衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年1月8日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：广州房票政策试点落地。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：广州房票政策试点落地。 广州探索房票制工作迈出实质性第一步，荔湾区土地开发中心在石围塘征拆现场开出全市第一张房票。为鼓励被征收人选择“房票安置”，按规定在基础补偿额以外给予被征收人一定的政策性奖励，具体比例由各区自行制定。房票全市通用，可跨区购买“房源超市”中的房屋。房票可以转让、限转一次。房票实行实名制，不得质押融资、违规套现。房票政策试点落地预计促进房市企稳及资金融通。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 大盘全天低开低走，沪指再度失守2900点，深成指、创业板指续创调整新低，北证50 指数跌超4%。个股呈普跌格局，全市场超4800只个股下跌，上涨个股不足400只。板块方面，仅HJT电池、旅游等少数板块上涨，半导体、存储芯片、CRO、军工等板块跌幅居前。沪深两市今日成交额6576亿，较上个交易日缩量787亿。北向资金全天净卖出43.46亿。 市场下跌的原因；一方面仍跟地缘政治风险有关，巴以冲突持续，红海事件带来航运绕行；另一方面，美方不断收紧对华芯片出口管制措施，加大对中国半导体企业打压力度，禁止中国产的电信设备进入美国市场；其三，国内成交额持续低位，投资信心不足。 利好政策，1月5日召开的今年首场国务院常务会议，研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措。会议强调，发展银发经济是积极应对人口老龄化、推动高质量发展的重要举措，既利当前又惠长远。中信证券首席经济学家明明表示，银发经济涵盖了养老服务、健康医疗、老年教育、休闲旅游等多个领域，这些领域的市场需求随着老年人口的增加而增长，因此银发经济市场规模将持续增长。 国家数据局等17部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，旨在充分发挥数据要素乘数效应。《行动计划》选取了12个行业和领域作为数据要素释放价 值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数据产业年均增速将超过20%。同时，《行动计划》提及将对实施“数据要素×”试点工程给予支持，包括发挥相关引导基金、产业基金作用，引导社会资本投向数据产业，同时支持数据商上市融资。 基金方面，截至1月5日，2024年以来，已有28只基金宣布发行。此外，即将在1月 启动发行的基金还有74只。发行名单中频现头部基金公司的身影，包括易方达基金、华夏 基金、招商基金、景顺长城基金、银华基金、中银基金等。值得注意的是，在1月的新发基金中，权益类产品占比较大。 总体来看，中央经济工作会议强调“坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024 年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢高位获利回吐，2405合约收盘价环比下跌29元至3950元，合约持仓减 少4万手至148万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多下跌，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调降20元至4070元。2024年中国人民银行工作会议在京召开，会议强调，注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。加强对房地产市场运行情况监测分析。因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求，抓好“金融16条”及金融支持保障房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等各项政策落实。广州探索房票制工作迈出实质性第一步，荔湾区土地开发中心在石围塘征拆现场开出全市第一张房票。据Mysteel不完全统计，2024年1月初，全国多地纷纷举行重大项目集中开工，合计总投资24832.37亿元。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘550.2元/吨（-2.9），跌幅-0.52%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国石油学会数据显示，上周美国原油库存下降,汽油库存和馏分油库存增加。截止2023年12月29日当周，美国商业原油库存减少740万桶；汽油库存增加691.3万桶； 馏分油库存增加了668.6万桶。库欣地区原油库存增加76.5万桶。消息面：美国活跃石油钻井平台增加而天然气钻井平台数减少。 