传媒行业《繁花》热映之下探寻内容投资机会：影视IP+文旅双向奔赴，IP价值再现

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 影视IP+文旅双向奔赴，IP价值再现 ——《繁花》热映之下探寻内容投资机会 传媒行业 国家/地区中国 行业传媒行业 报告发布日期2024年01月10日 核心观点 影视剧《繁花》破圈，影视IP+文旅双向奔赴。由央视、腾讯视频、上海电影（集团）等出品的电视剧《繁花》在央视、腾讯视频、东方卫视、江苏卫视等播出，央 视开播仅10分钟，收视率突破2，峰值突破2.6，微博热搜榜相关话题上榜7个。据灯塔专业版统计，23/12/27央视开播首日，《繁花》正品播放市占率15.49%，而2024/1/7已达31.23%，热度不断走高。不仅如此，《繁花》以上海城市为落脚点展开的奋斗故事，也传递出上海文化和精神，观众从线上追到线下，带火上海众多美食和打卡地，影视IP+文旅双向奔赴。据美团、大众点评数据，剧中关键词热度攀升，“繁花”搜索量周环比增幅达400%，相关评价数增幅达555%。剧中地点如和平饭店、至真园酒店原型（苔圣园黄河路门店）等成热门打卡地，近一周，苔圣园黄河路门店线上交易额环比增加近170%，团购订单量增加近240%。据饿了么数据，剧中上海美食如排骨年糕的搜索量增长近7倍，相关外卖订单量周环比增幅达237%。该剧出品方是上海电影的控股股东上海电影（集团），打造了现象级海派影视作品《爱情神话》《繁花》，正在推进《爱情神话2》《拼桌》等一系列海派影视开发项目。同时，探索“影视+文旅”模式，打造沉浸式海派文旅体验，本次《繁花》取景地就是上海电影（集团）旗下的上海影视乐园及新投资5亿收购的昊浦影视乐园。 《繁花》热映下思考IP的文化及商业多重价值，未来AI+IP进一步打开发展空间。 IP产业链长，影响广，1）IP的商业价值：IP有直接内容变现，授权变现（商品授权、营销授权、游戏授权等）、衍生品开发、数字化开发、主题园区等多渠道变现方式，随着版权监管严格，IP变现模式更加多元。2）IP文化价值：IP传递文化内核，吸引用户共鸣，刺激情绪型消费。《繁花》和《长安十二时辰》等从线上到线下通过影视IP+文旅的方式，带来沉浸式文旅体验，从文化到实体产业链长。3）未来AI赋能，IP跨模态、多载体、新玩法有望进一步打开发展空间。随着AI技术发展如文生文、文生图、文生动画/视频、数字人等促使掌握IP及版权的公司，更容易实现不同场景的商业化（如助力动态漫、动画、短剧、AI互动虚拟陪伴等多种形态），产业有增量逻辑，拥有各类IP及版权的公司有望受益。 投资建议与投资标的 传媒板块建议关注IP相关方向发展。 影视/动画IP：上海电影(601595，未评级)（收购上影元，围绕IP全产业链开发运营，在 经典IP内容焕新、商品及营销授权、游戏联动及授权、衍生品、数字化开发等领域积极拓展，上海电影（集团）授权其60余经典IP，上影元与全球知名体验娱乐公司联手，打造沉浸式影视乐园“美影大乐园”。随着控股股东上海电影（集团）以《爱情神话》《繁花》为代表的“海派盛宴计划”的启动，公司将参与后续海派系列IP的整合开发)；百纳千成(300291，未评级)（收购永兴坊文商旅60%股权，国内首个影视IP与线下商业场景创新性结合并成功商业变现的文旅项目“长安十二时辰”）；光线传媒(300251，未评级) （动画电影龙头，神话宇宙等系列动画IP丰富）；华策影视(300133，未评级)（优质影视制作公司，574个在存IP，3万小时版权）；奥飞娱乐(002292，未评级)（喜羊羊等动画系列IP；《元梦之星》衍生品）等。 文字IP：中文在线(300364，未评级)（数字内容资源超550万种，动态漫，短剧）；掌阅 科技(603533，未评级)（丰富文字及有声IP，探索AI互动阅读）；阅文集团(00772，未评级)（丰富优质头部IP如《庆余年》《人世间》等，探索多元化IP及AI应用）。 风险提示 IP商业化模式不成熟、版权授权及盗版侵权风险、产业政策变化风险、内容质量难把控 项雯倩021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120 韩旭hanxu3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523100001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 附录 图1：《繁花》剧中及剧外文旅打卡 数据来源：大众点评，上海证券报，东方证券研究所 风险提示 1、IP商业化模式不成熟：虽现在IP商业化模式更加多元化，但相比国外还在相对早期阶段。 2、版权授权及盗版侵权风险：在发现、认定、防止盗版侵权过程仍有诸多困难。 3、产业政策变化风险：存在产业政策变化及内容审核要求变化的风险。 4、内容质量难把控：消费者需求多样、分散，拥有打造爆款IP的持续能力较难。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。