对二甲苯：做缩PXN PTA：多PX空PTA

期货研究 商 品2024年1月10日 研究 对二甲苯：做缩PXN PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：短期震荡市，中期仍偏强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8274 8370 6.2 8.8 TA405合约 5714 5776 84.9 133.3 EG2405合约 4572 4661 84.6 47.2 月差 2024/1/5 2024/1/8 2024/1/9 变动值 PX（5月-9月） 68 74 68 -6 TA5月-9月 40 42 46 4 MEG5月-9月 -27 -16 -6 10 品种间价差 3*TA405-2*PX405 584 588 594 6 3*TA409-2*PX409 600 610 592 -18 TA-EG（5月） 1218 1115 1142 27 TA-EG（9月） 1151 1057 1090 33 TA-PF（5月） -1524 -1592 -1574 18 TA-LU（1月） 1871 1758 1750 -8 TA-LU（5月） 1781 1729 1716 -13 现货价格 项目 2024/1/5 2024/1/8 2024/1/9 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1142 7.1037 7.1054 0.0017 日本石脑油 639 641 642 1 PXCFR台湾人民币价 8334 8272 8217 -55 PXCFR台湾 1010 1010 1003 -7 PXFOB韩国 994 988 981 -7 PXFOB美国海湾 1086 1080 1073 -7 华东地区PTA市场价 5850 5782 5700 -82 华东地区乙二醇现货市场价格 4503 4542 4490 -52 现货加工费 PXN（美元/吨） 371 369 361 -8 PTA（元/吨） 424 364 318 -46 MEG油制利润（元） -1224 -987 0 987 MEG煤制利润（元） -1078 -1004 -963 41 资料来源：iFind，钢联，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：价格下跌，尾盘实货2月在987买盘报价，3月在1006/1016商谈。均无成交。PX估价在1003 美元/吨，下跌7美元。 据悉，文莱一套150万吨PX装置近日已重启。该装置1月3日逐步停车检修。PTA:PTA现货价格下跌至5700元/吨，主流基差在05-43。 MEG：MEG本周和下周现货偏高价成交在4563元/吨附近，偏低价成交在4450元/吨附近，综合考虑现货日均价4507元/吨；2月下期货围绕05合约贴水45-47元/吨成交，综合考虑2月下期货日均价4569元/吨；另评估宁波市场现货均价4532元/吨，华南市场非煤制现货均价4550元/吨（不含合成气制） （2023.12.26-2024.1.9MEG月结参考价：4418.8元/吨，2024.1.1-2024.1.9MEG月均价：4475.33元/ 吨） 1月8日-1月14日，张家港到货数量约为3.4万吨，太仓码头到货数量约为5.8万吨，宁波到货数量约为3.8万吨，上海到船数量约为1.0万吨，主港计划到货总数约为14.0万吨。 1月8日张家港某主流库区MEG发货8500吨左右；太仓两主流库区MEG发货7100吨左右。 聚酯：江浙涤丝产销零星放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，江浙几家工厂产销分别在70%、30%、90%、0%、70%、50%、80%、50%、400%、40%、100%、35%、70%、30%、 40%、10%、30%、50%、30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边震荡市。做空PXN，5-9正套。上周PX方面供应端意外减产及计划内检修增多，国产开工率78.5%，海外供应边际下滑至73.8%（-1.7%）；科威特芳烃公司1月下旬检修1个月。本周揭阳石化、恒逸文莱重启，PX国内供应进一步宽松，PXN短期上方空间或有限，关注做缩PXN头寸。 PTA：短期震荡市，中期仍偏强。3-5反套。多PX空PTA。PTA未来累库压力较大，单周累库幅度将再次上行至7-9万吨，PTA加工费季节性收缩。PTA开工率维持在89.8%（产能上调至8061.5万吨），聚酯开工率小幅下降，当前开工率90%（产能调整至7984万吨）。PTA单周累库5万吨左右。本周随着PTA装置开工回升、聚酯开工进一步下滑，累库压力继续上行。PTA维持反套格局。现货加工费随着供应压力的攀升而下跌，目前现货加工费跌至361元/吨，季节性累库和加工费收缩，继续逢高做空PTA加工费。 MEG：短期不追高，中期趋势仍偏强。5-9正套。近期现货基差持续上行，2月下基差上涨至-45元/吨附近，供应收紧的预期暂时无法证伪，乙二醇基差走强月差走强，单边价格趋势仍偏强。从国产供应来看，开工率降至60%（产能上调至2852.5万吨）。本周港口到港预计14万吨，总体紧平衡。本轮行情更多由预期主导，但港口库存持续去化，月差结构出现改善，5-9正套操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分