早间评论

早间评论2024年1月10日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 合成橡胶：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 纯碱：11 玻璃：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：14 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.57%报102.8元，创上市以来新高，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月9日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日2220亿元逆回购到期，因此单日净回笼1570亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.3BP报1.582%；7天期上行1.8BP报1.79%；14天期下行0.2BP报1.997%；1个月期下行0.8BP报2.304%。 世界银行预计2024年全球GDP增长2.4%，较去年预计的2.6%有所下降。将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7%。 据第一财经，民营经济促进法立法进程有望加速，民营经济立法呼声在今年初获得立法机关和政府部门明确回应。全国人大财经委审议报告称，民营经济发展促进法“确有立法必要”；国家发改委民营经济发展局有关负责人表示，加快推进民营经济促进法立法进程。知情人士透露，相关部门曾就民营经济立法做过一些前期调研，也委托一些专家做过研究，但目前来看，业内还没有形成比较成熟的草案。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。。 股指： 上一交易日，股指期货止跌企稳，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.18%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.04%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.08%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.14%。 1月9日，大盘迎来反弹，三大指数均小幅上涨。板块方面，旅游、免税等消费板块领涨，机器人概念股掀涨停潮。光伏板块走强；下跌方面，消费电子概念股陷入调整。信创概念股午后跳水。总体来看，个股涨多跌少，两市超3400股处于上涨 状态，当日成交额6742亿元。盘面上，旅游、机场航运、零售板块涨幅居前，鸿蒙概念、国资云、消费电子板块跌幅居前。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议秉持偏多思路，等待市场企稳后右侧做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘481.02，涨幅-0.27%，沪银主力合约收盘价5903，涨幅0.02%。中国2023年12月末黄金储备为7187万盎司，11月末为7158 万盎司，为连续第14个月增持黄金储备。央行自2022年11月重启增持以来，已累 计增持923万盎司黄金。美国职位空缺连续第三个月减少，为2021年3月以来最低， 低于预期的885万人，进一步证明劳动力需求降温。 目前市场观望情绪浓♘，价格随市场预期波动，本周经济数据可能带来更多前瞻性指引。美联储12月议息会议放鸽后，市场降息预期走强。美指美债明显走弱，通胀预期随之下行。短期贵金属可能面临回调，中长期偏强走势延续。 3 策略方面：等待回调机会。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13840，涨幅-0.54%。目前各地工业硅厂报价维稳。华东通氧553#硅价格在14950-15550元/吨，华东421#硅在15600-16350元/吨。 本周下游多晶硅和有机硅暂无大量订单释放，铝合金厂小批量采购补货，整个市场采购商观望情绪较重。在下游市场偏弱运行加上工业硅期货盘面价格下行的过程中，市场交易情绪逐渐冷清。春节临近，个别企业出货意愿增强。供给方面，新疆个别停炉企业恢复开工，但电价较高。工业硅价格延续上行态势难度较大，若无新驱动因素出现，预计短期市场窄幅震荡。 策略方面：窄幅震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元/吨，上海螺纹钢现货价格在3880-3920元/吨，上海热卷报价4030- 4050元/吨。从产业层面来看，螺纹钢现货市场处于供需两淡的格局，当前螺纹钢现货市场进入淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑，而原料价格的持续上涨推升了螺纹钢的生产成本。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约处于高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货主力合约延续回调。PB粉港口现货报价在1040元/吨，超特粉现货价格920元/吨。从产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能 利用率下降至82%以下，铁水日产量跌至220万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高。不过，在供需格局转弱和估值水平偏高的情况下，铁矿石价格却表现强势，这可能是高炉复产的预期在起作用。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约强势尚未逆转。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续下跌。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经淡化，而需求端近两个月持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约破位下行，短期将延续调整。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报540.0元/桶，跌幅3.16%。供应方面，高于预期的美国供应、巴西的强劲表现和伊朗的产量飙升，再加上全球需求放缓，阻止了石油市场四季度出现此前市场预期的供应趋紧的局面。自2022年以来，为应对西方制裁，俄罗斯已经将其能源供应对象多样化，俄罗斯石油公司已将东西伯利亚的原油改道供往亚洲，并重新开始用铁路运输石油。 5 需求方面，在许多欧洲国家停止从俄罗斯进口大部分石油和天然气后，土耳其成为西半球最大的俄罗斯能源进口国，身为北约成员国的土耳其并没有因为俄乌冲突而选择与俄罗斯对立，而是加深了双边经贸合作。俄罗斯表示，今年将向欧洲出口俄罗 斯石油和石油产品不超过4%至5%的份额，此前的比例为40%至45%。原油市场基本面缺乏支撑，因此不支持油价的持续上涨，加之新年伊始交易较为清淡，从而引导油价理性回落。然而，红海停航风险仍有继续升级的迹象，因此地缘政治局势在一定程度上缓解了油价的下行压力。预计原油在弱需求的背景下低位震荡为主。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2384元/吨，涨幅0.08%。回归基本面看，当前甲醇行业开工仍保持70%偏上充裕状态，然基于上周内随物流运输逐步恢复正常，中上游货量转移速度尚可，上游端整体库存可控，配合盘面相对偏强支撑，故预计近期主力市场或坚挺整理运行。基于冬季下游需求端略弱、鲁北主力下游原料库存有待消化，以及伴随新一轮长约周期开始，运费存回落风险等因素，故局部持续性推涨空间保守看待。下游MTO装置开工小幅下滑，传统需求进入季节性淡季，总需求边际性下滑。港口维持期现偏强联动，外盘供应缩量或对后续装船节奏稍有支撑。但港口库存总体高位，限制甲醇涨幅。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 6 上一交易日LLDPE主力合约收盘8025元/吨，跌幅0.94%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：观望。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7317元/吨，跌幅0.42%。成本端来看，聚丙烯供应较之前缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，缓解市场供应压力。12月份多套PP新增产能投放。供应相对充裕。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。后期来看，1月春节假期临近，供需面的波动仍是影响市场价格波动的主要因素。供应端，新增产能方面1月广东石化20万吨PP装置释放，同时计划内检修装置预计减弱，供应预计增加。需求端来看，因1月春节假期临近，下游存补货需求，市场短期下行后有望企稳。但随着春节假期的临近下游采购逐步进入尾声，同时下游逐步进入假期，需求萎缩，市场供需矛盾逐步凸显，重心预计下移。。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.39%，山东主流价格持稳，基差走扩。开工大幅回落下最新一期库存仍未明显去化，表明目前供需偏弱，盘面回落符合预期，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，建议前期高位空单持有。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走弱，供应预期修复，价格开始回落；供应端，本周高顺开工基本持稳，同比来到偏低水平，短期受到上游原料端紧缺或阶段性部分停产，节后关注恢复情况；需求端，下游轮胎厂开工临近假期大幅回落，半、全钢成品库存小幅去化，整体库存压力较去年减小；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。 7 策略方面：建议空单持有。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.10%，上海现货价格持稳，基差走扩。随着供应端扰动弱化，盘面交易衰退预期震荡回调，符合我们前期给到的不宜追涨的建议，目前绝对价格继续下行将来到我们认为的中期低位区间，建议关注逢低做多的机会，主要逻辑为供应扰动或仍将持续，需求端