总结：短期震荡；回归基本面，供应端，OPEC+重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，利比亚最大的油田因抗议活动而关闭，红海局势不稳定，供应仍有利好支撑，需求端看，EIA数据显示汽油和馏分油库存大幅增加，引发了市场对燃料需求的担忧，且美国原油出口 量创历史新高，需求前景担忧仍在，宏观仍面临较大不确定性，美国就业数据表现亮眼，打压市场降息预期，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5776元/吨（-112），跌幅-1.9%。 现货：华东市场PTA现货价格下探，商谈参考5790附近。1月主港交割05贴水40-45 附近成交，2月主港交割05贴水35附近商谈。买盘情绪谨慎，市场交易刚需，多为近端。成本端：PXCFR中国1019美元/吨（-7）。 PTA加工费：431元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月25日报道：逸盛石化PTA总产能2255万吨，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复。 总结：短期震荡，油价下跌成本支撑减弱，供应方面，装置开工负荷83%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应整体仍有增量。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需存转弱预期,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。 市场普遍调低巴西大豆产量预期，不过因南美其他地区大豆产量或大幅增加，从而将抵消潜在巴西产量损失。另外，美豆出口依旧迟缓，从而使得美豆价格及其他豆制品价格继续承压；当前的棕油市场基本面预期面临改善，因在减产季节，供应压力明显缩减，而需求减少不及预期，印度在植物油脂高库存背景下，仍加大采购，经销商表示，由于24度精炼棕 榈油在印度的到岸价格具有竞争力，促使印度买家加快采购，推动12月份印度棕榈油进口量创下四个月新高；加拿大油菜籽疲软不堪，市场空头活跃。不过，另一方面，价格下跌使得加农户销售步伐更为迟缓，加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至12月31日，本年 度迄今农户交付701万吨油菜籽，同比减少14.4%。截至12月31日当周，油菜籽出口8.3万吨，远低于一周前17万吨。2023/24年度迄今油菜籽出口量为251万吨，同比减少29.8%。 国内市场看，进口大豆正常到港，油厂开机尚可，豆油库存位于偏高位；不过，2-3月份国内大豆采购量少，此或有可能成为远月豆油期货的一个炒作及提振点。国内菜籽库存高企，另外，船期数据显示，1-3月国内菜籽月均到港量仍有20万吨，一季度国内菜籽供给充足。另外，一季度仍为俄罗斯菜油集中出口期，后续仍有俄菜油陆续到港；棕榈油买船虽于近期减少，但消费淡季下棕榈油库存依然处于历史次高。整体看，近期国内植物油整体供应充裕，但需求迟迟未能如预期修复，不过，部分厂商以及贸易商预计，今年春节备货或有所提前，从而油脂市场仍对需求释放抱有一丝期待。 蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。 豆粕：美豆走弱致使国内豆粕成本端难有提振。近期，国内进口大豆正常到港，油厂开机率尚可，豆粕库存维持偏高位，显示供给充裕，而需求看，生猪养殖利润长期处于亏损区间，能繁母猪存栏整体呈现下滑趋势，且养殖厂多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。据监测数据统计，2023年12月全国猪饲料消费量较11月下跌11%左右，豆粕在饲料中占比不断下滑，据了解部分已降至5%及以下。 菜粕：加拿大油菜籽期货连续第八周下跌，创下2020年12月以来的新低。预计短期内，外围市场将仍难以给国内市场带来提振。国内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为未来需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 美棉出口：2023/24年度美国陆地棉出口签约量83967吨，较前周和前4周平均水平明显增长，主要买家中国国陆地棉出口装运量52437吨，创下销售年新高，较前周增长4%；国陆地棉出口装运量52437吨，创下销售年新高，较前周增长4% 进口：据海关统计数据，2023年11月我国棉花进口量31万吨，环比增幅6.9%，同比增幅72.9%。2023年我国累计进口棉花169万吨，同比减少4.1%；2023/24年度 (2023.9-2024.8)累计进口棉花84万吨，同比增加110.0%；由美棉出口和国内进口数据可以看出，一方面，美国对于新疆棉成份管制仍旧严格；另一方面，美棉的价格优势仍存。整体来看，下游织厂年前备货，近期棉纱交投氛围持续尚可，但纺织行情不佳，内外销订单同比依旧偏弱，加之下半年纺企多处于亏损状态，较难反应长期需求转好信号； 库存：截止12月29日，棉花商业总库存459.7万吨，环比上周增加15.6万吨整体上看，由于新棉加工进入中后期，轧花厂加工量减少，商业库存增速放缓； 利润：截至12月底，全国C32s环纺纺纱即期利润为-154元/吨，月环比减幅143.68%。