亿联网络发布2020年度业绩快报,全年实现营收约27.54亿元,YoY+10.65%;公司实现归母净利润约12.92亿元,YoY+4.58%。公司SIP话机业务发展稳健,海外IP化进程为确定性趋势,SIP渗透率仍有上行空间。公司VCS产品持续迭代,技术优势明显,接连获得微软Teams和Zoom的高规格产品认证,加入了Zoom HaaS计划,会议电话CP900和超高清USB摄像机UVC30组成的小型会议室音视频设备方案也通过了腾讯会议的认证,与平台巨头强强联合,有望维持高增态势。公司在去年明确云办公终端产品线以来,持续投入新产品的研发。在今年1月的线上发布会上,公司云办公终端的产品矩阵进一步拓展。公司发布包含有线耳机、USB摄像头、DECT无线耳机等多款云办公终端产品及UC Workstation高度集成的办公外设方案,满足混合办公新常态的需求趋势。公司持续投入完善产品矩阵,坚持核心技术开发及产品设计优化,公司有望通过技术、渠道及品牌的多重先发优势抢占市场,复制SIP话机业务的成功,为公司业绩带来新的增长动力。我们预计公司总营收在2021-2022年分别为36.19、47.38亿元,归母净利润为17.58、22.60亿元,对应EPS为1.95、2.50元。给予行业估值中枢50x PE,给出2021市值预期879亿元,对应目标价97.4元,维持“推荐”评级。