黑色产业周报
长江期货黑色产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2023-08-07 【产业服务总部|黑色金属团队】 分析师 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 联系人 宋文超 执业编号：F03087514 张佩云 执业编号：F03090752 目录01螺纹钢：下跌空间有限 02热轧卷板：震荡运行 03玻璃：震荡运行 04双焦：震荡运行 01 螺纹钢：下跌空间有限 01投资策略：区间操作期现正套 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡下跌，一是需求大幅走弱，钢材累库速度加快，二是唐山钢厂开始复产，而粗钢平 控政策仍未落地，三是文华商品指数反弹至前期压力位附近，叠加美国信用评级下调，市场情绪转差，大宗商品普跌。 后市展望：需求端，上周表需数据大幅走弱，可能与近期全国多地暴雨有关，是否仍在趋势性下滑，尚需1-2周数据进行验证；供应端，长流程利润降低、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注下半年粗钢平控政策如何落地；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，短期上有压力（弱需求）、下有支撑（低供给），叠加宏观与产业政策扰动，螺纹价格震荡运行为主。 走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3650-3800】区间。 操作策略 区间操作；多现货、空期货套利。 风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）； 2、需求大幅下滑（下行风险）。 8% 6% 4% 2% 0% -2% 主要工业品期货价格上周涨跌幅 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 金 银 铜 铝 铅 锌 镍 锡 螺纹 热卷 铁矿 焦煤 焦炭 动力煤 玻璃 PVC PP PTA 甲醇 沥青 原油 L 燃油 橡胶 -4% -6% 02行情回顾：震荡下行 现货价格：螺纹钢价格震荡下行，上周五杭州三级螺纹报3750元/吨，环比前一周下跌80元/吨。 期货价格：高开低走，螺纹10合约收在3736元/吨，环比前一周下跌115元/吨。 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 基差：略有扩大，目前螺纹10合约基差14元，仍然偏小，可以继续关注多现货、空期货套利机会。 螺纹10基差 600 500 400 2023 300 2022 200 2021 100 2月1日 2月10日 2月19日 2月28日 3月9日 3月18日 3月27日 4月6日 4月15日 4月24日 5月4日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 0 2020 2019 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 杭州螺纹 1月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 4100 螺纹钢2310 3900 3700 3500 3300 05/1105/1805/2506/0106/0806/1506/2206/2907/0607/1307/2007/2708/03 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 -100 -200 -300 -400 2月3月4月5月6月7月8月9月 2018 03钢厂利润：即期利润下滑 原料端：上周港口焦炭价格上涨200元/吨、张家港废钢价格下跌10元/吨，日照港PB粉周环比下跌22元/吨。 长流程：钢厂即期利润缩小，根据模型测算，吨钢利润约72元/吨。 短流程：华东即期利润低位波动，仍处于亏损状态。 盈利面：247家样本钢厂盈利率64.94%（+0.44）。 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1200 1000 800 600 400 200 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 黑色现货价格周度涨跌（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月 1011月12月 月 250 200 150 100 50 0 -50 200 PB 杭州螺纹天津港准一级焦张家港废钢日照港粉 -10 -22 华东螺纹钢点对点利润：短流程 1200 1000 800 600 400 200 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 -100 -80 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 11月12月 04期货估值：中性 废钢与铁矿现货价格下跌、焦炭价格上涨，钢厂即期生产成本小幅上升，而螺纹钢期货价格下跌，期货估值回落，目前处于中性水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03 -4 -8 -12 -16 -20 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2700 2300 1900 1500 供需格局：需求大幅下滑累库速度加快 05 螺纹钢周度表观消费量/万吨 产量：上周螺纹钢产量减少4.34万吨至269.78万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少26.83万吨至246.64万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加23.14万吨至794.35万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1月 12月 螺纹钢周度产量/万吨 螺纹钢总库存（厂库+社库）/万吨 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 1月 资料来源：Mysteel 1月 同花顺长江期货 1月2日 1月16日 1月31日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月2日 1月16日 1月31日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月2日 1月14日 1月27日 2月13日 2月25日 3月10日 3月23日 4月4日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月11日 8月26日 9月10日 9月26日 10月14日 10月29日 11月14日 12月1日 12月16日 12月31日 06重点资讯/宏观政策 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平对防汛救灾工作作出重要指示。 8月1日，国家发改委等部门发布关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知。扩大基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，进一步扩大民间投资。 中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 继近期中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确三大政策支持方向后，一线城市北京、深圳、广州相继表态。 郑州市发布支持房地产市场平稳健康发展15条具体措施，落实“认房不认贷”政策，暂停住房限售。 国家统计局：中国7月制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。7月财新制造业PMI录得49.2，低于6月1.3个百分点，时隔两月再次录得50以下。 美国7月非农业部门新增就业人数18.7万，低于市场预期。7月失业率为3.5%。这反映出在美联储自去年3月连续11次加息的影响下，美国劳动力市场降温势头持续。 中国证券登记结算有限责任公司拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。 沙特能源部8月3日宣布，将把7月份开始实施的减产石油100万桶/日的自愿减产措施再延长一个月，至今年9月底。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 热轧卷板：震荡运行 01重要资讯 中指院：今年1-7月份，中国300个城市推出土地规划建筑面积同比下降31%，成交土地规划建筑面积同比下降33%。 英国中央银行英格兰银行宣布加息25个基点，将基准利率从5%上调至5.25%，这是2021年12月以来英国央行连续第14次加息。 中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。 乘联会：预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，同比增长34%，环比下降1%。今年以来累计批发430万辆，同比增长42%。 奥维云网最新排产数据显示，8月份空调企业总排产1123万台，其中内销排产809万台，同比下降1.0%，出口排产314万台，同比增长2.3%。 第一商用车网初步数据显示，2023年7月份，我国重卡市场大约销售6.5万辆左右，环比2023年6月下滑25%，比上年同期的4.5万辆增长44%。 Mysteel统计，8月有16座高炉计划复产，有6座高炉计划检修，考虑后续平控政策预期逐渐加强，预计8月钢厂高炉铁水产量为237-238万吨/天。 国家发改委：针对汽车消费细分市场，将研究优化更多大众化、普惠性的支持政策。 02投资策略 主要逻辑 原料端，缘于铁水高点已现，炉料需求有所承压，后期焦炭、铁矿价格或有下跌。供给方面，目前盈利钢厂比例 64.94%，环比增0.44%，周度热卷产量环比降2.33万吨至305.26万吨，目前多地收到“平控”相关通知，后期需持续关注平控政策落地情况。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势，但内外价差正在缩小，出口价格优势正在收缩。地产端，北京、深圳、广
