12月批发环比+24%，智己持续上量，出口再创新高

上汽集团2023年12月及全年产销分析

12月产销亮点：

• 总产量：608,272辆，同比增长22.59%，环比增长13.30%。
• 总销量：636,966辆，同比增长18.75%，环比增长23.66%。

品牌表现概览：

• 上汽乘用车：产量122,797辆，销量136,886辆，同比分别增长40.77%和57.54%，环比分别增长11.36%和30.79%。
• 上汽大众：产量123,233辆，销量142,649辆，同比分别增长22.27%和17.41%，环比分别下降6.78%和上升18.86%。
• 上汽通用：产量119,561辆，销量104,758辆，同比分别增长21.42%和11.21%，环比分别增长42.80%和20.41%。
• 上汽通用五菱：产量196,193辆，销量201,666辆，同比分别增长14.60%和4.16%，环比分别增长18.19%和26.04%。

整体概况：

• 全年产量：503万辆，同比下降5.60%。
• 全年批发量：502万辆，同比下降5.31%。
• 新能源车销售：12月销售21.9万辆，创历史新高；全年销售112.3万辆，同比增长4.6%。

市场细分：

• 自主品牌：表现优于合资品牌，尤其是上汽乘用车在产销量上表现出色。
• 新能源车：集团层面12月新能源车产批均创新高，12月新能源批发渗透率34.44%，环比增长5.2个百分点。
• 国际市场：12月出口14.13万辆，同比增长5.34%，全年出口120.8万辆，同比增长18.8%。

库存情况：

• 12月整体去库，企业当月库存减少28,694辆。

经营业绩展望：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为134.2/166.2/227.1亿元，对应EPS为1.15/1.42/1.94元，对应PE为11/9/7倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求复苏：乘用车需求复苏可能低于预期。
• 新能源渗透：新能源汽车渗透率提升可能不及预期。
• 行业竞争：行业内部的价格战可能超出预期。