豆类油脂日报：豆类止跌反弹 油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年1月9日豆类油脂 豆类油脂 豆类止跌反弹油脂震荡偏强 核心观点 1月9日，豆类油脂期价小幅反弹。豆一期价震荡偏弱，资金变化不大， 期价连续第7日高位回落；豆二期价震荡偏强，但期价依然承压于5日均线， 资金小幅增仓2000手；豆粕期价震荡偏弱，伴随增仓1.1万手，期价继续承 压于5日均线，形态空头发散；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线。 油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏强，期价重返5日均线上方，伴随减仓 2万手。棕榈油期价震荡偏强，期价重返5日均线，承压于10日均线，伴随 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 减仓7000手；菜籽油期价震荡偏强，期价重返5日均线上方，均线空头发散 并未改变，伴随减仓3万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，外盘美豆期价止跌反弹给国内豆类期价带来提振，但从盘面表现来看呈现出反弹乏力的特征。目前国内市场成交提货力度有所增强，市场需求随着节前备货的展开陆续开启，但从需求增量来看还是难以化解产量增幅，随着油厂开工率的稳步提升，油厂豆粕胀库压力依然明显，油厂豆粕库存同比增幅超过130%。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，春节前下游需求明显不及往年同期。整个市场供需偏弱格局依然明显，油厂豆粕库存压力持续攀升。在外盘美豆期价支撑减弱和国内市场供应压力显著增加的双重影响下，豆粕价格下跌趋势持续，空头思路维持。 油脂市场，目前市场对周三的马棕产需报告存有乐观预期，预计12月份马来西亚棕榈油库存将会继续下降。东南亚棕榈油进入季节性的减产周期，但出口需求同样下滑，船运调查机构公布的数据显示，2023年12月份马来西亚棕榈油出口量环比降低2.1%到9.9%，其中对中国和欧洲的出口放慢，但由于24度精炼棕榈油在印度的到岸价格具有竞争力，促使印度买家加快采购，推动12月份印度棕榈油进口量创下四个月新高。此外，国际油价剧烈波动，继续给油脂市场带来外溢影响。国内在棕榈油进口到港仍有增量，终端需求疲软的背景下，市场继续关注进口到港量增加给国内棕榈油库存带来的压力，尤其是在春节前备货需求有限的背景下，棕榈油虽然在三大油脂品种中占据主动，但短期反弹空间明显受限，弱势格局不改。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部驻巴西农业参赞调低了巴西大豆收成预估，比美国农业部官方预测值低了250万吨。参赞报告显示，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.585亿 吨，低于10月份预测的1.62亿吨，因为厄尔尼诺现象相关天气不利，影响了播种和生长，特别是巴西中西部天气比正常更为炎热干燥，而巴西南部部分地区降雨过多。但是调低后的产量仍然比2022/23年度的1.55亿吨提高了2.26%，因为大多数产区的单产依然很高。农业参赞将巴西大豆种植面积调低到4520万公顷， 低于早先预期的4540万公顷，但是仍然是历史最高播种面积。上年播种面积为4400万公顷。2023/24年度大豆单产估计为3,507公斤/公顷，虽然低于上年单产，但是比过去五年均值高出5%。由于去年结转库存很高，大豆产量减少对出口的影响可能微乎其微。此外雷亚尔兑美元汇率预期疲软，也将使得2024年巴西大豆出口保持竞争力。美国参赞预计2023/24年度巴西大豆出口量将达到1.00亿吨，略微低于早先预期的1.002亿吨，也低于2022/23年度创纪录的1.02亿吨，但是高于2021/22年度的7711.8万吨。2023/24年度巴西大豆压榨量预计为5550万吨，比早先预期低了1.25%，但是比2022/23年度的5330万吨高出4%。2023/24年度巴西豆粕产量预计为4200万吨，豆油产量预计为1100万吨。 2）巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（4月1日），巴西大豆收获面积达到2023/24年度预期收获面积的0.6%，略高于去年同期的收获进度0.4%。该咨询公司称，马托格罗索的收获进度领先，其次是朗多尼亚和帕拉纳。戈亚斯州和南马托格罗索州也已经收获，但仅限于个别地区。据AgRural称，在马托格罗索州，作物生长周期的大部分时间里都缺乏降水，而现在出现的降雨导致收割机难以下田作业。报告称，正如预期的那样，该州首批收获大豆的单产远低于正常水平。在帕拉纳州，收获初期报告的大豆单产非常好，符合农户预期。该州大豆收获集中在西部。鉴于播种期间天气条件不利，该咨询公司还表示本周将会下调巴西大豆产量预期。该公司在12月份预测2023/24年度大豆产量为1.591亿吨。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前减少25%，比去年同期减少68个百分点。截至2024年1月4日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运351,044吨大豆，前一周装运471,169吨大豆。作为对比，2023年同期对华装运大豆1,113,932吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的52.0%，上周是49.0%，两周前是32.4%。美国农业部在2023年12月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1.02亿吨，高于 11月份预测的1亿吨，也高于上年的1.0085亿吨。 4）巴西私营气象机构RuralClima周一发布的气象预报显示，本周巴西南部和中部将会降雨。周一，一个冷锋穿过南里奥格兰德州西部，给该州大部分产区 带来降雨。另一个降雨云系位于巴西中部地带，给中西部、东南部、马托皮巴和亚马逊地区带来降雨。但是巴西东北部以及巴西南方的北端没有降雨预报。周三 （10日），一股新的冷锋将穿过南里奥格兰德州，可能给帕拉纳州和南马托格罗索州带来降雨。未来15天巴西大部分地区将持续降雨。此外，由于厄尔尼诺现象的影响，巴西气温仍将保持较高水平。 5）印度农业部公布的播种面积数据显示，截至2023年12月29日，印度冬 播油籽种植面积为1050万公顷，高于两周前的9911万公顷，基本和去年同期的 1051万公顷持平，比五年均值高出24.3%。种植面积最多的油菜籽面积达到973万公顷，比去年同期的956万公顷提高1.7%，比五年均值730.6万公顷提高33.2%。花生种植面积为33万公顷，比上年同期减少10万公顷。印度气象局（IMD）公布 的周度降雨数据显示，截至12月27日当周，印度全国降雨量平均为0.3毫米，比长期历史均值减少91%。其中南部半岛降雨量减少71%，中部地区减少100%，东部和东北部减少92%，西北部地区降雨量减少99%。2023/24年度（始于10月）迄今，即10月1日至12月27日期间，印度降雨量平均为110.6毫米，比长期历史均值118.9毫米减少7%。 6）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比两周前减少 24.92%，创下7个月来的最低点，这也是连续第五周下滑。截至2024年1月5日 的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.23美元，两周前是2.97美元/蒲。2023年的 压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅49.30美分， 相当于每蒲5.82美元；一周前为每磅50.36美分，相当于每蒲5.94美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨391.49美元，相当于每蒲 9.10美元；一周前为每短吨434.85美元，相当于每蒲10.11美元。同期1号黄大豆平均价格为12.69美元/蒲，两周前为13.08美元/蒲。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4760 0 大豆（均价） —— 4910 0 豆粕（张家港） ≥43% 3760 -40 豆粕（均价） —— 3798 -21 豆油（张家港） 四级 8050 0 豆油（均价） —— 8036 0 棕油（广东） 24度 7050 -30 棕油（均价） —— 7071 -30 菜油（张家港） 进口四级 8020 0 菜油（均价） —— 8023 0 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。