2020 资料来源：Mysteel 同花顺长江期货 03钢厂利润：即期利润下滑 原料端：上周港口焦炭价格下跌100元/吨、张家港废钢 价格上涨30元/吨，日照港PB粉周环比上涨18元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，吨钢 利润约-111元/吨。 短流程：华东即期利润回落，吨钢利润约-124元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率30.3%（+2.16%）。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 2021年 2020年 黑色现货价格周度涨跌（元/吨） 津港准一级 403018 20 0 1200 1000 华东螺纹钢点对点利润：短流程 -20 -40 -60 -80 -100 -120 杭州螺纹天 -10 焦 -100 张家港废钢日照港PB粉 800 600 400 200 0 -200 -400 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 2021年 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：偏低 上周铁矿与废钢现货价格上涨、焦炭价格下跌，钢厂即期生产成本窄幅波动，而螺纹钢期货价格下跌，期货估值 略有回落，目前仍处于偏低水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2019/022020/022021/022022/022023/02 -4 -8 -12 -16 -20 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2700 2300 1900 1500 05供需格局：产量需求双弱库存继续累积 产量：上周螺纹钢产量减少7.65万吨至244.19万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求增加6.62万吨至226.63万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加17.56万吨至608.72万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2023年 2022年 2021年 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 2020年 螺纹钢周度产量：钢联口径 420 380 340 300 260 220 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 2020年 2400 2000 1600 1200 800 400 螺纹钢总库存：钢联口径 2024年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日 1月15日 1月31日 2月18日 3月5日 3月20日 4月7日 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 9月10日 9月25日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月15日 12月30日 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点资讯/宏观政策 财政部部长蓝佛安就当前经济财政形势答问。蓝佛安表示，合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应。在保持政府总体杠杆率基本稳定原则下，继续安排适当规模的地方政府专项债券，强化专项债券资金使用管理，支持地方加大重点领域补短板力度，着力提高投资效率。 中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4， 预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。 美国劳工统计局公布的最新数据显示，12月美国新增非农就业人口21.6万，大超市场预期的17万，前值下修至17.3万。非农就业数据发布后，CME美联储观察工具显示，市场预计美联储1月会议基本按兵不动，3月降息25个基点概率为56%，低于前一交易日的预期水平。 2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL） 3500亿元，为PSL有史以来第三高。 联合国经济和社会事务部发布联合国《2024年世界经济形势与展望》，全球经济增长预计将从2023年的2.7%放缓 至2024年的2.4%。 2024年1月1日，沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚成为金砖国家正式成员。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 铁矿石：高位偏弱 01投资策略：高位偏弱 主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货冲高调整，05主力合约突破1,000关口。澳洲FMG铁矿火车脱轨，国际资本炒作下， 期现货价格强势上涨。供给方面，国内矿山季节性小幅减产。受红海事件影响，停航导致货船转走非洲南部，好望角航线升温，导致巴西→青岛运费持续上涨。受澳巴之前连续增发影响，近期到港量明显增多，港、钢库存出现明显增加。需求方面，国内钢企盈利维持在30%左右低位，铁水产量再度下滑，低于23年同期水平。 后市展望：红海事件影响多为集装箱船，与铁矿石的砂石船关联性并不强，热点消息大多已在上周消化反映，矿价冲高的支撑较弱。叠加近期钢厂检修明显增多，港，钢库存来到历史平均水平，基本面已出现明显供强需弱的形势，支持矿价降温。预计铁矿石价格将在高位偏弱运行。 操作策略 高位偏弱 风险提示 1、国际航运再出不利消息（上行风险） 2、钢厂减产，一月冬储不及预期（下行风险） 02行情回顾：冲高调整 现货价格：铁矿石价格继续上涨，上周五青岛港 61.5%PB澳粉车板价1,055元/湿吨（折盘面1,127元/吨），周环比+37。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,296元/吨，周环比+17。 期货价格：铁矿石05合约收在1,000元/吨，环比前一周 +21。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：05-09合约价差持续走扩 螺矿比：截至1月5日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.45， 环比-0.12。 品位价差：截至1月5日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价935、1,055、1,150元/湿吨。品位价差同向趋强，中品矿价格依旧强势。 基差：区间震荡，目前PB粉05合约基差127.57元/吨（+11.93），现货端持续跟涨。 合约价差：主力合约价差拉高，但在上周五回落，5日05-09价差为80.5 元/吨，周环比+3.5。 资料来源：同花顺国家统计局长江期货 04国内供给：季节性小幅减产 矿企产能：最新数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）产能 利用率为63.88%，环比-0.28。 矿企产量：最新数据显示，铁精粉日均产量49.88万吨，环比-0.22。 矿企库存：截至12月29日，矿企
